“小灵通”老将卢鹰率队，优地机器人通过港交所聆讯，现金承压难脱硬件内卷困境

出品｜蓝鲸IPO报道组

近日，港交所官网披露聆讯后资料集，优地机器人（无锡）股份有限公司（下称“优地机器人”）正式通过港交所上市聆讯，银丰环球投资有限公司担任独家保荐人。

这意味着公司距正式在港挂牌交易又迈进一步。作为依据第十八C章申请上市的特专科技公司，优地机器人在商业化进程中已获阿里巴巴、商汤等知名机构投资，此次过会标志着其IPO进程取得关键进展。

这家脱胎于 UT 斯达康、由 “小灵通” 时代老将卢鹰带队创办的商用服务机器人企业，自 2013 年成立至今，历经 13 轮融资，累计融资规模接近 9.89 亿元，投后估值达到 38.4 亿元。

优地机器人是中国商用服务机器人市场领先企业，按2025年收入计排名第三，市场份额达8.9%。作为特专科技公司，其核心业务涵盖商用服务机器人销售、行业应用AI视觉模型解决方案及机器人即服务（RaaS）。

优地机器人呈现出典型硬科技未盈利企业的特征，营收规模稳步抬升，但距离自我造血依然存在距离。

招股书披露，2023‑2025 财年，公司营业收入分别为 2.44 亿元、2.67 亿元、3.18 亿元，2024 年同比增长 9.6%，2025 年同比增长 18.94%，2026 年第一季度营收 7651.3 万元，相较 2025 年同期 7237 万元小幅增长 5.7%，营收增速出现明显放缓迹象。

2023‑2025 财年净亏损分别为 2.51 亿元、1.51 亿元、1.11 亿元，2026 年一季度继续净亏损 3121.6 万元，截至 2026 年 3 月末，公司累计亏损规模已经达到 5.44 亿元。

2023 年大额亏损当中包含一笔 1.04 亿元一次性视觉感知算法资产采购支出，计入当年研发费用，剥离这笔一次性开支之后，公司依旧处于经营性亏损状态。

影响经营业绩的主要因素包括：当前销售成本较高且未达规模经济效应，持续高强度的研发投入，市场竞争加剧带来的定价压力，以及产品组合变化和客户集中度较高等结构性因素。

从收入结构来看，机器人产品销售仍为公司第一大收入来源，行业应用AI视觉模型解决方案为重要业绩支撑。2026 年一季度，硬件销售占总营收比重依旧达到 50.6%，企业始终没有摆脱低毛利硬件厂商的底色，软件与服务业务还未能成长为真正的盈利支柱。

2025 年，核心机器人整机销售业务毛利率仅 8.3%，作为第二增长曲线的 AI 视觉模型解决方案毛利率达到 18.9%，RaaS 机器人即服务业务毛利率只有 5.1%，设备租赁业务毛利率高达 58.8%，但是租赁业务收入体量很小，难以扛起营收大盘，高毛利业务规模有限。

拆解业务结构，2023 年售出的 79140 台优小蜂 H2 低价售货机器人就占据接近七成销量，该机型单台售价仅 743 元，最低售价甚至下探至 500 元。

过去依靠低价硬件换规模的增长路径难以为继，公司转向高单价产品路线。从 2024 年下半年开始，公司主动叫停 H2 型号，切换至单价更高的 H8 机型，2025 年优小蜂系列销量直接下滑至 4229 台，但产品平均售价拉升至 13016 元。

此外，客户结构呈现高度集中特征，2025财年前五大客户贡献收入占比达76.4%，其中最大单一客户占比36.7%。若主要客户需求波动或合作关系发生变化，将对公司业务稳定性及财务表现产生直接影响。同时，行业竞争加剧带来的定价压力亦可能进一步压缩利润空间。

研发投入是硬科技企业的护城河，但也持续吞噬企业现金流。2025 年公司研发开支 7321.2 万元，占当期经营开支 47.6%，2026 年一季度研发开支 2080 万元，经营开支占比进一步提升至 53.6%。

受研发投入高企及尚未实现规模经济影响，经营现金流持续为负。截至2026年3月底，公司现金及现金等价物约0.66亿元，短期借款1.94亿元，公司短期流动性承压。

IPO前，公司联合创始人、董事长兼CEO卢鹰直接持股3.64%，并通过一致行动人安排合计控制公司约33.40%的股权。联合创始人顾震江持股4.32%，刘大志持股2.91%，罗沛持股1.22%，夏舸持股0.91%。阿里巴巴通过拉扎斯持股7.90%，海南云锋持股6.40%，两者合计持股14.30%。

此次IPO募集资金拟用于：提升研发能力及扩充研发团队，增强室内外配送及清洁机器人核心技术与具身智能研发，包括基于云的VLM及云数据闭环平台、高阶视觉语言动作（VLA）技术、精密灵巧手等；业务扩展及战略收购；增强销售及营销能力；偿还部分银行贷款；补充营运资金用于一般企业用途。

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由蓝鲸新闻上市公司报道组出品

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