《上市公司治理实践调研洞察报告》发布 中国公司治理从合规筑基迈向价值提升

良好的公司治理是企业实现高质量发展的核心基石。从2023年底新《公司法》的颁布，到新“国九条”的出台落地，再到近期国务院办公厅《关于完善中国特色现代企业制度的意见》的印发，一系列顶层制度设计围绕公司治理架构优化、信息披露质量提升、股东权利保障等关键领域，构建起系统化的政策指导体系。

随着监管深化与ESG理念日益深入人心，华夏基金联合紫顶股东服务于7月7日正式发布了《上市公司治理实践调研洞察报告》。该报告基于对520家A股上市公司的问卷调研数据，首次系统性地呈现了A股公司在公司治理层面的认知、动力与实践图景。

合规驱动治理优化，筑牢发展基石

报告显示，在监管政策的强力引导下，中国上市公司普遍展现出明确的“合规导向”。绝大多数受访公司高度认同并积极通过完善内部制度（77%）、强化信息披露（59%）来夯实治理根基。这表明市场主体已将合规内化为公司治理的底线。

然而，报告也揭示，对于更能触及权力制衡核心、旨在实现“实质制衡”的深层次举措，如增加董事会独立性（6%）、减少控股股东关联交易（2%）以及定期更换审计机构（2%）等，企业的内在动力和选择意愿仍有待激发和培育。

聚焦市值，治理先行：分红回购、股权激励受关注

市值管理是去年以来监管政策与公司关注的重点，本次研究重点探究了两类市值管理举措，一是分红与回购，二是股权激励。

监管政策鼓励上市公司开展分红与回购，但本次报告显示，约67%的受访公司倾向于高分红策略。上市公司偏好分红的主要原因为“高分红能够吸引红利型投资者”（60%）。相比之下，仅有4%的受访公司倾向于高回购策略。

股权激励被广泛认为是完善公司治理、绑定核心人才的重要工具。报告显示，有48%的受访公司在近两年内开展过或在未来两年计划开展股权激励。从实施股权激励的动因来看，受访公司实施股权激励的首要目标是“绑定核心管理层”（89%），其次是“通过业绩考核目标向市场传递公司业绩预期”（55%）。

“积极股东”崛起：机构力量重塑公司治理格局

今年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出强化对基金长期投资行为的引导，倡导公募基金参与上市公司治理，助力提升上市公司质量。同月，中国证券投资基金业协会出台《公开募集证券投资基金管理人参与上市公司治理管理规则》（“《参与治理新规》”），为公募基金参与上市公司治理提供了明确的制度框架和指引。自此，机构投资者参与上市公司治理将开启新篇章。

报告显示，从沟通方式来看，受访公司在与机构投资者互动时，仍偏好柔和的沟通方式，对股东提案（9%）、提名董事（4%）等“对抗性”方式接纳度较低。从沟通内容来看，机构投资者与上市公司沟通的焦点高度集中于财务与战略层面，如“财务情况是否健康”（84%），而对“环境保护、社会责任是否履行”（7%）的关注度仍然较低。

本次报告描绘了中国上市公司治理从“合规筑基”到“价值提升”的演进图景，揭示了成就与挑战并存的现状。华夏基金表示，真正的价值提升，始于上市公司从被动合规走向主动优化，也始于投资者将尽责管理从财务审视扩展至对可持续性的全面考量。

本报告是华夏基金与紫顶股东服务围绕ESG专项研究的第一份研究成果，双方还计划于年底前发布关于环境（E）、社会（S）议题以及ESG整体发展情况的研究报告。

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