冰火两重天：消费电子中报里的突围与困局

2025年二季度的消费电子板块，总体来看属于冰火两重天的局面。一边是立讯精密、工业富联等巨头单季度净利润超过60亿甚至120亿元，同比增长均超20%；另一边，却有近20家企业陷入亏损，其中光峰科技净利润暴跌1300%，昀冢科技、捷邦科技等中小厂商利润跌幅超过200%。

行业分化从未如此剧烈。Wind数据显示，消费电子板块2025年第二季度总营收达到3231.05亿元，同比增长22%；归母净利润131.25亿元，同比上升17%。但若细看，毛利率反而同比下滑0.8个百分点至14.6%。

这表明行业整体虽在回暖，但“增收不增利”的阴影仍未散去。终端市场竞争激烈，成本管控和高端转型成为活下去的关键。在这场分化大潮中，企业命运为何如此迥异？未来又将走向何方？

两极分化：行业洗牌中的生存博弈

消费电子行业正经历一场残酷的洗牌。龙头企业的业绩表现亮眼，立讯精密单季度净利润66.44亿元，同比增长23.1%；工业富联净利润121.13亿元，同比增长38.6%。这些巨头凭借全球化产能布局、技术积累和客户优势，持续扩大市场份额。

与之形成鲜明对比的是，超过16家企业陷入亏损境地，其中光峰科技净利润暴跌1300%，捷荣技术、奥尼电子等企业盈利跌幅均超过200%。这种两极分化的背后，是行业从普惠式增长向结构性增长转变的必然结果。

苹果产业链与安卓阵营的分化尤为明显。Canalys数据显示，二季度全球智能手机出货2.89亿部，几乎零增长。苹果出货4480万台，同比微跌2%；安卓阵营出货2.44亿台，同比略增0.3%。

苹果链因美国关税政策调整迎来“抢出口红利”，立讯精密、工业富联等提前备货、调整产能布局，尤其印度工厂逐步承接北美订单，带来阶段性业绩支撑。但这也是一把双刃剑：关税不确定性仍在，链上企业普遍面临“订单波动性增强”的挑战。

安卓阵营则呈现更为残酷的分化。传音控股尽管收入规模达290亿元，但净利润同比下滑57.5%，显示出新兴市场虽然量大但利润稀薄。相反，一些在细分市场实现突破的企业，如快充领域的奥海科技、精密结构件领域的恒铭达，则凭借技术卡位实现逆势增长。

中小企业的生存困境更加严峻。二季度亏损企业普遍具有三个特征：高度依赖手机单一下游市场、转型投入巨大但尚未兑现、海外订单波动导致产能利用率不足。以捷荣技术为例，净利润同比下滑55.5%，其主要客户为安卓手机品牌，受行业价格战影响严重。胜利精密虽然营收规模达16.99亿元，但净利润暴跌355.5%，转型汽车电子的盈利尚未扭转亏损现状。这些企业正面临“不转型等死，转型找死”的两难境地。行业洗牌正在加速，缺乏技术壁垒和生态位的中小企业，或将被迫退出市场。

未来出路：技术升级与全球化布局的双轮驱动

面对行业分化加剧，消费电子企业如何突围？技术升级与全球化布局成为关键出路。IDC预测2025年全球智能手机市场仅增长2.3%，天花板清晰可见。消费电子公司若想持续增长必须拓展产品边界、提升技术含量、加快全球化布局。

AI驱动下的IoT设备成为最大亮点。安克创新营收128.67亿元，同比增长33.3%，净利润增速保持在33.8%。其无线音频、智能家居类产品在海外电商持续畅销，印证了“产品创新+品牌出海”逻辑的有效性。

另一路径是AI算力硬件。虽然不是所有消费电子公司都能切入服务器、交换机等领域，但如奥海科技、领益智造等通过切入数据中心电源、散热模组等细分环节，也实现业绩提升。领益智造Q2营收121.3亿元，尽管净利润率不高，但规模效应显著。这些案例表明，从劳动密集型向技术与资本密集型转型，是中国消费电子企业必经之路。

技术升级是提升毛利率的关键。工业富联在云计算服务器和AI模组制造中持续提升技术集成度，第二季度整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。业界关注的GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升。歌尔股份虽营收同比略降7%，但净利润实现14.17亿元，同比增长15.7%，其VR/AR业务逐步回暖，北美大客户新品周期带来新的预期。在声学、光学、电池等细分零组件领域，中国企业也在加快进口替代。这表明，只有通过技术创新提升附加值，才能摆脱价格战的泥潭。

全球化布局是应对风险的必要举措。美国关税政策调整导致供应链重构，印度、东南亚成为新的制造中心。工业富联印度工厂产能占比已超过20%，立讯精密越南基地开始量产TWS耳机。这种“中国+1”的布局策略，贴近了新兴市场。同时，企业还需要加强本地化运营能力。传音控股在非洲市场的成功，不仅靠性价比，更靠深入本地渠道的建设和售后服务的完善。未来，消费电子企业的竞争，将是全球运营能力的综合比拼。

行业正在经历从量变到质变的过程。那些能够抓住AIoT机遇、持续技术创新、实现全球化运营的企业，将在新一轮行业洗牌中胜出。而对于仍然依赖单一客户、低附加值产品的企业，时间已经不多。消费电子行业的盛宴还未结束，只是换了一批人就座。

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