下游养殖行业景气度显著回升，海昇药业盈利质量持续优化

2025年，国内养殖行业在经历周期调整后逐步迎来修复行情，生猪、肉牛等养殖端盈利能力的改善，不仅提振了市场信心，也直接带动了上游兽用原料药需求回暖。在这一行业大背景下，浙江海昇药业股份有限公司（证券代码：920656）于近期披露了2025年年度业绩快报，交出了一份稳健增长的答卷。

数据显示，公司在过去一年实现了营收与利润的双位数高增，且盈利质量显著优化，展现出作为兽用原料药领域“小而美”企业的强劲增长韧性。根据公告，2025年海昇药业实现营业收入约2.21亿元，较上年同期增长32.72%；实现归属于上市公司股东的净利润约6947.33万元，同比增长36.89%；值得关注的是，代表主业盈利能力的扣非归母净利润达到6255.08万元，同比增幅高达43.68%，显示出公司主营业务的“造血”能力正在加速提升。公司方面表示，经营业绩增长的核心原因在于“下游养殖行业景气度有所提升，叠加募投项目产能释放”。

当前，庞大的动物存栏量为兽用抗菌药提供了坚实的刚性需求基础。农业农村部监测数据显示，2026年1月国内能繁母猪存栏量仍高达3958万头，高于3900万头的正常保有量；2月，生猪定点屠宰量同比大幅增长40.7%，反映出动物养殖规模维持在较高水平。同时，全球及主要市场的兽药规模均呈现明确的增长态势。

据Research and Markets预测，2026年全球动物抗生素及抗菌剂市场规模预计将达到60.5亿美元，同比增长7.3%；全球兽用抗生素市场规模预计为25.4亿美元，同比增长8.3%。此外，Fortune Business Insights数据显示，全球兽用抗感染药市场规模有望达到94.9亿美元，同比增长6.63%。上述数据共同表明，在养殖总量维持高位的背景下，兽用抗菌药的市场需求具备稳固的支撑，并有望伴随养殖行业景气度改善而进一步释放。

行业分析指出，随着新版GMP（生产质量管理规范）认证的推进，兽药行业“小、散、乱”的旧格局正在被打破，市场份额正加速向具备全产业链优势和成本优势的头部企业集中。

海昇药业作为这一进程中的受益者，凭借在磺胺类原料药领域的全产业链布局，在行业整合期展现了更强的抗风险能力和议价权。同时，公司在宠物药等新兴市场的多元化布局，也为其未来的增长打开了新的想象空间。

江海证券在研报中表示，公司业绩增长具备坚实的行业与产能基础：养殖行业景气度回升带动兽用抗菌药需求回暖，而募投项目产能释放则有效匹配了市场需求，实现了“量价齐升”的良性循环。后续若养殖行业景气度持续，公司有望延续增长趋势。

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