估值44亿，国产治阳痿药IPO，比伟哥牛？

国内创新药企“旺山旺水”近日迎“双喜临门”：

6月26日，旺山旺水的港股IPO获证监会备案；

7月8日，旺山旺水的1类新药昂伟达获国家药监局批准上市，用于ED（即勃起功能障碍，俗称的“阳痿”）的治疗。

公司IPO获备案与重磅新药获批上市，一前一后，节奏十分精准，这款据说比伟哥更牛的新药，站在了舆论与资本的聚光灯下，对旺山旺水上市融资与估值极为有利。

这款新药，或将挑战辉瑞的西地那非（伟哥）。

据旺山旺水官微，昂伟达临床疗效显著，安全性高，适用人群广泛，使用场景多元，具备成为同类最佳（Best-in-Class）药物的潜力，为ED患者提供了更好的选择。

即效果很可能优于同类“洋品牌”西地那非（药名：万艾可，俗称“伟哥”）和他达拉非（药名：希爱力）。

旺山旺水还表示，昂伟达安全性优势突出，临床不良反应发生率低于同靶点已上市药物。潮红（PDE1相关）不良反应发生率比西地那非（伟哥）更低。

另外，昂伟达起效快，口服30分钟内可发挥作用，“与适量含酒精饮品同服时药效不受影响”。相比西地那非（伟哥）不宜饮酒有显著优势。

如果公司说法没问题，那昂伟达显然为国产ED药物打开了高端替代的空间。

不过，虽然引起了舆论足够关注，但是旺山旺水还需要面临一个尴尬现实：

随着中国社会陷入“性萧条”，ED药物快卖不动了。

最早上市的国产伟哥仿制药是白云山旗下的“金戈”，2024年年报显示，金戈销量和营收双双锐减。从2023年的1.01亿片骤降至8785.19万片，销售额从12.90亿元下滑至10.34亿元，跌幅近20%，库存也激增近50%。

连辉瑞旗下的正牌原研药伟哥“本哥”也在降价。据《中国新闻周刊》，在电商平台上，万艾可50mg片最大优惠后的单价约为29.8元，与上市之初换算后相比降幅超50%。

无论中年人还是年轻人，性生活正在减少。北大和复旦调查显示“95后”仅50%每周有性生活，需求的下滑一定程度上冲击抗ED类药物的市场。

旺山旺水的昂伟达属于创新药，较白云山的仿制药金戈更为高端，利润也更有保障，但依然要承受市场整体的压力。

旺山旺水这家公司，当年曾因“新冠特效药”名噪一时。

旺山旺水成立于2013年，专注于创新小分子药物的全生命周期开发。

2021年11月，旺山旺水与君实生物联合开发的抗新冠病毒口服小分子药VV116，获得国内临床试验批件，2021年12月，VV116已经在乌兹别克斯坦获批上市，用于治疗中和重度新冠病毒感染。

这款药，一度是国内研发进展最快的新冠病毒RdRp的小分子药物抑制剂。

国盛证券曾表示，VV116的销售额有望超过176亿元。假设这一预测实现，旺山旺水业绩将齐飞。

然而，国内新冠疫情封控在2022年12月就已结束，2023年1月，VV116才在中国获得附条件上市批准，直至2025年1月才获得全面批准。可以说黄花菜早凉透了。

目前，旺山旺水业绩压力极大。

2023年公司营收曾达2亿元，2024年前9个月锐减至999.6万元。

利润方面，2023年9个月盈利4237.1万元，2024年同期巨亏1.56亿元。

2023年的业绩来自君实生物。旺山旺水将VV116的独家权利授予君实生物，2023年获君实生物支付1.84亿元，占其当年总收入2亿元的92%。显然，这仅仅是“一锤子买卖”。

公司还有一款抑郁症治疗药物LV232。不过目前面临的竞争压力也很大。LV232尚处在II期临床阶段，距离上市还比较远。而国内目前已有24款创新小分子抗抑郁药获批上市，此外，石药集团、吉贝尔药业等多家药企的产品已处于III期临床，研发进度快于旺山旺水。

此外，目前公司估值已经不低。2024年12月C轮融资后，其估值达到44.5亿元。是公司9个月销售收入的445倍。

目前，旺山旺水现金及现金等价物仅约9505万元，但2024年前九个月投入研发就近1亿元。可以说，此次IPO的背后，是公司融资的迫切需求。

ED治疗新药昂伟达的商业前景，可以说是旺山旺水当前最大的希望。

公司急需讲好这款药的资本故事。

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