优地机器人通过聆讯：11万台之后，商用机器人进入价值重估期

优地机器人（无锡）通过港交所主板上市聆讯，给港股机器人板块增加了一个更接近现实经营场景的观察样本。与仍在等待大规模量产的人形机器人相比，优地的产品已经进入酒店、商业清洁、封闭园区配送和无人零售等场景。截至2026年3月底，公司累计向全球超过5100名客户销售超过11.46万台机器人，按2025年收入计算，优地在中国商用服务机器人产品及解决方案市场排名第三，市场份额为8.9%。

规模落地并没有立即转化为利润。2026年一季度，优地实现收入7651.3万元，同比增长5.72%，亏损3121.6万元，较上年同期的2600.4万元有所扩大，毛利率降至11.2%。这组数据构成了优地上市故事里最鲜明的张力：一边是超过11万台设备、完整的产品矩阵以及仍在提高的行业渗透率，另一边是较低的硬件毛利、持续投入的研发费用与尚未转正的经营结果。聆讯通过解决了上市进程中的关键程序问题，优地接下来需要向公开市场解释，规模究竟如何沉淀为利润。

商用机器人走出实验室以后，竞争开始深入客户的运营系统

2026年的机器人行业拥有两条并行主线。人形机器人聚焦通用能力、灵巧手、VLA模型和规模量产，商用服务机器人则沿着另一条路径前进：先在边界清晰、流程标准化的场景中替代重复劳动，再通过更低的部署成本和更稳定的运行能力扩大覆盖范围。

IDC数据显示，2025年全球商用服务机器人出货量约15.5万台，同比增长44.1%，市场规模达到13.7亿美元，同比增长35.7%；2026年至2030年，全球出货量预计保持15.1%的复合增长，到2030年达到45.4万台。中国厂商已经贡献全球约九成出货量，供应链、制造成本和产品迭代速度构成了较强的产业基础。

行业规模扩大之后，采购方关注的重点正在发生变化。导航、避障和自主移动已经成为主流产品的基础能力，酒店、商场和物业公司开始更多考察设备利用率、故障频次、运维响应、多机调度以及投资回收周期。商用机器人逐渐从智能硬件采购，进入企业运营系统改造。产品能否连续工作，服务网络能否覆盖客户，机器人能否与电梯、门禁、订单平台和清洁流程协同，都会影响最终的采购规模。

诺贝尔经济学奖得主赫伯特·西蒙在《人工科学》中写道：“凡是设计行动方案、把现状转化为更理想状态的人，都在进行设计。”商用机器人的产业价值也可以由此理解：机器人外观只是产品形态，更深层的工作是重新设计酒店配送、商业清洁和园区服务的流程。能够嵌入流程、降低综合成本的产品，更容易形成复购；仅完成单一动作的设备，则容易陷入价格竞争。

标准体系的建立也在推动行业从早期探索走向规模采购。我国《商用清洁机器人》国家标准已于2026年5月1日实施，覆盖商场、酒店、写字楼和地下车库，对清洁性能、运动能力、健康安全等指标作出统一要求。优地参与了该标准以及载物电气运输设备移动性能测试标准的起草。标准提高了低质量产品的进入门槛，也让大型客户拥有更清晰的采购依据。

优地较早进入室内配送领域，2016年推出用于酒店配送和宾客引导的优小妹系列，随后增加大载量配送、室内外清洁、封闭园区配送和无人零售产品。多条产品线共享视觉SLAM、多传感器融合、路径规划、运动控制和多机调度能力，公司因此可以沿着客户需求扩展场景，而无需为每一类机器人重新搭建完整技术体系。

十一万台设备构成商业底盘，RaaS承担收入结构升级的任务

优地已经完成了相当规模的市场验证。公司服务客户数量由2023年的1793名增长至2025年的3358名，与华住、首旅等酒店集团建立合作。2025年，优地在中国商用配送机器人市场占有率为9.8%，在商用清洁机器人市场占有率为8.8%；中国商用服务机器人前五大公司合计市场份额约43.4%，行业集中度已经提高，领先企业之间的差距仍有调整空间。

