营收78亿、净利增88%，锅圈（02517.HK）何以逆势增长？

当消费分化成为新常态，餐饮零售行业普遍陷入存量博弈与价格战泥潭时，一家扎根社区的企业却交出了一份稳健的成绩单。

3月12日，锅圈发布2025年业绩公告：全年实现营业收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润4.54亿元，同比增长88.2%；核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%。

与此同时，这家已经拥有万余家门店的企业，依然保持了门店数量的稳健增长——全年净增1416家，总数达到11566家。在此基础上，2025年度实现股东回报总额达约5.7亿元，同比增长164.3%。

在规模与利润的天平上，锅圈显然找到了新的平衡点。营收、利润、门店规模、会员规模及股东回报等多项核心指标同步提升，显示出公司在门店运营、用户经营、渠道协同和产业支撑等方面的综合能力持续增强。

本文将梳理锅圈2025年财报的核心看点，探寻这家“社区央厨”的增长逻辑，以及未来方向。

渠道融合：“锅圈闪购”成增长新引擎

2025年的消费零售行业并不平静。国家统计局数据显示，全年餐饮收入增速较上年有所放缓，行业整体面临客流分化与成本上升的双重压力。能够实现20.7%的营收增长已属不易，而88.2%的净利润增幅则更为突出。

拆解利润表可以发现几个关键变化：

首先，毛利端保持稳健。报告显示， 全年毛利16.9亿元，同比增长19.0%，毛利率21.6%与上年基本持平。收入增长并未以牺牲毛利为代价，说明产品定价能力和成本控制仍在合理区间。

其次，费用端显著优化。 销售及分销开支占收入比重从10.3%降至9.1%，行政开支占比从7.0%降至5.9%。随着门店规模扩大，总部费用被有效摊薄，数字化管理带来的效率提升开始显现在报表上。

最后，现金流健康。 经营活动产生的现金流量净额5.88亿元，同比增长10.8%，年末现金、银行及理财产品共计19.7亿元，资金储备充裕。基于稳健的经营状况，锅圈2025年股东回报总额达5.7亿元，同比增长164.3%，并拟派发末期股息每股0.0381元。

在消费分化、竞争加剧的背景下，锅圈能够实现利润加速释放，离不开其在渠道、门店、用户、供应链等多个层面的持续投入。对于收入增长的原因，财报在“收入”部分给出了明确的归因：“主要由于年内门店数量增加、新产品的推出、会员运营的加强，以及门店线上线下销售渠道的有机整合。”

其中，线上线下融合的成效，在渠道数据中体现得尤为直接。 报告显示，2025年锅圈通过多层级抖音账号矩阵实现平台曝光量超94.1亿次，门店通过抖音渠道实现的GMV达到14.9亿元，同比增长75.3%。这些数字共同指向一个事实：线上已不再是线下的补充，而是实实在在的增量来源。

这套“内容触达+爆品引流+门店承接+即时转化”的链路跑通后，形成了独特的“锅圈闪购”模式。线上渠道对门店流量、品牌曝光和用户转化的带动作用持续增强。消费者在短视频里被烧烤套餐勾起食欲，半小时内就能在附近门店提货。

对加盟商而言，每一笔线上订单都带来增量收入，且无需额外承担库存压力。线上线下不再是两张皮，而是深度耦合的有机整体。

值得注意的是，锅圈还通过自有APP、微信小程序、第三方外卖平台等构建了全渠道触点。这种多渠道布局，让“锅圈闪购”不仅是一个概念，更成为支撑门店增长的日常工具。

基建创新：六大方向构筑增长底座

如果说渠道融合是拉动增长的“油门”，那么基建创新就是决定能跑多远的“底盘”。2025年，锅圈在基建创新的六大方向上持续发力。

其一，物理基建：下沉深耕，乡镇门店贡献七成新增

锅圈全年净增门店1,416家，门店总数升至11,566家。其中，乡镇门店净增1004家，占比超过70%。截至年末，乡镇门店总数达3010家。财报特别提到，“新开乡镇门店在产品结构、门店陈列等方面与标准社区门店存在差异，更好地满足乡镇市场消费者的需求”。这种差异化策略，让锅圈在近4万个乡镇的蓝海中抢得先机。

