磷矿毛利率近七成、营收占比近半：芭田股份290万吨扩产落地，高毛利资源端持续放量

　　芭田股份(002170)磷矿资源开发迎来重要进展。8月31日，公司全资子公司贵州芭田生态工程有限公司收到贵州省应急管理厅下发的小高寨磷矿《安全生产许可证》，许可开采规模为290万吨/年。相较此前200万吨/年的许可规模，此次新增90万吨/年，增幅达45%。

　　小高寨磷矿是芭田股份向上游延伸的关键资源布局。2014年，公司以3.43亿元竞得该矿探矿权，经过多年勘探和项目建设，于2020年5月取得采矿许可证。根据公开信息，小高寨磷矿累计探明磷矿石资源量约6392万吨，五氧化二磷平均品位约26.74%，具备规模化开发基础。

　　2025年2月，小高寨磷矿一期工程取得200万吨/年《安全生产许可证》，矿山由建设阶段转入规模化生产阶段。此后，公司继续推进二期扩建及相关审批工作。此次取得290万吨/年《安全生产许可证》，距离一期正式投产约一年半，意味着小高寨磷矿从资源储备、工程建设到扩产增效的路径进一步打通。

　　产能的持续释放，已直接体现在公司经营业绩上。2026年上半年，芭田股份实现营业收入26.40亿元，同比增长3.81%;归属于上市公司股东的净利润6.03亿元，同比增长32.23%;扣非归母净利润5.68亿元，同比增长24.45%;经营活动产生的现金流量净额6.74亿元。在营收平稳增长的同时，利润增速明显更快，反映出公司业务结构正向高毛利资源端持续优化。

　　这一趋势在具体业务数据中更为清晰。上半年公司磷矿采选业务实现营业收入12.46亿元，同比增长24.80%，占营业收入的比重由上年同期的39.26%提升至47.20%，已接近公司总营收的一半。该业务毛利率达到68.68%，实现毛利约8.56亿元，成为公司经营利润的主要来源之一。磷矿业务收入规模和占比同步提升，显示前期投入正加速转化为实际效益。

　　此次许可规模提升至290万吨/年，有望从两个层面进一步增厚公司业绩。其一，新增产能释放后，可增加矿产品对外销售或内部配套的资源量，并通过提升采选系统利用率摊薄固定成本，增强资源端盈利弹性。其二，公司已围绕小高寨磷矿向下游布局，初步形成“磷矿开采—选矿—磷酸盐—新能源材料”产业链，产能提升后可同步为下游提供稳定原料保障，降低外购依赖及价格波动影响。公司表示，生产规模提升有利于提高磷矿产量，优化上下游产业链，推进磷化工一体化战略和磷资源高效利用。

　　与此同时，芭田股份持续推进数字化矿山建设，构建覆盖采矿、出矿、运输和选矿等环节的机械化数智系统，并整合矿山六大安全系统，应用巡检机器人、远程操控破碎等技术，以降低单吨开采成本及矿石贫化率。产能扩张与智能化改造协同推进，有望进一步提升矿山运营效率。

　　从2014年取得探矿权至今，芭田股份历时十余年，推动小高寨磷矿实现从资源储备向规模化产能的持续转化。随着新增产能逐步释放，该矿的上游资源支撑作用有望进一步增强，与复合肥、磷化工及新能源材料业务的协同效应也将逐步显现，公司磷化工一体化产业布局进一步完善。

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