霍普股份“双轮驱动”成效显现：绿能业务高增，现金流大幅改善

尽管房地产下行周期对建筑设计行业造成普遍冲击，上海霍普建筑设计事务所股份有限公司（301024）2025年年报及2026年一季报显示，公司推行的“绿建+绿能”双轮驱动战略已走出亏损低谷，新能源业务正在成为拉动增长的核心引擎。

根据2025年年报，公司全年实现营业收入1.51亿元，同比增长9.04%。其中，绿能板块表现尤为亮眼，营收达到6318.49万元，同比大幅增长86.84%，营收占比从上年同期的24.40%提升至41.80%。电站开发运营销售业务收入同比增长244.51%，显示出公司在新能源领域的布局正加速兑现为实际业绩。

虽然2025年归母净利润为-8340.63万元，但亏损幅度已较上年收窄26.32%。更重要的是，亏损的主要原因并非经营恶化，而是基于审慎原则计提了商誉及资产减值准备。剔除减值等非经常性因素后，公司的经营性亏损正在收窄。进入2026年一季度，在传统淡季背景下，公司经营活动产生的现金流量净额为-684.40万元，较上年同期大幅改善40.24%，收款效率明显提升。

资产质量方面，截至2025年末，公司应收账款余额虽有所增加，但主要欠款方为保利集团等头部央企，信用风险可控。2026年一季度末，公司货币资金较年初大增50.41%至1.74亿元，主要系收到融资租赁款，资金储备显著增厚。同时，长期应付款从年初的1934.74万元增至7318.57万元，表明公司进一步锁定了长期项目资金，为电站资产扩张提供支撑。

现金流改善是另一积极信号。2025年全年经营活动现金流出净额为4833.87万元，虽仍为负值，但较上年同期的2348.33万元有所扩大，这主要由于绿能业务仍处于投入期。但2026年一季度，投资活动现金流净额由负转正，达到127.61万元，显示电站投资节奏开始进入回收期。

从股东结构看，高盛、摩根大通、瑞银等外资机构在2026年一季度末同时出现在前十大股东名单中，显示出国际资本对公司转型逻辑的认可。随着“光储直柔”技术体系的完善及虚拟电厂业务的落地，霍普股份正从传统设计事务所向社区碳中和综合服务商稳步迈进。

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