AI对冲基金爆仓传闻疯传。。

周五，全球股市集体跳水之日：日韩股跳完，A股跳，美股晚上接着跳。

AI硬件股拖累纳指尾盘大幅跳水，最终收跌2.15%；费城半导体指数八连跌，为2008年以来最长连跌纪录。

毫无意外，又是存储芯片、光通信概念股领跌，SK海力士、闪迪、西部数据跌超6%，美光科技跌5.63%。

市场跌跌不休的背后，说到底就是当下市场被两座大山压着——AI融资风险与能源驱动的通胀压力。

隔夜，国际油价又飙升3%，10年期美债收益率升破5.1%，总债务超510亿美元的CoreWeave再度暴跌近12%，单周累计跌幅达到惊人的25%。其发行的债券价格已跌至被视为财务困境的信号水平。

市场到底在怕什么？掰开来看无非三点：

需求端，Anthropic第三季度营收增速放缓；供给端，东芝扩产与长鑫技术进步引发供给担忧；融资端，5%的利率死死压着，重创高融资需求的AI。

于是资金不顾一切抛售，截至本周四，全球市值最高的20只AI及半导体股票合计蒸发逾1万亿美元。

据高盛数据，对冲基金连续五个交易日净卖出全球AI股票，累计净买入自2025年初以来的全部头寸已彻底归零，韩国KOSPI超卖程度创下2022年10月以来最极端水平。

风雨欲来，外国社交平台更是被一则传闻炸开了锅——一只名为VARA AI的对冲基金可能爆仓了。连CNBC的主持人Jim Cramer都提到了这桩传闻。

公开资料显示，Value Aligned Research Advisors（简称VARA）是一家专注AI赛道投资的新锐对冲基金，推出仅16个月，管理规模高达264亿美元，上半年涨幅近200%，快速跻身全球头部AI对冲基金行列。

该基金投资方向完全聚焦"变革性AI"相关产业链标的，持仓集中在AI算力、AI芯片、AI云服务等核心赛道，前三大重仓是谷歌、亚马逊、英伟达的看涨期权——是不是跟7月爆仓的Situational Awareness有异曲同工之妙？

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

有人抛售，也有人趁机抄底。

Cathie Wood旗下ARK Investment Management 10月14日买入CoreWeave 18.87万股，约1468万美元；10月15日继续增持19.26万股，约1266.7万美元。

Cathie Wood认为，当前市场对CoreWeave借贷成本的恐慌，类比早年Coinbase债券承压阶段，属于新兴产业成长周期里的正常波动，债市短期悲观不等于公司会违约或长期失败。在ARK看来，AI产业仍处于早期阶段，算力长期需求确定，这是最核心的基本面支撑。

这与黄仁勋观点一致，他在彭博采访中明确表示，CoreWeave无需英伟达提供兜底支持，并称其资本成本实际上正在下降。

回看本轮全球AI大调整，很有必要静下心来想一想：资金到底在抛售什么？是AI需求不行了？数据中心建设过剩了？AI融资出问题了？

好像没有哪个环节明确有问题。9月30日美光科技说"看不到供需恢复平衡的尽头"，没人听。但10月2日，日本东芝计划在2027财年内将用于人工智能数据中心的机械硬盘（HDD）产能提高一倍，美股机械硬盘双雄希捷、西数直接被砸了10个点。

问题是，日本东芝是搞机械硬盘（HDD）的，跟HBM、DRAM的存储原厂海力士、三星完全两码事。

东芝扩产这件事，真正跟"内存供过于求"沾边的逻辑，想破脑袋也只能是：东芝扩产→市场开始怀疑原厂供给纪律会不会放松→情绪外溢到美光、SK海力士。

10月10日长鑫科技4F² DRAM架构研发技术突破，再次引发全球DRAM竞争格局恐生变的恐惧。

马斯克进一步放大市场的恐惧，在社交媒体上大夸特夸：当中国掌握某种产品的制造方法后，他们的扩产能力往往能超过世界其他地区之总和，锂电池和太阳能产业就是鲜活的例子。

自从7月Anthropic收入不及预期之后，市场已经开始草木皆兵了。10月8日的OpenAI营收少200亿美元、Anthropic三季度收入增速不及预期。

而Anthropic收入"二阶导数放缓"是一个明牌的事实：随着收入基础变得更大，维持相同百分比的增长会越来越难。从100亿美元增长到200亿美元，与从800亿美元增长到1600亿美元是截然不同的。

更别说Anthropic还面临激烈的竞争环境，开源模型不断抢占份额、token价格不断下降，OpenAI还打起价格战。

但是，除了Anthropic和OpenAI，这个世界就没有别的AI企业了吗？

10月15日，黄仁勋在硅谷知名投资播客《BG2》直接点破市场的核心误判：将数万亿美元的算力建设押注在两家AI实验室的营收上，是"问错了对象"。

他说英伟达的算力需求来自三大体量相当的对象，其中前沿实验室仅占其中约四分之一到三分之一，且涉及五六家机构而非市场通常认知的两家。

科技大佬Gavin Baker也表达了类似观点：不要只盯着Anthropic和OpenAI两家公司的收入，开源模型的增长速度更为惊人。

“Modal（主打开源AI模型推理部署的云服务平台）自5月以来规模增长了两倍，10月14日发布的公告显示其同比增速达到15倍。开源模型的推理算力为超大规模云厂商和新型云服务商带来的营收与利润，已经超过了前沿闭源模型。我所了解的每一家开源推理云服务商，环比增速和同比增速都比Anthropic、OpenAI更快，且它们的合计算力支出正逐步达到举足轻重的规模。”

说到底，市场从来都是一面情绪的放大镜。涨的时候，人人都是股神；跌的时候，个个都成了惊弓之鸟。越是这个时候，越是要冷静下来想想——真正决定潮水方向的，究竟是什么。

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