【券商聚焦】华升证券首次发布健康之路（02587.HK）2025年业绩点评报告，给予“推荐”评级

2026年3月31日，华升证券发布健康之路（02587.HK）2025年业绩点评报告--AI驱动业绩拐点已临，战略升级打开长期成长空间，给予“推荐”评级。

华升证券在报告中指出：

盈利结构优化，成长势头强劲：2025年公司营业收入15.63亿元，同比大幅增长30.13%，远超行业增速；归属于母公司净利润0.54亿元，相较于2024年亏损2.69亿元实现全面扭亏，对应净利润增速反转、利润弹性大幅提升，亮眼业绩表现主要得益于：（i）内容服务收入8.88亿元，同比增长53.92%；（ii）信息技术服务收入3.87亿元，同比增长30.62%；（iii）公司控费效果显著，财务费用240万元，同比下降46.7%，销售费用1.83亿元，同比下降10.0%。

领先的平台效应+生态闭环，壁垒持续强化：健康之路以“C端引流、B端变现”的双轮战略，通过全周期医疗服务、内容赋能、企业级数字解决方案，完成个人用户、医生、医院、药企等全链路渗透与粘性培养。公司用户基数、医生资源及医疗机构连接均居行业前列，平台黏性和议价能力随生态完善持续增强。同时，以B端药企和政府等客户的定制化内容和IT解决方案需求为抓手，实现生态内循环与正向反哺。2025年公司平台注册个人用户数突破2.23亿人，注册医生数93.4万，连接医院数超1.28万家，全国覆盖能力持续提升。

AI数字员工加速数据积累，释放行业合规需求：公司前瞻性推出“AI数字员工”，以大模型与智能体技术深度赋能医疗服务场景，凭借医疗场景智能体矩阵，公司不仅帮助医院降本增效，释放大量人力转向客情拓展与新科室开拓，更有利于推动公司在医院科室覆盖点数快速提升，积累真实世界数据，带动药企端收入变现规模持续扩大。尤其我国合规型数字营销及内容服务需求正迎来高速成长期，健康之路深度服务知名药企及医疗机构，通过精准内容服务与真实世界研究两大核心业务，提升合作价值与客户黏性，持续获批高质量订单，2025年企业服务及数字营销服务收入占比86.8%，同比提升7.6pct，为业绩高速增长奠定坚实基础。

慢病管理&商业健康险引领第二增长曲线：公司AI智能体也将助力慢病管理，通过构建完整的药物依从性及疗效监测体系，为C端引流和B端变现提供动力源。此外，公司通过与体检机构合作获取前端健康数据，联动院内慢病随访与健康管理体系，沉淀大规模真实世界数据。这些数据不仅为商业健康险精细定价提供有力支撑，同时赋能理赔审核，帮助保险公司降低赔付风险并提升运营效率，也为公司业绩持续增长和价值重估提供坚实支撑。

多业务引擎驱动，AI创新加速业绩释放：公司主营业务由内容服务、IT服务、AI数字员工、健康会员及医疗支持服务组成，结构日趋多元。AI数字员工上市首年实现商业化，为公司贡献3210万元收入。随着“AI+医疗”落地，公司在智能辅助、服务提效、精准内容投放等新场景持续拓展，创新业务助力毛利率与经营效率同步提升，经营杠杆彰显。

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