不容易！酒鬼酒（000799.SZ）涨停了！
5月29日，酒鬼酒小幅低开-0.19%，大家或许以为，这又是平平无奇的一天，谁料早盘酒鬼酒拉升起来，午前涨停。当日，白酒板块普涨。
对于公司12.93万户股东而言，实在是难得的惊喜。
要知道，酒鬼酒股价长期惨淡。
今年以来，其自高位最大回撤一度达到33.71%。
2021年以来其自高位最大回撤在白酒板块20家上市公司中位列第二，为87.33%，仅好于确定退市的*ST岩石（98.1%）。
为啥现在酒鬼酒突然受到资金追捧？
原因或是市场风格的切换，导致白酒整体走强，而酒鬼酒在板块内跌幅较深，反弹也较为猛烈。
近期，A股陷入“踟蹰”。5月中旬，沪指一度创出4258.86点的阶段高点，此后便以调整为主，5月21日，更是出现单日2.04%的杀跌。
大科技方向的前期热门题材也陷入分歧。5月29日当天，半导体板块陷入普跌。
科技方向的调整，让盘面出现“跷跷板”效应，消费股具有防御属性，承接了资金，前期跌幅较大的白酒股涨幅居前。
讲得更宏观一点，这种切换本质反映了A股市场近期“风险偏好”下降，“避险情绪”上升。
消息面上，中东局势又有升温之势。
5月28日，伊朗外交部发言人发布声明，强烈谴责美国当天凌晨对伊朗南部阿巴斯港部分地区发动军事袭击。
地缘冲突阴影下，全球原油市场风险攀升，加剧了全球通胀预期。高盛集团测算，全球原油库存最早可能于5月底跌破相当于全球100天需求量的水平。
本轮地缘局势升温，对资本市场的影响传导如下：
冲突威胁霍尔木兹海峡等关键航运通道，直接扰乱全球原油供应。油价飙升会沿着产业链传导，推高交通、化工乃至消费品价格，形成全面的通胀压力。通胀预期升温会迫使各国央行推迟降息甚至考虑加息，导致市场利率上升、金融环境收紧，这既会压制企业盈利和经济增长预期，也会降低投资者的风险偏好，促使资金从股市等风险资产撤离。
这种情况下，资金从风险偏好高的科技股撤离，转而涌入白酒这种消费股，并不奇怪。
不过，目前白酒行业的整体情况，仍谈不上乐观。
今年第一季度，A股20家白酒上市公司中，有14家归母净利润同比下滑，2025年则是18家归母净利润同比下滑。
目前看，白酒的困境或许不仅仅是“周期性”，而是“趋势性”。
在健康观念日益深入人心、年轻人娱乐消费多元、持续远离传统“酒文化”的大背景下，全球烈性酒都在衰退。
美国最大的酒业公司百富门2025财年实现净销售额39.75亿美元，同比下降5%；营业利润11.07亿美元，同比下降22%；净利润8.69亿美元，同比下降15.13%。
据国际酒类研究机构IWSR调查显示，2025年全球21个主要市场中，饮料酒精总销量下降2%，烈酒是其中表现最差的品类，销售额下滑9%。
这不难理解。笔者认为至少有三大原因：
1、越来越多人认识到烈酒有害健康。
2、当代年轻人娱乐活动方式非常多元，网络游戏、短视频、各种零食饮料，都可以带来精神上的快感，靠烈酒寻求刺激的必要性大大降低。
3、越来越多年轻人抵触传统的酒桌文化，抵触服从性测试。
白酒股“跌跌不休”已持续数年，何时能真正反转呢？或许还不好说。
聊聊酒鬼酒这家公司。
酒鬼酒有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品，公司大本营是湖南，前身是1956年创办的吉首酒厂。
近年来，酒鬼酒业绩不佳，2023年、2024年，公司归母净利润分别同比下滑47.77%、97.72%，2025年，酒鬼酒归母净利润为亏损3395.18万元。
2026年第一季度，酒鬼酒归母净利润3395.18万元，同比微增4.63%，不过营业收入同比下滑7.78%至3.17亿元。
2025年，酒鬼酒的经销商数量从上一年的1336家减少至1109家，净减少227家。公司深耕也是经销商最多的华中区域，有119家经销商退出。
展望未来，整体而言，国内白酒行业“非头部酒企”或比茅台、五粮液等头部酒企面临的压力更大。
当前，行业进入“缩量竞争”时代，消费向名酒集中。
白酒板块20家上市公司中，2025年累计归母净利润1263.66亿元，贵州茅台、五粮液、泸州老窖合计1021.05亿元，占了80.80%，而在2022年，这一比例还只有76.45%。
在一个持续缩水、内卷的市场中，“马太效应”反而会表现得尤为明显，市场集中度往往会持续向头部聚集，这是市场经济的一般规律。
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