最猛散户，翻脸砸盘！

一夜惊雷滚滚——中东局势突变、美联储鹰派分歧与AI变现忧虑，恐慌指数VIX跃升13.29%，美股再度暴跌，道指重挫千点，纳指六连跌，费城半导体指数大跌超5%。

然而，今日的韩国股市，却上演了一出令人瞠目的过山车行情——韩国KOSPI指数早盘一度跌逾2%，随后强势拉升涨超5%，却还是掉头一路下挫，最终收跌1.23%。

查询当日KOSPI市场的资金流向，居然发现很刺眼的一幕：全球最猛散户，反弹就跑——韩国个人投资者当日大幅抛售1.4万亿韩元，早盘抛售规模一度甚至高达1.88万亿韩元，反倒是外资净买入1.3万亿韩元。

可就在KOSPI连续两日熔断、累计重挫16%之际，这些个人投资者还逆势抄底2.35万亿韩元。今日反弹却翻脸砸盘，难道韩国人的夏天已经过去了？

韩国散户，近一个月遭遇财富的强烈“反噬”。

据KB金融集团数据，自5月27日韩国推出单一股票杠杆ETF以来，韩国散户净买入额高达14万亿韩元（约101亿美元），而同期外资买入额仅为2万亿韩元，散户是杠杆股票ETF的绝对主力。

好景不长，韩国人“最好的夏天”，迎来暴力去杠杆。

韩国杠杆ETF总市值从6月22日的高点525亿美元急剧缩水至目前的170亿美元。

杠杆ETF的产品机制，决定了这注定是一场残酷的收割。“负复利”效应导致亏损持续累积——即便基础资产最终回到原点，杠杆ETF也往往无法收复失地。

自杠杆股票ETF产品上市不到两个月内，韩国已有超过120万个杠杆投资账户触及保证金追缴线，强制平仓清零。

国际投行花旗给出的测算数据显示，韩国个人投资者通过杠杆ETF产生的总亏损约为56.3万亿韩元（约合387亿美元）。

韩国社交网络充斥着愤怒与绝望：“李在明正在把整个国家变成乞丐”、“李在明把股市变成了赌场，这个国家只有散户在哭泣。”

韩国散户的愤怒，甚至从网上骂到了国会门口。

这场由韩国散户团体发起的抗议，是KOSPI指数连续两日熔断后，财富被瞬间蒸发的投资者发出的绝望怒吼。

面对散户的怒火，韩国政府道歉了，韩国财政部长就仓促批准推出单一股票杠杆ETF产品公开道歉。

知名私募大佬但斌对此也发出了警示。 他昨日点评称：“2倍做多海力士ETF此刻大跌25.72%。杠杆工具既能放大收益，也会成倍放大风险，潮水退去之时，更能看清市场波动的残酷。由此可见，这类杠杆产品需要格外谨慎。”

同日，但斌再次发文称：“大跌一定要敢买，刚把剩余的子弹打光”。

今日，他再次表态：“我还是看好人工智能10年牛市，目前只是一个阶段性调整而已。整个逻辑没变，就是涨多了回调一下，我不太相信人工智能3、4年就结束。”

与韩股午后持续走低不同，A股存储板块午后率先拉升。 德明利拉升封板、炸板再封板。多只宽基ETF放量回升收窄跌幅，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏连续第3个交易日成交额突破100亿。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

宽基指数ETF昨日再获百亿资金涌入，合计申购金额高达365亿元，本周合计流入额高达707亿元，创业板ETF易方达、科创50ETF华夏本周分别净流入115.98亿元、88.14亿元。

冰火两重天。

回顾全球科技股本轮剧烈调整，触发因素不外乎四个：

第一，中东地缘突变推动油价大涨，重新抬升通胀与利率预期，长端利率抬升压制成长板块估值。

第二，美联储无法给市场提供宽松托底，市场从降息几次陷入加息分歧。

第三，AI资本开支回报率遭到质疑，资本开支可持续引忧虑，自由现金流和ROI矛盾再摆上桌面。

第四，韩国的杠杆ETF危机只是全球去杠杆浪潮中的一个缩影，高杠杆量化融资盘多杀多、全球科技链共同去杠杆共同放大波动。

针对以上四个原因，前三个都没有明显改善的迹象：

第一个，昨夜特朗普一再警告“狠狠打击”伊朗，直接升级对伊朗制裁，首次瞄准霍尔木兹“收费网”。同时美沙联手空袭伊拉克，中东战线再扩大。

第二个，隔夜，万众瞩目的美联储议息会议终于来了，但结果令市场大失所望——美联储不再给出政策预期，市场需要自发判断，甚至沃什想要什么都不做的情况下，市场自发完成加息。

市场对货币政策的预期已经从“要不要加息”变成“什么时候加息”了”，30年期美国国债收益率一度上涨0.14个百分点至5.23%，创下2007年以来最高水平。

第三，市场现在狠狠惩罚无脑上调AI资本开支的企业，Meta营收超预期难掩AI投入焦虑——当季自由现金流骤降至仅7.84亿美元，较去年同期的85.5亿美元骤降91%，创下近四年新低，还上调2026年全年资本开支指引，Meta盘后一度跌超10%；

微软的情况则呈现分化。虽然该企业上季资本支出低于预期，且新的年度支出指引较前指引低近8%，但由于业绩强势，股价盘后一度大涨9%。

汇丰认为，AI交易的叙事正在发生转变，多重因素叠加形成压力：

①存储芯片制造商开始签订长期合同，市场对价格上行空间的预期趋于保守；

②超大规模数据中心运营商的高资本支出能否有效变现存在疑问；

③纽约州已成为美国首个对大型数据中心建设实施暂停令的州；

④CXMT上市融资98亿美元后，供给端压力上升。

中东的战火仍在燃烧，特朗普的威胁不断升级；美联储的观望态度让市场无所适从；AI资本开支的争议远未平息。但就在这片恐慌与混乱之中，A股的宽基ETF连续第三日持续放量，存储板块逆势拉升，资金在用真金白银投票。

恐慌与贪婪，从来都是同一枚硬币的两面。

韩国散户在杠杆ETF倾家荡产的惨剧，是一面镜子——它照出了人性的贪婪，也照出了金融创新失控的代价。

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