兆驰股份（002429）：磨底阶段行将收官，修复拐点正在酝酿

　　2026年上半年，兆驰营收91.8亿元,同比增长8.22%;归母净利润3.91亿元，同比下滑40.86%。

　　单从数据表面看，这利润数据比较扎眼，似乎是一大利空。但小编却认为这份成绩单释放的实际信号恰恰相反：公司经营最坏的阶段或已过去，向下空间基本封死，向上修复的拐点正在逐步确认，当前正处于从周期筑底迈向业绩反转的关键转折点。

　　为什么敢这么判断?因为深挖后发现利润下滑的原因，并非基本面的恶化，更多是全球化产能扩张等中长期战略投入所带来的阶段性成本前置，属于企业扩张周期中正常的短期波动。

　　ODM短期利润承压，但盈利修复迹象已经显现

　　上半年下滑压力几乎全部来自智能终端ODM板块，那么，板块盈利为何会承压?本质是三重短期压力的集中叠加，建厂烧钱、原材料涨价以及汇率波动吃掉了部分利润：其一，墨西哥工厂刚投产，产线搭建、设备采购、人员培训等前期费用全堆在上半年确认，运营成本被短期推高;其二，AI热潮把存储等原材料价格炒高，但终端定价慢了半拍，成本传导不过来，ODM厂商只能无奈承压;其三，容易被市场忽略的汇兑损益形成额外侵蚀，兆驰海外营收占比接近一半，上半年汇兑损益达到了1.11亿元左右，较去年同期增长十几倍。

　　但核心的问题在于，ODM板块下降趋势已基本见底，这三重压力均不具备长期持续性。随着后续墨西哥工厂产能爬坡完成，前期费用逐步摊销，海外产能的关税优势也将逐步释放，叠加原材料价格趋于稳定，终端价格传导理顺，盈利修复空间也将逐步打开。

　　更重要的是，兆驰ODM的基本盘和客户盘十分稳固，已出现筑底修复的明确信号。根据洛图科技的数据，兆驰上半年ODM产品出货量超过了560万台，同比增长7.8%。换句话说，客户和订单不仅没变，甚至还有所上升，营收端的下滑更多源于电视平均尺寸变化带来的产品单价小幅波动，而非市场份额或客户资源的流失。订单与产能的根基稳固，意味着随着短期成本扰动因素消退，板块盈利回归只是时间问题。

　　LED 基本盘持续夯实，新兴业务打开成长空间

　　值得一提的是，在ODM板块筑底的同时，LED优势业务与新兴增长曲线均保持向好态势，构成了业绩修复的双重支撑。

　　其中，LED业务是兆驰最确定的利润压舱石，撑起了业绩的安全边际。上半年LED产业链实现营收28.83亿元，同比增长2.7%，毛利率维持在29%，利润基本盘持续夯实。

　　更关键的是，在保证现有产品规模和市场地位的基础上，兆驰的产品矩阵的价值量依旧在持续上行，红外芯片、植物照明、Micro LED车载芯片等高端品类已经获得了众多头部客户的认可，业绩贡献逐步释放，下半年随着产业链配套进一步完善，综合成本仍有下降空间，利润中枢有望持续抬升。

　　新兴业务则是公司未来最具弹性的增长曲线，尤其是贴合AI算力基础设施建设趋势的光通信业务，正处于从“从零到一”向“规模放量”跨越的关键阶段。

　　光通信从布局到规模量产仅用时两年，成长速度本身就是业务潜力的最好证明。目前BOSA器件单月出货量已达1000万只，应用于电信网络的25G以下DFB光芯片实现批量供货，值得关注的是，随着AI浪潮的到来，应用于数据中心的高速光模块是不仅是市场，也是兆驰未来最值得期待的“潜力股”，其70/100/200mW CW DFB芯片也已进入测试验证阶段，这将进一步助推光芯片业务扩产和规模化。参考此前在ODM、LED领域实现后发超车的产业经验，光通信业务有望复刻成长路径，成为新的业绩增长锚点。

　　除了硬件之外，2026年上半年，兆驰旗下北京风行创作推出数千部AI作品，多款产品及海外内容也成功落地，报告期内实现营业收入4.25亿元，净利润0.64亿元，AI内容创作与发行能力位居行业前列，增添了新的业务落点。

　　三重逻辑共振，业绩拐点近在眼前

　　整体来看，三大业务，一个深蹲蓄力，一个稳如磐石，一个蓄势待发，兆驰股份当前正迎来三重边际改善的叠加共振，业绩拐点已进入酝酿收官阶段：

　　ODM板块筑底信号明确，订单与客户基本盘稳固，短期成本阵痛过后，盈利修复确定性强;

　　LED 业务稳扎稳打，全产业链一体化优势凸显，高端化升级持续推升利润水平，业绩底盘坚实;

　　光通信业务加速落地，成长弹性充足，是AI算力浪潮下最具想象空间的增量业务。

　　所以，2026年上半年的利润回落，本质是全球化布局与新业务扩张周期中的短期阵痛，随着阶段性因素逐步消退，经营底部已基本确认，三重增长逻辑共振之下，业绩向上修复的拐点很快就会到来。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。