致远新能2025年营收16.97亿元增47.36%，车载LNG业务主导但“增量不增利”凸显

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，致远新能发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入16.97亿元，同比增长47.36%；归母净利润为-4,283.78万元，同比亏损收窄77.68%；扣非净利润为-5,651.42万元，同比亏损收窄73.09%。营收增长主要由车载LNG供气系统业务拉动，但利润端承压明显，全年净利率为-2.52%，经营活动现金流量净额为-2.54亿元，现金流持续承压。

营收结构高度集中，车载LNG供气系统业务实现收入11.69亿元，占总营收68.91%，仍为绝对主导板块；锂电池负极材料石墨化业务收入1.90亿元，占比11.19%，位列第二；低温储罐及LNG动力船燃料系统已实现正向盈利，成为结构性改善亮点。值得注意的是，车载LNG供气系统虽收入高增，但毛利率同比下降9.32个百分点至11.55%，呈现“增量不增利”特征；石墨化业务盈利空间亦被严重挤压，两项核心业务共同构成当前收入高增长与利润低水平并存的结构性矛盾。主机厂向上游传导成本压力是毛利率下滑的直接原因。

非经常性损益对业绩修复起到关键支撑作用。全年非经常性损益总额为1,367.64万元，其中政府补助1,792.27万元为主要构成，占归母净利润绝对值的31.93%。第四季度单季营业收入为4.92亿元，归母净利润为-8,893.32万元，扣非净利润为-8,962.84万元，当季亏损额大于全年累计亏损额，表明前三季度存在非经常性收益支撑，业绩修复具有阶段性、非持续性特征。扣非净利润亏损收窄幅度（73.09%）小于归母净利润（77.68%），进一步印证非经常性收益对业绩修复具有实质性影响。

研发投入持续加码，2025年研发费用为4,989.13万元，同比增长44.42%，占营收比重达2.94%，研发人员增至88人，同比增长14.29%，投入增幅显著高于营收增速，反映技术升级与产品迭代压力下对研发能力建设的加速倾斜。销售费用为2,262.11万元，同比增长31.19%，增速低于营收增幅，但在整体净利率为负的背景下，销售费用扩张未能转化为利润改善，反而加剧业绩压力。

市场布局呈现高度内向性，境内收入占比达99.84%，境外收入仅占0.16%，未见实质性海外拓展迹象。资本运作方面，公司2025年完成两次股份回购，合计回购372.54万股，总金额5,000.23万元；子公司昊安新能亏损3,933.96万元，亏损幅度收窄；苏州致邦实现净利润39.02万元。项目建设方面，“年产8万台LNG供气系统模块总成智能制造基地”项目已于2025年末建成；“年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化项目”已建成投产并达产；“氢能装备智能制造项目”与“营销网络建设项目”均于年内终止，前者剩余募集资金已永久补充流动资金。

财务杠杆持续攀升，资产负债率为65.25%。截至2025年末，短期债务为2.84亿元，长期债务为4.99亿元，合计7.83亿元；财务费用为3,541.77万元，同比增长37.91%，主要系对外融资规模扩大所致。现金流方面，销售商品收到现金同比增加19.91%，但购买商品支付现金增长13.19%，原材料采购支出刚性上升进一步加剧经营性现金流压力。

股权结构出现国际化动向，前十大股东中新增J.P. Morgan Securities PLC等境外机构投资者，控股股东长春市汇锋新能源装备（集团）有限公司持股比例维持52.09%，实际控制人张远、王然、张一弛未发生变化。分红政策方面，公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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