恒鑫生活2026年上半年营收增7.42%，生物基材料迎“禁限塑”强风口

8月28日晚间，恒鑫生活(301501)披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入9.35亿元，同比增长7.42%;实现归属于上市公司股东的净利润6205.76万元，同比利润端短期承压。但公司业务结构正加快向绿色低碳方向迁移——PLA、PHA等“绿色低碳生物基制品”在收入结构中的权重进一步提升，占比重回五成上方。

报告期内，公司绿色低碳生物基制品实现收入4.51亿元，占主营业务收入比重约50%;不可降解产品收入4.49亿元，两者规模基本相当，但生物基制品毛利率达23.25%，几乎是不可降解产品(12.24%)的两倍。也就是说，公司每向绿色产品多迁移一个百分点，整体盈利的含金量就随之抬升一截。报告期内，公司研发投入达2737万元，持续聚焦PLA、PHA等新材料与新工艺攻关，为产品结构的持续升级储备动能。

支撑这一结构迁移的，正是政策端的强力共振。2026年是“禁限塑”真正意义上“立法化”的一年。8月15日，《生态环境法典》正式施行，不可降解一次性塑料制品的管理第一次被写入法典;往前看，8月12日欧盟PPWR全面实施，5月欧盟发布的nova研究所报告，已为生物基材料“强制配额”的讨论埋下伏笔。再叠加全球超过130个国家出台禁限塑政策、国内“新限塑令”进入深化阶段，需求侧的逻辑，已经从“倡导环保”变成了“不合规就出局”。整个行业的基本面，正在被制度力量重写。

这种结构性变化，已经开始在财报里兑现。上半年公司营收9.35亿元，同比增长7.42%，其中内销收入6.61亿元、增速达15.45%——国内禁限塑政策深化带来的需求，正在加速转化为订单。相比之下，外销收入2.74亿元，同比下降8.02%，这也解释了利润承压的另一层原因：海外关税与贸易政策的不确定性，仍是绕不开的变量。

面对挑战，公司并没有坐以待毙，而是成立了泰国工厂，依托泰国生产基地的产能优势，积极对冲外部政策的扰动。在“全球贸易格局和关税波动”被写进半年报风险提示第一条的背景下，这步棋的战略意义被放到了最大，恒鑫生活用“海外产能直接对接当地市场”的方式，把不确定性变成了自己手里的筹码，极大程度缓解了关税及贸易政策变化带来的压力。

与此同时，把利润端拆开来看，会发现承压其实大多是“阶段性成本”。原材料价格波动推高了营业成本(增速16.49%超过营收增速)、人民币汇率波动带来汇兑损失、新产能折旧摊销进入集中释放期。换句话说，这份“增收不增利”背后，是公司在为产能和全球化“交学费”——而这笔学费，恰恰是在为下一轮增长铺路。

这才是看懂恒鑫生活的关键：当政策红利真正落地时，它拿什么去接?答案写在产能里。泰国工厂已进入常态化生产、处于快速爬坡期，直接承接美国市场订单，上半年已实现盈利;“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”将于9月达到可使用状态;公司还把原有募投项目整合成新的“绿色可降解制品生产基地”，理由只有一个——下游客户需求仍在增长。

一个产能不足的公司，说明需求是真需求;一个愿意为需求提前扩产的公司，说明它对行业前景的判断足够笃定。这两点，恒鑫生活都占了。

而支撑这一切的，是近二十年的技术积累。从2008年布局PLA开始，恒鑫生活把粒子改性、淋膜、成型这些环节攥在自己手里，做出过全球首张PHA家庭与工业堆肥淋膜纸制产品证书，参与制定了《聚乳酸》、《全生物降解聚乙醇酸(PGA)》、《生物聚酯连卷袋》等国家标准。6项发明专利、112项实用新型专利，在这个"重制造、拼工艺"的赛道里，构成了同行难以轻易复制的护城河。

可降解产品占比提升、内销高增、泰国工厂盈利、产能即将释放、政策红利起势——会发现，这家公司正站在一个正确的赛道上，用最快的速度完成积累。当政策的潮水真正涌来时，恒鑫生活准备好的产能与全球化布局，能不能让它站上浪头?

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