年内暴涨90%！昔日“贵金属之王”归来！

本文来自：远禾

来源：图虫

今年，有色金属成为市场焦点，金、银、铜价格起飞，近日铜价创历史新高，短期内白银涨幅超20%。

而据道琼斯市场数据显示，这三种金属在同一个日历年中首次同时创下历史新高，是自1980年以来的第一次。

而在这样的市场氛围，仍有一个无人关注的昔日“贵金属之王”，悄悄上涨了90%。

这就是——铂金。

01

铂金今年的飙涨，要从过去几年的低迷说起。

作为地壳中最稀有的元素之一，铂在地壳中的储量大概仅有黄金的三十分之一。

且铂金开采难度极高，供应也高度集中，全球约90%的铂金产量来自南非和俄罗斯的集中开采。

这样的背景，使得铂金价格对于供需相当敏感，用途也相对受限，集中于工业和珠宝领域，投资属性不强。

但铂金也并非从来如此低迷。

本世纪之初，曾是铂金作为“工业之王”的黄金时代。

彼时，由于中国加入WTO，外资车企在国内加速布局，国内乘用车年销量从2000年的200多万辆飙升至2007年的1000万辆，一跃成为全球最大的汽车消费市场。

由于汽车行业快速增长，而铂又是汽车尾气净化用催化剂的重要原料，导致铂金属在这几年的时间里一直供不应求。

在工业需求的暴涨下，铂金属迎来了一轮结构性牛市。

这几年时间里，铂金属的价格从世纪初不到400美元/盎司的价格持续上涨至2008年最高点的2273美元/盎司，暴涨近4倍。

但随着次贷危机爆发，全球经济遭受重创，铂的价格大幅下跌，仅2008年这一年，铂金属的价格就暴跌超60%。

也是从此开始，铂金属价格由传统燃油车工业需求单极驱动增长的时代过去，铂的“黄金时代”也就此结束。

此后，尽管随着全球制造业复兴，经济环境好转，铂的工业需求开始回升，投资需求也有所升温，但铂的价格仍旧维持高位震荡。

2011年8月，黄金价格首次超越铂金。

同年9月，美联储宣布实施扭转操作，出售资产负债表中的短期国债，同时购入长期国债，以此提振美元指数。

这也导致金属铂的价格从历史次高点1887美元/盎司大幅下跌。

此后三年，铂金和黄金走势基本同步，直至2015年，黄金价格超越铂金后，铂金价格再也没能超越黄金，价差也越来越大。

这样的局面背后，是黄金从避险资产升级为储备资产，实现了金融属性的升级，而铂金仍旧以商品属性为主。

与此同时，2015年，新能源汽车迅速崛起，并且在国内政策推动下迅速崛起，中国成为全球最大的新能源汽车市场。

到2018年，中国新能源汽车销量已经突破100万辆。

而在欧洲，柴油车也遭遇“柴油门”事件，继而导致柴油车在欧洲也突然遇冷，因此，铂在汽车行业的需求大幅下滑。

叠加投资需求不振，消费偏好转变，铂金属进入连续多年的低迷。

2020年，新冠疫情席卷全球，铂金属供需双弱，但也是在这一年，转机已经开始出现。

2020年，铂钯替代在技术上取得突破，铂金属在汽车尾气催化剂方面的需求开始止跌回升，铂钯价差也逐步走向收敛。

此后，一系列事件导致全球经济接连动荡，但也更佳促进铂钯替代需求，而也正是由于铂钯替代成为市场共识，每次波动后，铂的价格均能迅速获得支撑。

同时，由于全球高通胀的背景，南非各地矿商融资计划受阻，因而，铂金属的供应缺口日渐扩大，2024年已经达到了2000年以来的最高水平。

因此，尽管过去铂金已经连续疲软多年。直到今年年初时，沪交所铂金9995价格仍不到220元/克，黄金和铂金的价格比一度超过3。

然而，正是在这种市场整体的冷淡之下，供需的平衡逐渐被打破，投资机遇已然在悄悄酝酿。

这也就导致了今年铂的暴涨。

02

铂金今年的行情，离不开有色金属整体投资环境的变化，但最底层的逻辑，仍是供需关系。

