波司登连续8年高增长势能的背后：“虚心”拥抱变革、“信心”锚定战略

什么样的上市公司是值得长期关注？从价值投资角度，需要考量公司盈利能力、股东回报、穿越周期的稳定性以及创新迭代的发展能力等多项指标。能达成其中某一项的公司并不少见，但能同时做到所有这些的却凤毛麟角。

6月26日晚间，波司登集团(3998.HK)正式发布2024/25财年年报。财报显示在24/25财年，集团收入提升11.6%至约人民币259.02亿元，权益股东应占溢利更是增长14.3%至约人民币35.14亿元。

需要指出的是，波司登已经实现了营收和净利润连续8年创同期历史新高，期间经历了社会有效需求的转弱、消费趋势的转变以及外部地缘政治冲突、关税政策调整等带来的不确定性。面对各种复杂局面，波司登业绩持续高质量增长，利润增速连续8年高于收入增速，展现强劲的盈利能力和稳定性。在股东回报方面，波司登持续提高分红，24/25财年派息比率提高至84.1%，已连续四年保持在80%以上。在品牌方面，波司登最新品牌价值已达1180.58亿元。

为何波司登能够穿越周期、历久弥新，业绩不断攀上高峰？

笔者认为究其根本，核心在于其与时俱进、开放创新的企业文化。以波司登创始人、集团董事局主席兼总裁高德康为核心的管理层，始终秉持年轻化、国际化的开放视野，积极拥抱行业变革。这种文化特质表现为两个关键维度：一是对新生事物与行业新趋势的虚心接纳；二是对企业战略方向与品牌价值的坚定信心。正是这种“开放”与“笃定”的结合，构成了波司登持续成功的深层动力。

虚心向前：以开放的心态接纳新事物、把握新趋势

波司登的虚心首先表现在对技术变革的拥抱上。例如面对AI浪潮，波司登没有抗拒，而是选择主动拥抱，并将AI技术融入“研产供销服”全链路。并且波司登对技术创新的应用始终秉持着一个底层逻辑即技术必须“向善”，服务于人而非替代人。

从业务实践来看，波司登对AI技术的应用体现在为消费者带来更有价值感的产品。例如在设计环节，波司登实现了AI大模型技术、大数据技术、云计算技术、3D服装数字化技术等4项技术突破，完成了AI企划端、AI开发端、3D打版建模、虚拟成衣交付等4项关键流程的优化升级。与此同时AI大模型驱动的“BSD.AI美学大脑”打通了从设计灵感到虚拟成衣的闭环，头样开发周期大幅缩短。

AI应用也体现在对供应链和渠道的数智化转型。在供应链方面，波司登自研的GiMS智能生产平台使连接上下游供应商、加工厂和加盟商，实现了以消费者为中心的数字化“研产供销服”全链路协同，构建起了“主动响应型供应链”。通过数智赋能，波司登头样开发时间从100天降至27天，样衣研发降本60%；自研GiMS智能生产管理平台，使交付周期缩短至7-14天。

在渠道方面，波司登打破传统零售线上线下边界，推行“智慧门店+线上云店”的全域零售新模式，通过直播、离店销售等创新工具，重构消费者关系，促进全渠道、全触点的深度融合，从而显著提升分店态运营效率。

波司登的虚心还表现在对消费新趋势的尊重和把握上。在这方面，波司登把握了三大新消费趋势。

第一个是悦己消费趋势。消费者对于羽绒服、防晒衣、冲锋衣如今的需求早已超越基本的功能需求。他们需要更轻便、更防风、更防水、更透气、更时尚的产品。这就要求企业做到功能性与时尚性相统一。在功能性上，波司登发力新材料、新品类、新科技、新技术的开发和应用。例如从Primaloft科技绒的轻盈锁温，到CORDURA军用级面料的极致耐磨；从GORE-TEX防水透气黑科技，到Pertex超轻面料的突破性应用，波司登构建起一道全球顶级材料矩阵。在时尚性上以“全球资源整合”为策略，持续链接国际设计资源，将尖端功能科技与潮流美学结合，重新定义高端户外时尚。也正因此，波司登的产品才能总是做到推出即爆款。

第二个是健康消费趋势。随着社会经济的发展和居民可支配收入的增加，人们的生活方式发生了重要变化，户外运动和休闲作为新型消费的重要组成部分快速兴起，并且年轻人健康户外消费趋势呈现出多元化、专业化和社交化的特点‌。为此，波司登推出了兼顾功能性与时尚性的防晒衣和冲锋衣实现了从季节单品到全场景、全周期业务结构的转变。

