降息叠加国产替代，科创半导体ETF（588170）盘中涨幅超5%

截至2025年9月18日 10:16，科创半导体ETF（588170）上涨5.02%，冲击7连涨。成分股中微公司上涨8.36%，艾森股份上涨7.43%，中科飞测上涨6.60%，中巨芯，中芯国际等个股跟涨。

2025年，全球资本市场迎来重要转折：美联储开启降息周期。这意味着，全球流动性将逐步宽松，借钱的成本变低，市场上的“钱”会更多。对于科技类资产来说，这通常是个好消息，尤其是对半导体这种“烧钱”又“烧技术”的行业。

为什么半导体最受益？因为它同时踩中了两大逻辑：宏观上的“降息红利”和产业上的“国产替代”浪潮。

降息，给半导体“输血”

半导体行业有个特点：特别“费钱”。建一座芯片工厂，动辄投资几百亿；买一台光刻机，价格堪比一架小型客机；研发一款先进芯片，需要成千上万的工程师和数年时间。过去几年，美联储持续加息，融资成本高企，很多企业不得不压缩开支、放缓扩产。

如今降息开启，情况正在改变。首先，企业借钱更便宜了。无论是扩建产线，还是设备公司研发新产品，贷款和发债的利息负担都会减轻。省下的钱，可以投入到技术研发或产能建设中，形成良性循环。

其次，下游需求有望回暖。降息不仅影响企业，也影响消费者。贷款买房、买车、买手机的成本降低，会刺激消费。而手机、电脑、智能汽车等终端产品，都需要大量芯片。需求回升，产业链自然跟着受益。

过去多个降息周期中，半导体市场往往在降息期间或结束后回暖。核心逻辑是：降息刺激经济复苏，带动消费电子需求回升，而电子产品离不开芯片，因此半导体行业随之迎来需求反弹和景气上行。

数据来源：Wind。

更重要的是，大型科技公司如阿里、腾讯、微软、Meta等，正大力投入AI和数据中心建设。这些项目耗资巨大，降息让它们更容易获得融资，从而扩大服务器、GPU、存储等硬件的采购。而这些，正是半导体的核心市场。

总结来看，主要是流动性放水带来的企业融资、资本开支以及下游需求端的提振，从而传导至半导体产业。如下图所示：

国产替代：从“能用”到“敢用”的跨越

如果说降息是“天时”，那么国产替代就是“大势”。

长远来看，中国作为全球最大的芯片消费市场，为国产芯片提供了宝贵的试错与迭代机会。汽车电动化、智能化所带来的芯片需求爆发，恰好与国内成熟制程的产能优势形成共振。根据摩根士丹利预计，到2027年，中国国产GPU将只能满足中国AI芯片需求的39%。这里面蕴含的国产替代机遇，不言而喻。

过去，国内企业用不用国产芯片，很多时候是“能用国外就先用国外”。但近年来，外部环境的变化让这条路越来越难走。英伟达对中国市场的供货政策反复调整，高端AI芯片受限，让国内科技公司意识到：算力自主，不是选择题，而是必答题。

这种压力，正在转化为动力。阿里云、腾讯云、百度等头部企业开始主动推进国产算力平台的部署。例如，腾讯近期宣布已全面适配主流国产芯片，并积极投身开源社区，参与并回馈其中。一些大型AI项目明确要求采用国产芯片方案。这不仅是为了规避风险，更是为了掌握技术主导权。

更令人振奋的是，国产芯片的“软生态”正在破局。以往，国产GPU最大的短板不是算力，而是软件不兼容、开发难。但现在，情况在变。有迹象显示，国内顶尖AI公司已开始为“下一代国产芯片”定制模型架构，这意味着它们不再被动适配，而是主动参与定义硬件标准。这种“应用牵引硬件”的模式，将极大加速国产芯片的成熟和普及。

设备与材料：最硬的“卖铲人”

在半导体产业链中，有一个环节特别值得关注——设备和材料。

在此前的行情中，芯片设计的价值已经被充分挖掘，上一轮寒武纪和海光信息的轮番领涨，已经让部分投资者开始畏高。资金需要寻找下一个可能突破的板块。

于是，以中芯国际为代表的制造链开始了行情的接力。由于光刻机的技术突破，不温不火的半导体设备终于迎来补涨，科创半导体ETF（588170）一度领涨市场。可能不少投资者也在犹豫，这波行情又能持续多久？

但一个朴素的逻辑是——无论谁在“挖金矿”（造芯片），都得先买铲子（设备）和矿灯（材料）。只要中国要发展自主芯片，就必须建厂、生产，设备采购就是刚需。

设备行业还有一个优势：订单稳定、粘性强。一旦设备通过验证进入产线，后续维护、升级、扩产都会继续采购，形成长期收入。相比芯片设计公司受周期波动影响大，设备企业更具“基建属性”，投资逻辑更清晰。

对普通投资者而言，要想参与这场浪潮，精准押注某一家公司难度大、风险高。更高效的方式是通过指数化工具，一键布局半导体核心产业链。

例如，科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A：024417；C：024418），聚焦科创板中半导体设备（约59%）和材料（约25%）龙头企业，覆盖了从碳化硅衬底、光刻设备、薄膜沉积到先进封装的完整链条。在国产算力大势所趋的当下，受益的半导体设备及材料公司将会多种多样，当投资者无法准备把握投资机会的时候，这类覆盖范围广的ETF能帮助投资者更全面地捕捉技术变革带来的红利，扩大捕捉优质投资机会的可能性。

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