招商南油2026年半年报：非经常性损益加持，经营现金流小幅回落

蓝鲸新闻8月28日讯，8月27日，招商南油(601975.SH)公布2026年中报，公司依托油化气协同及内外贸兼营的业务格局，受益于国际原油及成品油运输市场运价中枢上移，叠加资产结构优化带来的处置收益，报告期业绩实现大幅增长；同时，公司完成上市以来首次现金分红并制定未来三年股东回报规划，投资者回报机制进一步完善。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入33.09亿元，同比增长19.37%；归母净利润8.12亿元，同比增长42.41%；扣非净利润7.32亿元，同比增长29.27%。经营活动产生的现金流量净额为9.42亿元，同比下降6.09%。营收与利润同步增长，但经营现金流小幅回落，主要系航次收入增加导致合同资产上升及税费支付增加所致。此外，公司资产处置收益达0.79亿元，对利润增长形成一定支撑。

从业务结构看，公司主营海上原油、成品油、化学品和气体运输。报告期内，国际成品油运输市场在地缘冲突与供需重构驱动下景气度显著提升，大西洋及亚太航线平均收益同比大幅上扬，带动公司外贸运输业务收入增长。国内成品油运输市场虽因需求收缩承压，但公司通过锁定长协货源保持基本盘稳定。化工品运输方面，受红海绕行及贸易格局变化影响，有效运力阶段性紧缺，运价上行支撑板块盈利。气体运输业务则因日韩炼厂降负导致乙烯进口下滑、出口增长，业务模式发生结构性调整。

业绩大幅增长主要得益于三方面因素：一是国际油运市场进入超级景气周期，BDTI指数均值大幅提升，公司外贸原油及成品油运输收益显著改善；二是公司优化资产结构，处置4艘老旧MR船舶产生资产处置收益0.79亿元，同比大幅增加；三是公司持续推进低碳新船投资与航线布局优化，提升运营效率。值得注意的是，扣非净利润增速低于归母净利润，显示非经常性损益对本期利润贡献较大，但主业盈利能力依然稳健。

展望后续，全球地缘政治波动仍是影响航运市场的核心变量，霍尔木兹海峡等关键通道的通行稳定性将直接决定运价走势。一方面，长距离运输需求激增可能继续支撑西向航线高收益；另一方面，新船交付加速带来的供给增长可能对运价形成压制。公司面临的主要风险包括地缘政治导致的制裁合规风险、安全事故风险以及燃油成本波动。后续需重点关注国际成品油运价指数的持续性变化，以及公司新建节能船舶交付后的产能释放与成本管控效果。

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