第三个是社交消费趋势。当抖音、小红书成为新消费主场，波司登以“内容即渠道”重构用户触达。例如通过上海“叠变”云端大秀、北京电影节防晒大秀，虚拟偶像与真人模特跨次元走秀等活动引爆线上流量。财报显示，2024/25财年，波司登品牌在天猫及京东平台，新增粉丝约700万，新增会员约300万；截止2025年3月31日，波司登品牌在天猫及京东平台共计会员约2100万。同时，波司登品牌在抖音平台，新增粉丝超100万；截止2025年3月31日，波司登品牌在抖音平台共计粉丝约1000万。

信心向上：对聚焦战略和国潮文化的双重自信

也正是对时代脉搏的虚心感知与主动融入，让波司登在持续创新中沉淀了对市场本质的深刻认知，并反哺其核心战略。当外部趋势的洞察力内化为企业的核心能力，这份由实践淬炼出的真知，便厚积薄发，转化成了坚守主航道、引领品牌向上的强大信心。

对此，高德康认为对于波司登来说，两个“始终坚持”尤为重要。首先是始终坚持聚焦羽绒服主航道，做强核心主业。“我们波司登，一群人、一辈子、一件事，把羽绒服做专做透，推动羽绒服成为中国服装行业最具国际竞争力的品类之一。”其次是始终坚持品牌引领的发展模式，做强品牌核心竞争力。“对波司登来说，品牌是企业发展的最高领导力，品牌自信是最大的文化自信。”

在第一个“始终坚持”上。自1976年创立至今，波司登始终专注于羽绒服研发与销售，1995年便以卓越销量成为中国羽绒服市场的领头羊，并在此后的三十年里稳坐市场冠军宝座。而当不少服装品牌热衷跨界扩张时，波司登却逆向收缩：剥离女装等非核心业务，将资源倾注羽绒服主航道，同时以功能性服饰为矛，刺破季节与场景的边界。高德康的“一群人、一辈子、一件事”哲学，在财报中具象化为品牌羽绒服的协同发力：主品牌波司登收入184.8亿元，同比增长10.1%；雪中飞收入达到22.1亿元，同比增长9.2%。

在第二个“始终坚持”上，波司登始终坚信中国民族品牌可以成为世界品牌。并且用文化自信为内核开创了民族品牌成长为世界品牌的路径。在全球化语境下，波司登认为中国品牌的文化表达不是对传统的简单复刻或对潮流的盲目追随，而是通过创造性转化与创新性发展，将传统文化转化为现代品牌的价值体系。为此，波司登以文化自信为内核，通过东西方美学的交融，重塑中国品牌的国际话语权。

例如在国际舞台上的东方表达：从纽约时装周“牖”系列、巴黎“融”概念秀，到米兰达芬奇庄园首秀，波司登将中国传统工艺与国际时尚创意结合，向世界传递文化自信。又如对地域文化的深度挖掘：哈尔滨联名系列中，“尔滨雪夜”款以索菲亚教堂为灵感，将城市建筑美学与御寒科技结合；民族系列融入鄂温克文化元素，推动国潮与区域文化的共生。

在此背景下，波司登品牌价值持续提升。全球权威的品牌价值研究机构世界品牌实验室发布的2025年《中国500最具价值品牌》分析报告显示，波司登以1180.58亿元的品牌价值位列排行榜第75位，较去年提升1位，连续两年稳居千亿品牌阵营，彰显品牌强劲增长势能与行业领导地位。

在坚守战略自信的同时，波司登将ESG理念深度融入企业运营，以可持续发展驱动环境、社会与治理的协同提升。2025年1月24日，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级从A级上调至AA级，在中国纺织服装业处于领先水平。

综上，虚怀若谷，方能在瞬息万变的时代洪流中敏锐捕捉风向，以科技向善赋能全链，以深刻洞察拥抱新潮；信达天下，方能于纷繁复杂的市场迷局中坚守主航道，以战略定力锻造核心，以文化自信叩响世界之门。

波司登近半个世纪的传奇，并非仅仅是商业数据的持续攀升，更是一部中国品牌在时代变革中淬炼精神、重塑价值的启示录。它生动诠释了：唯有将“开放学习”的谦卑刻入骨髓，以海纳百川的胸襟拥抱创新与变化；同时将“产业报国”的笃定融入血液，以“一群人、一辈子、一件事”的专注和对民族品牌全球崛起的坚定信念为锚，才能在激烈的全球竞争中破浪前行，从“中国制造”跃升为“世界品牌”。

这份“虚心”与“信心”的交融，不仅驱动着波司登不断刷新业绩的天际线，更点燃了老牌国货穿越周期、再创辉煌的灯塔。它昭示着，中国品牌的未来，在于对自身文化的深情回响与现代演绎，在于对全球趋势的精准把握与价值创造，在于将谦逊的学习力与强大的战略自信熔铸为生生不息的核心竞争力。波司登的航程，正为中国品牌的全球化征途，树立起一个守正创新、久久为功的鲜明航标。

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