客户与设备规模提供了交叉销售的条件。酒店客户可以从配送设备延伸至清洁服务，园区客户可以同时采购配送、无人零售和调度系统。机器人在真实环境中运行后，还会形成路线、障碍物、任务频率、故障和人工接管等数据，这些信息能够用于改进导航、视觉识别和调度模型。优地在2023年以1.04亿元收购视觉感知算法相关资产，随后推出“优小芸”行业应用AI视觉模型解决方案，尝试将视觉能力扩展到机器人之外的图像和视频处理场景。截至2026年3月底，公司在中国拥有508项已授权专利及超过268项待审批专利申请。

优地收入结构中更需要关注的是RaaS。2023年至2025年，公司RaaS收入由937.8万元增加至4988.4万元，占总收入的比例由3.8%升至15.7%。RaaS把一次性采购转化为按期付费，降低了中小客户的初始投入，也让供应商能够参与设备的长期运营。对于优地而言，这项业务有机会提高收入连续性，并延长单个客户的生命周期。

RaaS目前仍处在打磨单位经济模型的阶段。该业务毛利率从2023年的-122.2%改善至2024年的-40.3%，2025年转正至5.1%，2026年一季度为5.0%。毛利转正反映运营效率有所改善，但5%左右的水平仍不足以覆盖公司整体研发和管理投入。设备利用率、合同期限、折旧安排、维护成本与续约率，将持续影响RaaS的盈利表现。

另一个增长方向来自商业清洁。配送场景相对成熟，清洁工作频率高、工作时间长，对稳定性和运维能力提出更高要求，也更容易形成持续服务关系。优地已经拥有室内外清洁产品，并参与国家标准制定，原有酒店和商业客户能够降低新产品的获客成本。清洁业务若形成规模，可以改善公司对单一配送场景的依赖，并带动RaaS合同增加。

亏损持续收窄之后，优地仍需完成从收入增长到经营自循环的跨越

优地的财务变化存在积极的一面。2023年至2025年，公司收入由2.44亿元增加至2.67亿元、3.18亿元，毛利率由6.9%提高至14.3%，2025年保持在13.9%；同期亏损由2.51亿元收窄至1.51亿元、1.11亿元。亏损率持续下降，说明费用控制和业务扩张已经产生一定经营杠杆。

2026年一季度的数据也暴露出盈利基础仍然偏薄。机器人产品销售毛利率为9.1%，AI视觉模型解决方案毛利率为17.9%，RaaS毛利率为5.0%；综合毛利率降至11.2%，收入增速放缓至5.7%。硬件仍贡献约一半收入，高毛利的软件和服务尚未形成足够规模，任何价格调整、产品结构变化或折旧波动，都可能对利润产生明显影响。

研发投入不会很快下降。2023年至2025年，优地研发开支分别为1.60亿元、7006万元和7321万元；2026年一季度研发开支约2100万元，占经营开支的53.6%。公司计划把上市募集资金用于配送与清洁机器人研发，并继续投入云端VLM、VLA、云数据闭环平台和精密灵巧手。相关方向扩大了优地进入具身智能的可能性，也会继续消耗现金。

截至2026年3月底，优地持有现金及现金等价物约6640万元，而一季度亏损超过3100万元。上市融资对于补充营运资金、扩大研发和销售网络具有现实必要性。公开市场随后需要观察的指标也很具体：机器人与清洁业务能否保持增长，RaaS毛利率能否继续提高，AI视觉模型能否贡献更多利润，以及经营现金流能否伴随亏损收窄得到改善。

结语：机器人数量证明了需求，现金流才能证明产业成熟

优地机器人提供了一份具有代表性的行业样本。商用服务机器人已经具备规模交付能力，中国厂商也建立了供应链和成本优势，但行业仍未普遍跨过高毛利与稳定现金流阶段。设备进入客户场所只是商业关系的开始，后续的运维、续约、软件服务和场景扩张，才会决定企业能否形成经营自循环。

超过11万台累计销量给优地提供了继续扩张的底盘，RaaS、商业清洁和AI视觉模型则提供了优化收入结构的方向。公司当前仍处在投入期，增长速度、毛利率与现金消耗之间需要重新取得平衡。

机器人行业下一阶段会更加看重长期运行结果。能够稳定完成任务、持续降低客户成本并产生服务收入的企业，会逐步摆脱单纯硬件公司的增长边界。优地已经证明机器人可以被大规模交付，上市后的核心课题，是证明这些机器人可以被长期经营。

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