再创“造富神话”！光模块“卖铲人”联讯仪器股价暴涨875%，这家公司单日浮盈13亿

“站在光里”，光模块“卖铲人”联讯仪器（688808.SH）上市首日股价暴涨。

4月24日，联讯仪器在科创板鸣锣上市，开盘报736.92元/股，较发行价81.88元/股上涨800%。盘中联讯仪器股价继续走高，最终收盘报799元/股，涨幅875.82%。当日成交金额为114.13亿元，换手率78.66%。

这一收盘价也超越沐曦股份（688802.SH）和摩尔线程（688795.SH），跃居A股股价排行榜第五名。事实上，市场的热烈追捧，从极低的中签率亦可见一斑。

此次联讯仪器网上发行821.35万股，回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.0224%。这一中签率不仅低于光模块三巨头天孚通信（300394.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ），也低于去年上市的“GPU双雄”沐曦股份、摩尔线程，打新难度极高。

而网上投资者弃购数量仅2.74万股，按照打新股民每人申购500股来计算，大约55人弃购。若以收盘价799元/股卖出计算，打新股民中一签能赚35.86万元，联讯仪器由此成为年内第一大“肉签”。

这场资本盛宴的背后，是一位技术专家的创业传奇。

联讯仪器创始人胡海洋是中国科学院光学工程博士，从工程师成长为资深技术顾问的他，在2017年跳出舒适区，通过一系列股权代持的安排，拿下联讯仪器的控股权，完成从工程师到企业家的转身。

目前，胡海洋与黄建军、杨建为一致行动人，合计直接持有联讯仪器25.17%的股权。此外，三人与员工持股平台联睿光通、博睿光通和博恒睿哲存在一致行动关系，间接控制联讯仪器15.91%的股份。此次IPO发行后，联讯仪器实际控制人胡海洋与黄建军、杨建合计直接和间接控制公司41.08%的股份。

此次IPO，联讯仪器拟募集资金投资于下一代光通信测试设备研发及产业化建设项目、车规芯片测试设备研发及产业化建设项目、存储测试设备研发及产业化建设项目、数字测试仪器研发及产业化建设项目和下一代测试仪表设备研发中心建设项目，合计超17亿元。

图片来源：联讯仪器官网

光通信产业爆发贡献超7成营收

联讯仪器的主营业务是为光模块、芯片等提供“体检”服务的测试设备。站在光通信和半导体产业爆发的风口，公司业绩实现了大幅增长。

根据招股书，公司营收从2022年的2.14亿元飙升至2025年的11.94亿元，同期归母净利润从亏损3807万元逆转为盈利1.74亿元。

时代财经了解到，联讯仪器的产品主要应用于光通信、碳化硅功率器件、半导体集成电路等领域，应用场景涵盖数据中心、电信网络、通信、计算机、汽车电子等。

招股书显示，公司在光通信领域是全球少数、国内极少数量产供货400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商之一，也是全球第二家推出目前业内最高水平1.6T光模块全部核心测试仪器的厂商。

根据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，2024年联讯仪器在中国光电子器件测试设备市场份额中排名第一，公司在光通信领域已覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、海信集团等主流光通信产业链客户。

从营收来看，联讯仪器光通信领域的营收占比长期稳定在70%以上，2024年实现营收5.58亿元，占比71.23%；2025年1~9月该业务营收占比提升至78.94%，实现营收6.29亿元，已超2024年全年营收。

互联网分析师张孝荣对时代财经表示，AI把光模块的更新节奏从“三年一代”压缩到“一年一代”，速率越高单价越贵，量价齐升。光模块从800G升到1.6T，原有的测试设备几乎全部要换新，一台高端测试仪价值几百万元。这就催生了一个数百亿元的“换设备”刚需市场。

“以前高端测试市场被美国、日本厂商垄断，现在国产厂商已经攻克了1.6T采样示波器等核心技术；加上中国光模块厂商占全球7成份额，他们更愿意用本土测试设备，国产替代正迎来‘需求爆发+自主可控’的双重红利。”张孝荣进一步指出。

而碳化硅功率器件则是联讯仪器2023年发展起来的业务，营收占比约20%，2024年、2025年1~9月分别实现营收2.07亿元、1.52亿元。招股书显示，目前公司在功率器件领域已覆盖比亚迪半导体、芯联集成、士兰微、三安光电、芯聚能、长飞先进、株洲中车、瞻芯电子等功率芯片厂商。

此外，联讯仪器也是半导体集成电路领域国内少数具备精密源表等核心测试部件自主能力的厂商之一，公司在该领域的客户包括比亚迪半导体、燕东微、士兰微等企业。不过，联讯仪器在半导体集成电路领域的营收占比仅在2%左右，2024年、2025年1~9月分别实现营收1850.39万元、1607.95万元。

行业市场需求快速增长，联讯仪器的经营规模和盈利能力也随之提升，公司2022~2024年综合毛利率逐年上升，分别为43.61%、60.50%、63.63%。

联讯仪器预计，2026年1~3月，公司将实现营业收入约4亿元~4.30亿元，同比增长约98.90%~113.82%；扣非归母净利润4300万元~5100万元，同比增幅约为122.47%~163.86%。

产业龙头“真金白银”入场

联讯仪器的IPO堪称“造富盛宴”，时代财经注意到，联讯仪器背后汇聚了诸多产业资本与知名机构，在此次IPO中，其背后的“朋友圈”也赚得盆满钵满。

发行结果显示，此次IPO的战略配售便有多家产业龙头“真金白银”入场。

其中，兆易创新（603986.SH）、华虹集团旗下的上海华虹投资发展有限公司、电子城（600658.SH）和京东方A（000725.SZ）共同参股的北京电控产业投资有限公司、东山精密（002384.SZ）子公司苏州东山产业投资有限公司、士兰微（600460.SH）等均参与战略配售，分别获配65.06万股、48.85万股、24.43万股、24.43万股、18.32万股。

图片来源：联讯仪器招股书

联讯仪器在招股书中表示，上述企业均为与公司经营业务具有战略合作关系或长期合作远景的大型企业或其下属企业。

而半导体测试设备龙头华峰测控（688200.SH）早在2022年便入股联讯仪器，目前持有股份数量为189.19万股，占发行后总股本的1.84%。

若以收盘价计算，华峰测控、兆易创新、士兰微等直接持股的股东持有股份的市值单日分别浮盈13.57亿元、4.67亿元、1.31亿元。

此外，国资背景的海通创新证券投资有限公司、苏州高新枫桥新兴产业投资有限公司（以下简称“高新枫桥”）也位列上市前股东名单，分别持股105万股、86.16万股，占发行后总股本的比例分别为1.02%、0.84%。

值得注意的是，通过股权穿透，苏州高新（600736.SH）间接持有联讯仪器首次公开发行后总股本的0.49%。

早在联讯仪器上市前，苏州高新便已斩获3连板，联讯仪器上市首日，苏州高新开盘涨停，临近午间破板，最终收于8.50元/股，涨幅1.55%，最近4个交易日其股价涨幅已达35%。

苏州高新在4月23日发布的公告中称，公司间接参股公司高新枫桥、间接参股基金苏州金谷汇枫创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“金谷汇枫”）合计持有联讯仪器195.89万股股份，占发行后总股本的比例为1.91%。

根据会计准则，高新枫桥、金谷汇枫对联讯仪器的投资分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，苏州高新对高新枫桥、苏高新创投的投资分类为以权益法核算的长期股权投资。公司表示，实际间接持有联讯仪器首次公开发行后总股本的比例极低，联讯仪器的股票价格波动对公司净利润的影响较小。

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