武汉蓝电2026H1大功率设备营收激增73.84% 新能源车渗透率提升拉动业绩结构性改善

北交所电池测试设备细分领域龙头武汉蓝电（920779.BJ）近日披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入0.79亿元，同比增长6.9%；归母净利润2210.95万元，同比下滑25.27%；扣非归母净利润1985.74万元，同比下降24.48%；综合毛利率为55.59%。开源证券研究所北交所研究中心在最新研报中下调2026-2028年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.69亿元、0.79亿元、0.87亿元，对应EPS为0.86元、0.99元、1.09元，当前股价对应PE分别为28.3倍、24.7倍、22.3倍，维持"买入"评级。

产品结构分化显著 大功率设备成核心增长极

从半年报数据来看，武汉蓝电三大产品线呈现明显的结构性分化。其中，微小功率设备实现营收1664.81万元，同比减少26.59%，主要受下游新能源电池及材料行业新增产能投资放缓、市场需求减弱影响；小功率设备实现营收3479.45万元，同比小幅增长3.16%，毛利率达63.52%，较去年同期提升4.32个百分点，显示消费电子领域测试需求保持韧性；大功率设备实现营业收入2314.03万元，同比大幅增长73.84%，成为拉动整体营收增长的核心引擎。

开源证券分析指出，大功率设备的高速增长主要受益于新能源汽车渗透率持续提升，公司积极开拓动力电池企业端客户市场，订单规模持续增加。从区域分布来看，公司2026H1境内收入7658.08万元，同比增长9.03%；受外部贸易环境影响，境外收入同比减少36.56%，境内市场仍是公司基本盘。

行业格局"分层竞合" 公司稳居第二梯队

全球电池测试设备行业呈现"分层竞合"的竞争格局。第一梯队为美国Maccor、Keysight等国际综合仪器巨头，凭借长期技术积累、品牌优势及全球渠道布局，占据高端科研与头部电池企业市场主导地位，产品以高精度、高稳定性为核心竞争力；第二梯队为国内头部专业厂商，包括星云股份、武汉蓝电、新威尔、瑞能股份等，凭借对电池测试行业的多年技术积淀、客户需求定制化服务能力、性价比优势及快速响应能力，在中端市场及部分高端市场实现突破；第三梯队为数量众多的中小规模企业，产品集中于中低端市场，竞争以价格战为主，市场份额较为分散。

武汉蓝电在科研领域一直保持着突出的技术优势和较高的品牌知名度，产品在高校、科研院所葆有较强的品牌认可度及市场占有率。近年来，公司持续向电池生产企业、电池材料企业及新能源整车厂市场发力，销售规模快速增长。

加码研发布局第二曲线 化成分容打开成长空间

值得关注的是，公司自2022年开始布局应用于锂电池电芯生产用的化成分容设备，当年已实现交付，有望打造继电池测试设备之后的第二增长曲线。化成分容是锂电池生产的关键环节，市场空间广阔。公司依托现有技术优势，持续加大研发投入，在测试精度、采样速率、响应时间、功率范围、能量回收及软件功能等方面不断迭代升级。

开源证券认为，尽管短期内受微小功率设备需求减弱、行业竞争加剧、薪酬成本上升及增值税退税减少等因素影响，公司盈利能力阶段性承压，但大功率设备订单放量趋势明确，叠加化成分容业务的逐步推进，公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期依然清晰。随着新能源汽车、储能等产业持续发展，大功率电池测试设备的市场需求预计将保持增长态势。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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