昨日市场探底回升，科创50盘中大涨超6%。
截至收盘，沪指涨0.96%，深成指涨1.66%，创业板指涨2.1%，科创50涨5.88%。（数据来源：wind，截至20260525，指数历史表现不代表基金业绩，也不预示未来）
在指数反弹的同时，当前市场却呈现出一个耐人寻味的格局：油价在高位、收益率在走高、股价也在高位。这三者能持续多久？今天，我们就来梳理一下本周的核心关注点与配置思路。
01
市场的核心关注点
首先，来看本周最核心的关注点：高油价、高收益率、高股价，还能撑多久？
历史经验告诉我们，这种“三高”格局往往难以持续。高油价与高收益率最终会拖累全球总需求。
以美国为例，10年期美债收益率已突破4.5%。
回顾2023年以来，每次长端收益率走高，都会对经济产生明显抑制。
2023年10月、2024年4月、2025年1月，美债收益率冲高后，美国的就业市场都出现了连续不及预期的情况。
往往需要美联储转向鸽派、长端收益率回落，经济才能企稳。
所以，当前市场的关注点在于：高油价和高收益率还能撑多久？一旦开始回落，资产定价的逻辑就会发生转变。
说完这个，我们再来看一个决定油价的关键变量——中东局势。
解决高油价的关键，在于美伊能否最终达成协议。据最新消息，美伊将于近日公布一份谅解备忘录，涉及两阶段安排：
第一阶段，正式宣布战争结束、重开霍尔木兹海峡、美国解除对伊朗港口封锁；
随后，用两个月时间谈判核计划。
目前，全球经济运行仍依赖原油库存支撑。4月全球制造业PMI环比回升，贸易活跃度保持韧性，东南亚到美国的集装箱运量出现超季节性回升，海运价格也明显上行。
后续核心关注两件事：霍尔木兹海峡的通航情况，以及各国原油库存水平。
跟踪完海外地缘，再来看看海外宏观，特别是市场对美联储加息的预期是否合理。
当前市场对美联储年内加息的定价，我们认为可能过于激进了。理由有三：
●一是原油对通胀的冲击大概率是一次性的，通胀压力正在见顶回落；
●二是美国劳动力市场已出现走弱迹象；
●三是本轮AI产业周期下，美国经济呈现K型分化，核心通胀上行压力并不大。
综合来看，美联储年内加息的概率较低。
对比1997-1999年科网泡沫时期，当时美国经济全面过热，失业率不断走低且显著低于自然失业率，美联储为防范核心通胀上行而加息。而当前，失业率接近自然失业率，核心通胀压力远小于当年。历史不会简单重复。
02
后市展望
那后市怎么看？
债市方面，近期跨月、税期叠加政府债供给上行，DR001回升至1.3%附近，资金面或延续边际收敛态势，债券市场情绪回落，十年期国债收益率震荡略偏空，对超长端相对偏谨慎。
A股方面，短期来看，大概率以"区间震荡、结构分化"行情为主，一方面，科技成长板块连续上涨后资金过度集中，部分获利资金有兑现需求，波动加大；另一方面，美联储政策、美伊谈判等外部不确定性也可能阶段性影响市场情绪，向上突破需要新的催化剂。
中期来看，继续看多，A股"盈利修复、慢牛向上"的核心逻辑未变。
考虑到当前市场杠杆资金占比偏高且前期积累了较多浮盈盘，市场容易出现短线急跌现象，思路上或可考虑低吸而非追涨，具体配置策略上，可考虑采取"红利+周期+科技"的均衡配置。
①红利板块，可考虑关注"红利低波50+自由现金流"。 红利类资产具备一定的抗波动特性，在市场震荡整理阶段，或兼具短期避险与长期配置价值。
②周期板块，可考虑关注"电池+新能源"。上周（5月18日-22日）行情分化，电池（931719.CSI）上涨3.00%，新能源（000941.CSI）上涨1.25%。 新能源行业或走出周期底部，一季报显示产业链景气度提升;电池板块可能正处于量利齐升的新一轮上行周期早期，结合板块估值与多项技术、场景催化(固态/钠电、AI数据中心配储)，电池板块在胜率与赔率或均处于相对优势区间。
③科技板块，继续可考虑关注国产算力链"科创芯片+半导体产业指数"，以及机器人，上周均继续大幅上涨；其中半导体产业指数（931865.CSI）表现居前，上周（5月18日-22日）继续上涨8.51%，自4月27日（4月27日-5月22日）以来已上涨37.47%，短期注意拥挤度过高的风险，波动加大，科技中长期主线不变，回调中可能蕴育机会。
AI产业链是中长期主线，关注海外算力可能向国产算力的行情切换。2026年是人形几期机器人从"主题概念"向"业绩兑现"过渡的关键年份，行情持续性取决于量产进度与订单验证两条主线，特斯拉OpptimusV3预计7月发布，短期催化或依然强劲。
数据来源：wind，截至20260522
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