Muse爆火，现金流转负！Meta重注押AI

Meta的这份财报，Muse成为全场最亮眼主角

当地时间10月21日，Meta公布三季度财报。公司营收超预期，但99亿和解费砸穿利润。

另外，上市以来现金流首次转负，资本开支下限上调，拟发新股给AI融资。

受财报影响，Meta盘后一度大涨逾7%，现回落至约2%的涨幅，最新总市值1.78万亿美元。

营收超预期

财报显示，Meta三季度营收646亿美元，同比增长26%，高于预期的633.7亿美元。

这也是Meta连续多个季度保持20%以上的营收增速。

三季度，净利润98.6亿美元，同比大增264%；摊薄每股收益（EPS）3.83美元，同比增长265%。

不过在亮眼营收之下，利润和现金流也暴露了压力。

GAAP营业利润129.88亿美元，同比下降37%；营业利润率从上年同期的40%降至20%。

利润同比下滑的核心原因是受到一笔98.9亿美元的一次性法律和解费用拖累。

据悉，这笔费用与今年8月Meta同美国48个州达成、总额最高180亿美元的未成年人成瘾相关和解有关。

在剔除这笔开支后，本季度营业利润将达到228.78亿美元，同比增长11%；摊薄EPS将达到7.40美元；有效税率将从24%降至17%。

另外在财报发布当天，新墨西哥州一名法官还裁定Meta支付250亿美元罚款，认定其在用户数据共享及仇恨言论、虚假信息政策执行上存在误导。

与此同时，成本与研发费用持续高增。

三季度，Meta总成本费用同比大增68%至516.1亿美元，明显快于26%的营收增幅。

其中，营业成本133.69亿美元，同比增长45%，主要受基础设施成本和第三方AI代币成本推动。

研发费用200.54亿美元，同比增长32%；营销与销售费用33.33亿美元，同比增长17%。

一般与行政费用148.57亿美元，同比暴增323%，几乎全部来自上述98.9亿美元的法律和解费用。

分业务来看，广告仍是基本盘，Reality Labs亏损收窄。

三季度，Family of Apps（FoA，含Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp等）营收641.58亿美元，同比增长26%；营业利润171.17亿美元。

其中，广告收入630.61亿美元，同比增长26%；广告展示量同比增长10%，平均广告价格上涨14%；家庭日活跃人数36.4亿，同比增长3%，略低于分析师预期的36.5亿。

其他收入10.97亿美元，同比增长59%，主要来自WhatsApp付费消息和订阅收入。

Reality Labs（RL，含VR/AR硬件、软件和内容）营收4.43亿美元，同比下降6%；营业亏损41.29亿美元，去年同期亏损44.32亿美元，亏损有所收窄。

主要因Quest头显销量下降，部分被AI眼镜收入的持续强劲增长所抵消。

9月份，Meta全系应用日活跃用户（DAP）平均为36.4亿，同比增长3%。Facebook和Instagram的参与度均创历史新高。

Threads月活跃用户已超越X（原Twitter）；Instagram全球每用户使用时长创历史新高，同比增长双位数，Reels和Feed均表现强劲。

Muse成为最大亮点。

本次财报的核心主线，依旧是Meta 9月上线的AI助手 Muse。

发布仅一个半月，其下载量已经突破1000万，约25%的用户每天使用。

扎克伯格在电话会上称，这一留存水平比Threads起步时或其他AI应用起步时高出两倍以上。

商业模式上，普通用户免费，企业为促成交易付费；需要最先进模型的用户和企业则走订阅，Muse提供每月20美元和100美元两档方案。

有机构测算，到2030年 Muse 有望为Meta带来285亿美元增量收入。

但Muse的商业化道路并不平坦。因AI助手的大众接受度整体偏低，亚马逊等数十家网站已经屏蔽Muse访问。

不少企业出于数据安全顾虑，限制它接入，直接削弱了它在购物场景的能力。

Meta的钱正涌向AI

受华尔街关注的还有：现金流首次转负、资本开支还在加。

三季度，Meta自由现金流在转负至22亿美元，这也是公司上市以来首次出现自由现金流转负。

不过，该结果好于市场此前预估的负94亿美元。

因大规模芯片和数据中心投入，Meta三季度资本开支（含融资租赁本金偿付）就达到349.1亿美元。

但即便现金消耗加剧，Meta依旧上调全年资本开支指引，将下限由1300亿美元抬至1350亿美元，上限维持1450亿美元不变。

另外，Meta拟发新股给AI融资。

为给AI投资提供资金、同时不削弱扎克伯格的投票控制权，Meta宣布创设无投票权C类普通股，2027年1月生效。

新股以股票股利形式派发给现有股东，一股配一股，本质等同于一拆二拆股。

这套安排既能拓宽融资渠道支撑AI投入，又不会稀释创始人投票权。

公司预计第四季度营收指引730亿至760亿美元，中值745亿美元，高于市场预期的737.3亿美元左右。

2026年全年总费用为1750亿至1790亿美元（上调，以纳入Q3确认的99亿美元法律费用）。

剔除Q3法律费用后，2026年营业利润预计仍高于2025年。

2026资本开支指引为1350亿至1450亿美元，较此前1300亿至1450亿收窄。

展望明年，Meta预计将继续大力投资，以支持核心业务和新兴人工智能项目。

不过，公司未提供2027年全年收入预测。

此外，Meta还表示仍专注于提高 Reality Labs 的盈利能力，预计明年亏损将收窄至约150亿美元。

Meta创始人扎克伯格指出，Meta的投资正在获得回报，核心业务表现强劲，并且各方面都在加速发展。

“本季度，我们在为每个人提供个人超级智能方面取得了重大里程碑式的进展，包括推出我们的首款前沿机型Muse和Muse Wonder。”

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