目前，铂的供应短缺情况正在日发严峻。

2025年11月，世界铂金投资协会的最新预测显示，铂金市场已经连续第三年出现显著短缺赤字，达22吨。

这和过往铂金的低迷脱不开关系。

作为典型的长周期、重资产行业，铂金矿从勘探到投产往往需要十年以上的时间，而过去长达十年的低迷，导致南非矿企严重缺乏新项目的投资。

铂金行业内的共识是，只有铂金价格长期稳定在1500美元/盎司上方，才可能实质性刺激新的资本开支。

而过往十年，铂金价格均低于1500美元/盎司。

哪怕如今铂金能够持续稳定在当前价格之上，短期内，也很难增加新的投资，供应增量相对有限。

加之贡献了全球70%产量的铂金主要产地南非，基础设施不稳定，时常面临电力危机，也加剧了铂的产量瞬时下降。

如今年第一季度南非持续强降雨天气，就导致一季度矿产供应量同比下降13%。

占据供应四分之一的回收端，也主要来源于车辆报废等，难以短期内迅速增加以弥补如此大的供应缺口，因此，铂的供应短缺，势必还将持续。

而在供应趋稳的情况下，铂金的需求正不断增长。

首先，是工业用途的增长。

过往，铂金最主要的用途是在柴油车领域，随着新能源车的崛起，铂金需求一度大幅衰减。

然而，由于钯金持续短缺，价格飙升，加之混合动力车渐成潮流，铂钯替代逐渐成为业界共识，进而导致铂金在汽车领域的需求逐渐稳步回升。

另一方面，AI也成为了铂金需求的推动因素之一。

数据显示，由于近年来AI的迅速发展，数据中心的电力需求也随之猛涨，预计到2030年，全球数据中心电力需求将翻倍。

而氢燃料电池，正在成为后备电源的解决方案被大量推广，而铂，正是氢能源电池的关键催化剂。

不仅如此，氢燃料电池汽车的技术也正逐渐突破，尽管还未真正放量，但作为目前最清洁的新能源，氢能源电池的未来不可估量。

在这样的背景下，未来铂金的需求势必不可小觑。

而在投资和消费领域，今年的铂金市场也面临了显著的变化。

过往，铂金在投资市场一直相对冷清。

然而今年以来，随着关注度逐渐提高，ETF资金流入，实物买家也在逐渐入场。

世界铂金协会数据显示，今年一季度，中国铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大的铂金零售投资市场。

近日，广州期货交易所铂、钯期货也正式上市，首日成交额达423亿元。

铂金珠宝市场也逐渐回暖。

尽管地位不如黄金，但铂金也仍旧处于珠宝市场里次高端的产品，而今年以来，中国和印度的铂金珠宝消费市场均已经回暖。

早在今年上半年，国内最大黄金零售市场水贝，已经有不少厂商转而销售黄金，有的档口甚至直接撤掉了黄金销售摊位，专门销售铂金。

尽管这或许是出于利润考量，但背后，也代表了铂金销售的回春。

过往，铂金常被视为黄金的平替，其价格与美元指数负相关、与金价正相关。

然而近年来，这种联动性正在逐渐减弱，市场对铂金的定价逻辑正在回归其自身的商品属性。

但铂金已经涨到如今的价格，还能继续涨吗？

03、结语

从基本面上看，供需关系短期内不会出现明显变化，且作为稀缺的战略金属，铂金的价格有着一定的支撑。

长期视角来看，铂金属价格仍有不小的上行潜力。

但作为贵金属，铂金的价格仍旧和地缘政治以及美联储的利率政策高度相关。

叠加今年8月，白银黄金轮番创新高之际，铂金又被冷落，涨幅没有跟上，可见，其受环境影响较大，波动性较强。

因此，在过去几个月的暴涨之后，如今的铂金仍旧存在回调空间，投资需要更加谨慎。

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