世界第一高桥背后的北交所“小巨人”：天元重工卡位桥梁受力核心部件

10月20日，德阳天元重工股份有限公司（股票代码：920306.BJ）正式在北交所开启申购。4.48元/股的发行价格、14.93倍的发行市盈率——这一估值水平显著低于行业均值。这家总部位于四川德阳的”专精特新”小巨人企业，凭借在桥梁受力产品领域的深耕细作，已深度参与到花江峡谷大桥、深中通道伶仃洋大桥等一系列世界级桥梁工程中。

据同壁财经了解，天元重工是一家专注于桥梁受力产品研发、设计、制造、安装及技术服务的高新技术企业，公司产品和服务主要涵盖索鞍、索夹等桥梁受力部件产品、桥梁钢结构产品及其安装、维护、质量检测服务。凭借稳定的产品质量、较强的技术实力和高效的客户响应能力，公司已发展成为国内主要的桥梁受力产品整体解决方案提供商之一。

从花江峡谷到深中通道：一张世界级工程清单

如果翻阅天元重工的产品应用名录，会发现一串沉甸甸的工程名称：花江峡谷大桥——目前世界第一高桥、山区跨径第一的悬索桥；深中通道伶仃洋大桥——目前世界最大跨径全离岸海中钢箱梁悬索桥；张靖皋长江大桥——在建世界最大跨度悬索桥；狮子洋大桥——在建世界最大跨度双层公路悬索桥；五峰山长江大桥——世界首座千米级公铁两用双层悬索桥；张家界大峡谷玻璃桥——世界最高、跨度最长的玻璃桥。

这些名字背后，是天元重工产品一次次突破技术极限的印记。索鞍，作为悬索桥中支撑主缆并改变传力方向的关键部件，其制造精度直接决定桥梁的安全寿命。天元重工的索鞍、索夹产品已广泛应用于上述重大工程，并走出国门，覆盖莫桑比克马普托大桥（非洲第一大悬索桥）、韩国禾太岛-白也岛大桥、卡塔尔鲁塞尔城8号和9号桥、越南岘港顺福大桥、缅甸莱威大桥等海外项目。

荣誉也随之而来：中国建设工程鲁班奖、中国土木工程詹天佑奖、国家优质工程金奖、中国钢结构金奖、乔治·理查德森奖、古斯塔夫·林登少金奖……其中，2023年五峰山长江大桥项目荣获国家优质工程金奖，2024年深中通道伶仃洋大桥项目更摘得被誉为”桥梁界诺贝尔奖”的乔治·理查德森奖。

257项专利构筑技术护城河

技术积累是天元重工最核心的竞争壁垒。截至目前，公司共取得专利257项，其中发明专利47项，2022年度被国家知识产权局评为”国家知识产权优势企业”。围绕桥梁受力领域，公司已掌握一套完整的核心技术体系，包括悬索桥索夹毛坯铸造技术、悬索桥的调质索夹制造方法、摆轴式散索鞍摆动试验方法、悬索桥索鞍整体摩擦板窄深空间焊接成型技术等20余项核心技术，其中8项获评”国际领先水平”，4项获评”国际先进水平”。

有意思的是，天元重工并未止步于技术输出，还积极参与行业标准制定。公司参与起草了交通部行业标准《悬索桥索鞍索夹》（JT/T 903-2024），填补了该产品国内标准的空白，并参编了GB/T 7659-2025《焊接结构用铸钢件》、DB32/T 4982-2024《大跨度公路悬索桥耐久性设计指南》等7项国家、行业、地方和团体标准——将企业技术优势转化为行业通用规范，这在细分领域企业中并不多见。

客户资源方面，天元重工与中国中铁、中国铁建、中国交建、蜀道集团等央企国企以及韩国三星集团、韩国CableTec等知名企业建立了长期稳定的合作关系。公司获评国家高新技术企业、国家工信部第二批专精特新”小巨人”企业、专精特新重点”小巨人”企业、国家知识产权优势企业等多项荣誉。

钢结构桥梁占比仅3%，市场空间待释放

从行业维度看，天元重工所处的赛道具备较好的成长逻辑。

根据交通运输部数据，截至2025年末，全国公路桥梁累计里程达到10,872.93万米，同比增长6.62%；全国公路桥梁114.41万座，其中特大桥梁1.25万座、大桥20.34万座，2011年至2025年特大桥梁数量的复合增长率为12.71%。

更为关键的结构性机会在于：我国钢结构桥梁占比仍有巨大提升空间。据统计，钢结构桥梁在我国桥梁工程中的占比仅约3%，而日本、美国等发达国家分别为38.3%和27.5%。这意味着，随着技术进步和成本优化，国内钢结构桥梁渗透率有望持续提升。

全球市场同样可期。根据Persistence Market Research研究报告，2025年全球悬索桥市场规模为183亿美元，预计2032年将达到266亿美元，2025年至2032年复合增长率为5.5%。根据博研咨询数据，2025年国内桥梁钢结构产能为1,200万吨，2030年将突破1,700万吨，复合增长率为7.21%。

业绩稳健增长，2026年上半年净利润同比大增263%

财务数据方面，天元重工展现出稳健的盈利能力。2023年至2025年，公司实现营业收入分别为7.01亿元、6.13亿元、6.16亿元；实现归母净利润分别为5,395.86万元、5,800.65万元、6,695.35万元，呈现持续增长态势。2025年公司毛利率为24.37%，净利率为10.93%，核心技术产生的收入占营业收入比例高达92.82%。

2026年上半年，公司业绩加速释放，实现营业收入2.32亿元，同比增长21.91%；归母净利润0.30亿元，同比增长263.31%。公司预计2026年全年营业收入将达到6.50亿元至7.00亿元，同比增长5.48%至13.59%；净利润预计为7,000万元至7,500万元，同比增长3.90%至11.32%。

发行要点速览

• 股票代码： 920306.BJ

• 发行价格： 4.48元/股

• 发行市盈率： 14.93倍（行业平均40.47倍）

• 初始发行数量： 4,280万股（超额配售后4,922万股）

• 战略配售： 1,284万股

• 网上发行： 3,638万股（含超额配售）

• 保荐机构： 第一创业证券承销保荐有限责任公司

风险提示

下游桥梁建设投资波动风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险等因素可能对公司经营产生影响。投资者应理性看待，审慎决策。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。