战略聚焦凸显成效，吉利汽车(0175.HK)140万交付背后的效率革命与价值实践

从发布《台州宣言》以来，吉利汽车秉承“回归一个吉利”的方针，不断进行战略整合与组织架构调整。

调整后的吉利汽车，变得愈发强大，7月初披露上半年销量140.9万辆、同比增长47%，并且敢于上调年度目标至300万辆。资本市场表现是对其最直接的认可，从2024年股价低点上涨至今，已实现近3倍涨幅。

8月14日，吉利汽车发布2025年上半年财报，依然没有辜负投资者期待：营收首次突破1500亿元，达1503亿元，同比增长27%；归母利润92.9亿元，扣除外汇汇兑税后归母净收益等非核心损益后，实现核心归母利润66.6亿元，同比增长102%。

积极“求变”的吉利汽车是如何创造这一成绩的？

以质取胜，解读140万交付的含金量

业绩向好离不开两个方面，一是产品大卖，二是以质取胜，不靠单纯低价吸引消费者，从而支撑起吉利汽车实现高质量增长。

统计国内老牌上市车企（集团）上半年销售情况，吉利汽车销量排名前三，是销量增速最快的车企。更加重要的是，吉利汽车是唯一能在上半年销量公布后，提高全年销量目标的车企，足见其对产品竞争力和未来发展的充足信心。

进一步来看，新能源累计销量725151辆，同比大幅增长126%，燃油车销量684,029辆，逆势增长8%。新能源的比例已超过50%，验证战略变革的厚积薄发，当传统车企逐渐告别转型焦虑，或许未来开往的就是增长的康庄大道。

除了销量外，这次财报中提到的“核心归母净利润”值得关注，它关乎吉利汽车卖车的赚钱效益如何。财报显示，今年上半年单车核心归母净利润达4724元，同比增长37%，核心归母净利润率跃升至4.4%。

核心归母净利润剔除了非核心损益和一次性因素干扰，该数据更能适应吉利汽车当下所处的战略整合阶段，因此也能够更准确反映上半年的真实盈利能力。

其中，单车的核心归母净利润实现增长，核心归母净利润同比增速102%远超营收同比增速27%，无疑共同说明了吉利汽车不是只靠“以价换量”来实现扩张，背后还是规模效应、产品与技术溢价、“回归一个吉利”后成本优化共同作用的结果，最终驱动了盈利质量显著改善。

那么不难推测，吉利汽车今年上半年单车均价出现下降，会是产品矩阵扩充主流价格段车型，抢占市场份额所致。

在全球市场，上半年多家跨国车企包括大众集团、梅赛德斯-奔驰、宝马等业绩全线下滑。所以，吉利汽车实现营收利润双增长，在汽车行业持续“分化”的行情中属实难得。

可以看到，吉利汽车“不打价格战，只打价值战”理念的正确性，这一理念在业绩说明会上被管理层反复提及并坚定贯彻。凭借聚焦战略实现战略整合、多品牌协同发展，吉利汽车实现了提效降本，以及销量加速增长，这为行业“反内卷”提供了良好的标杆示范，自身基本面呈现向好势头，最终实现估值修复。

政策、产品、技术三个维度，重估吉利汽车

回归价值投资的视角来梳理估值逻辑，吉利汽车自上而下正受到政策红利、产品品质、技术创新三个维度共同驱动，成长极具想象空间。

政策方面，6月以来，新能源汽车产业“反内卷”正迎来密集的政策部署，比如加强成本调查和价格监测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。

可以预见无序“价格战”问题将得到有效管控，新能源汽车行业竞争秩序将逐步走向良性化，期待行业长期利润率改善。并且在“潮水退去”之后，真正的竞争优势将回归价值创造，产品品质、技术创新、用户体验等将成为车企致胜的关键注脚。

在业绩发布会上，吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉表示，吉利坚守“反内卷”，坚持打价值战、技术战、品质战、服务战、品牌战、企业道德战，倡导行业开放、良性竞争。

产品方面，吉利汽车下半年进入到产品密集上市期：银河M9预计三季度发布；领克品牌10 EM-P车型计划三季度上市，扩充领克新能源产品矩阵；极氪品牌将推出极氪9X，此外近日登陆工信部的2026款极氪001和极氪7X也有望很快面世。

这意味着，吉利汽车卖车将持续处在强势周期里，奔向300万全年销售目标或许不是难事。

加上智驾域的千里浩瀚辅助驾驶系统、动力域的雷神AI电混2.0、底盘域的AI数字底盘、架构域的AI智能架构等吉利全域AI技术成果都已量产上车，这些技术将提升产品竞争力和用户体验，最终帮助吉利汽车稳固中高端市场，并转化为产品溢价能力。

目前吉利汽车的现金流充裕，现金储备稳步上升至588亿元，这将能够驱动吉利汽车保持技术投入、拓展全球市场。

近期，东方证券发布研报，给予吉利汽车“买入”评级，指出截至7月公司已完成全年300万辆销量目标的55%，公司7月销量仍实现环比向上，销量同比增速预计将高于行业平均水平，市占率有望维持提升态势。此外，预计银河品牌市场份额进一步提升，以及下半年极氪销量及盈利能力逐步改善。

长江证券也发布研报称，新平台赋能，吉利汽车开启产品新时代。GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河全面向好。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性。

所以，吉利汽车值得再次重估，当前良好的上涨态势或许未到终点。“一个吉利”战略指明了长期成长的方向，同时有较好的销量和业绩预期作为确定性的支撑，加上全域AI技术生态创造的想象空间，更让公司在资本市场上新添了AI这一条新的估值逻辑，吉利汽车未来值得期待。

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