我武生物H1净利增长20.59% 核心产品稳盘提质，创新管线梯队有序

8月27日，我武生物（300357）披露2026年半年度报告。作为国内脱敏治疗领域的领军企业，公司交出了一份营收利润双增长、第二曲线加速起量、研发管线多点开花的高质量答卷。上半年，我武生物实现营业收入5.14亿元，同比增长6.18%；归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%。

近年来，我国创新药政策进入密集兑现期，全链条支持体系加速成型。《国民健康“十五五”规划》明确提出“全链条支持创新药和医疗器械发展应用”，并将细胞治疗药物、新型抗体等列为重点发展方向。与此同时，药品试验数据保护、创新药医保支持等配套政策陆续落地，为创新药企提供了从研发到商业化的清晰路径。对于我武生物而言，政策红利意味着脱敏治疗等细分创新赛道审评路径更加明确，干细胞、天然药物等前沿布局亦有望受益于制度激励，研发成果转化正迎来提速窗口。

核心产品稳盘提质，新产线扩容打开增长天花板

上半年，我武生物主导产品“粉尘螨滴剂”（商品名：畅迪）继续保持市场领先地位，实现销售收入4.70亿元，同比增长3.40%，毛利率维持在95.48%的高位水平。作为目前国内唯一获批上市的舌下含服尘螨类脱敏制剂，畅迪凭借安全性高、操作简便、便于携带等临床优势，持续巩固公司在脱敏治疗领域的领军地位。

更值得关注的是，公司产能建设取得关键突破。2026年7月，“粉尘螨滴剂”变更生产线和扩大生产规模的补充申请已获国家药品监督管理局批准，待新生产线通过GMP符合性检查后即可正式投产。我武生物核心产品的供应能力将迈上新台阶，为未来市场需求的持续放量扫清产能障碍。

扩产底气来自广阔的蓝海市场。行业数据显示，国内过敏性疾病患者已超2亿，但脱敏治疗整体渗透率尚不足1%，远低于欧美10%以上的水平，成长空间巨大。随着舌下脱敏凭借无创、可居家使用、安全性高等优势加速成为临床首选方案，我武生物作为国内唯一拥有多款获批舌下脱敏制剂的企业，有望在行业渗透率提升的红利中持续领跑。

第二增长曲线爆发，“南螨北蒿”格局成形

我武生物“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”（商品名：畅皓）正快速成长为最具想象力的增长极。上半年，畅皓实现销售收入3559.37万元，同比大增69.33%，爆发式的增长得益于公司持续加大市场推广力度，以及产品本身与粉尘螨滴剂形成的“南螨北蒿”互补格局：粉尘螨过敏在南方高发，而黄花蒿/艾蒿花粉过敏则呈现北方高、南方低的区域特征，双产品矩阵覆盖了更广泛的过敏性疾病患者群体。

与此同时，公司过敏诊断产品管线也在快速丰富。除已上市的粉尘螨、屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒外，黄花蒿花粉、白桦花粉、葎草花粉、悬铃木花粉、德国小蠊、猫毛皮屑等多款变应原皮肤点刺液已陆续获批上市，“诊断+治疗”的过敏性疾病诊疗解决方案日趋完善。

研发投入高强度延续，创新管线梯队有序

我武生物始终将研发创新视为企业发展的核心引擎。上半年，公司研发投入5365.19万元，占营业收入比例达10.43%，处于行业较高水平。公司在脱敏治疗、干细胞、天然药物三大领域同步推进，研发管线呈现梯队有序、亮点频现的积极态势。

在脱敏治疗领域，公司在研产品正从“滴剂”向“膜剂”升级迭代。2026年4月，“屋尘螨膜剂”已完成II期临床试验首例受试者入组；8月，“猫毛膜剂”药物临床试验申请获得批准。膜剂作为固体剂型，具有更好的舌下吸附性、给药准确性和患者用药依从性，有望成为公司下一代核心剂型。此外，“狗毛皮屑点刺液”药物临床试验补充申请已获批，“皮炎诊断贴剂01贴”处于II期临床阶段，产品矩阵的持续扩容为公司中长期增长储备了充足动能。

在干细胞领域，公司间接控股子公司浙江干细胞提交的“人脐带间充质干细胞II型注射液”（适应症为脓毒症和/或脓毒性休克）于2026年7月重新提交药物临床试验申请并获受理。虽然此前因药学研究完善需要曾短暂撤回，但公司基于审慎原则快速完成补充后再次申报，体现优秀创新药企严谨的研发态度和对干细胞赛道的长期信心。

在天然药物（抗耐药抗生素）领域，公司积极布局抗耐药菌新结构与新分子的发现，契合国家“十五五”关于加强重大传染病防控的战略部署，今年8月，新分子、新机制的化药1类新药S01D片抗耐药结核临床试验申请已获受理，未来有望成为公司又一重要增长极。

经营质量优异，股东回报持续加码

我武生物不仅业绩增长稳健，更以优异的现金流和持续的高分红回报投资者。上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.90亿元，与净利润规模基本匹配，盈利质量扎实。截至6月末，公司货币资金达8.89亿元，总资产30.78亿元，归母净资产27.54亿元，资产负债结构健康，为持续高强度的研发投入及中长期战略布局提供了坚实的资金保障。

在股东回报方面，公司始终践行“以投资者为本”的理念。自上市以来，公司累计实施的现金分红总额已超10亿元，相当于首发募集资金的4.5倍以上，每年现金分红比例均不低于当年归母净利润的30%。2026年以来，公司已完成2025年第三季度和2025年年度两次权益分派。

脱敏标杆地位巩固，多元布局打开长期空间

当前，我国脱敏治疗市场仍处于渗透率提升的黄金期。随着《中国变应性鼻炎诊断和治疗指南》等权威指南持续将舌下脱敏治疗列为一线方案，以及患者健康意识的不断提升，行业长期增长逻辑清晰。我武生物凭借稀缺的准入壁垒和持续扩容的产品矩阵，有望在主业稳健增长与创新业务突破的双重驱动下持续释放长期价值。

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