科马材料Q3营收增长12.39%，现金流大增83.37% 湿式纸基摩擦片业务加速

10月27日，科马材料（920086）披露2026年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入2.26亿元，同比增长10.18%；归母净利润7200.09万元，同比增长6.75%。其中，公司第三季度实现营业收入7386.58万元，同比增长12.39%；归母净利润2344.98万元，同比增长6.84%。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达6128.65万元，同比增长67.56%，其中第三季度单季经营现金流净额3513.78万元，同比大增83.37%，经营造血能力显著增强。

“十五五”时期，我国将从汽车大国向汽车强国稳步迈进，行业加速向电动化、智能化、轻量化转型升级。科马材料持续聚焦传动系摩擦材料主营业务，有序推进市场开拓、产品研发、生产交付及内部管理等各项工作，有望在新时期行业变革中把握发展机遇，实现高质量发展。

聚焦商用车摩擦材料主业，量增逻辑清晰业绩稳健

科马材料主营业务为干式摩擦片及湿式纸基摩擦片的研发、生产与销售，并致力于新型摩擦材料的开发应用。按工作环境，摩擦材料可分为干式与湿式两类：干式摩擦材料在空气中工作，湿式摩擦材料则浸泡于各类油体中工作。公司干式摩擦片目前主要按产品外径尺寸进行内部业务统计与管理，外径250mm及以上产品主要应用于商用车领域，250mm以下产品主要应用于乘用车领域。按该口径，2026年上半年公司商用车相关产品收入占比约60%，乘用车相关产品收入占比约40%，商用车是公司产品的主要应用领域，也是业绩增长的主要来源。

商用车尤其是重卡市场的复苏回暖，带动MT和AMT变速箱配套干式摩擦片需求，稳固了公司主机配套业务基础；同时，商用车干式摩擦片属于高频易损件，依托庞大的商用车保有量，售后维修市场业务亦为公司业绩增长提供有力补充。科马材料来自采埃孚、长春一东、铁流股份、宁波宏协、奥德华等主要商用车配套客户的业务量均有所增长，整体增量与下游市场需求增长相匹配。

湿式纸基摩擦片放量在即，打造第二成长曲线

湿式纸基摩擦片主要应用于液力自动变速器（AT）、湿式双离合自动变速器（DCT）、无级自动变速器（CVT）及混合动力专用变速器（DHT）等系统，是自动变速器中的关键基础材料之一。自2021年布局湿式纸基摩擦片业务以来，科马材料始终脚踏实地，潜心推进产品研发、性能改进与产品验证工作。经过多年沉淀积累，客户验证陆续落地，业务实现订单爬坡上量。2026年上半年，公司湿式纸基摩擦片业务实现营业收入546.59万元，规模逐步扩大。当前，公司主要聚焦工程机械、农机装备等非道路领域，主要客户包括中联重科、法士特传动、潍柴动力（潍坊）、悦达实业等。

盈利端，上半年公司湿式纸基摩擦片业务毛利率达39.66%，较先前有所提升。随着未来业务规模进一步扩大、产能利用率提升及产品结构逐步优化，该板块规模效益有望逐步显现，盈利能力仍具备进一步提升空间。

研发端，公司与中国制浆造纸研究院的合作正有序开展，双方重点围绕摩擦系数稳定性、高温耐受能力、耐磨损耗三大核心性能指标开展系统化研究，现阶段项目处于试样迭代优化与性能测试验证阶段，为产品性能持续升级与后续市场拓展奠定坚实基础。

汽车零部件产业作为国家制造业转型升级与汽车产业自主可控战略的重要支撑，正迎来国产替代的关键窗口期。随着整车行业竞争加剧，具备成本控制与技术研发能力的本土零部件企业有望获得更多市场份额。政策明确推进汽车传动摩擦材料及离合器总成分阶段国产化，为行业指明长期发展路径；尤其在海外垄断程度较高的湿式纸基摩擦材料领域，替代空间更为可观。科马材料有望夯实主业基础，加速新业务放量，成长前景值得期待。

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