通过更适合乡镇家庭消费的大包装、更贴近当地口味的调料组合，锅圈让乡镇居民也能享受到“好吃方便还不贵”的餐食产品。下沉市场的先发布局，为锅圈未来的增长划定了深厚的护城河。

其二，空间基建：大店破局，店效最高增长269%

过去，锅圈的小店模型以效率著称。但2025年，一场关于“大店”的实验取得了远超预期的成功。

为满足消费者“一日四餐”的全场景需求，锅圈推动部分门店从传统货架型经营向场景化体验升级。大店模型将SKU从300个提升至600个左右，在优化陈列、延展消费场景和提升门店承接能力的基础上，部分区域已取得较好经营表现。

数据显示，调改后的郑州蓝堡湾店日均营业额较郑州标准店增幅达269%，同店增长3.7倍；深圳壹方天地店增幅达200%。随着社区大店与社区小店并行发展的门店体系逐步完善，锅圈对多元家庭消费需求的覆盖能力进一步提升。

其三，产品基建：烧烤破圈，淡季实现双位数增长

火锅是锅圈的基石，但季节性一直是挑战。2025年3月至8月，通过“烧烤战、啤酒节、爆品套餐拉动流量”等组合拳，烧烤品类GMV同比增长19%，同期火锅品类GMV也实现约15%的增长。

这一突破不仅平滑了全年销售曲线，更帮助锅圈完成了从“火锅品牌”到“家庭餐饮品牌”的心智跨越，实现从单一火锅场景向多场景、多品类的加速演进。

其四，场景基建：露营新场景，单月GMV28万

随着户外经济的爆发，锅圈将场景延伸至户外。郑州首家锅圈露营门店11月单月实现GMV28万元，重阳节单日GMV达3万元，客单价约50元。

这种轻资产模式将锅圈的食材供应链与户外场景完美嫁接，不仅为品牌注入了年轻化、社交化的新活力，更为消费者提供了从“在家吃饭”到“在自然里吃饭”的延伸方案。

露营业务验证了锅圈产品矩阵的场景延展能力。烧烤套餐、火锅食材、预制菜、饮料酒水等产品，在户外同样具有吸引力。这为锅圈未来的业态创新打开了新的想象空间。

其五，数字基建：会员运营，6490万会员支撑复购

报告显示，截至2025年末，锅圈注册会员达6490万，同比增长57.1%；预付卡预存金额约12亿元，同比增长22.3%。会员体系的深化，不仅对复购、储值和消费频次的带动作用持续增强，围绕家庭消费场景所形成的用户资产，也在为门店经营、品牌粘性和长期增长提供更稳固的底盘。

其六，模式基建：小炒落地，AI赋能“最后1公里”

如果说露营是向外走，那么“锅圈小炒”则是向内深耕。2025年，锅圈小炒的实战落地成为年度创新亮点之一，标志着公司从食材零售正式迈入万亿级的现制餐饮市场。

据悉，基于成都研发中心的强大能力，锅圈小炒从9000道菜中筛选转化出700道电子菜单，并完成了50道菜的落地测试。通过与智能炒菜机的深度融合，实现了“去厨师化”的标准化高效运营。

同时，锅圈持续推进无人零售门店升级改造。公告显示，2025年锅圈完成3000余家门店的智慧化、无人化改造，门店经营时段、空间利用效率和服务能力进一步提升。这种“最后1公里”的餐饮解决方案，有望成为锅圈下一个增长极。

产业支撑：产供销一体化决定想象力

创新举措持续推进的背后，离不开产业能力的同步提升。

2025年，锅圈围绕“一个番茄、一头牛、一只虾”等核心品类持续强化产业布局，推动产供销一体化能力不断增强。公司已形成涵盖和一肉业、澄明食品、逮虾记、丸来丸去、苗苗食品、欢欢食品、广元澄明等在内的自有工厂产业矩阵，在牛肉、丸滑及水产品、调味品等优势品类上持续夯实产品和供应链优势。

大店调改、无人零售门店升级、小炒推进、露营布局和抖音闪购增长，背后都依赖更稳定的食材组织能力、更高效的产品开发能力、更可靠的成本控制能力和更强的履约能力。随着产供销一体化持续深化，公司新业务推进和全国化复制的底盘也进一步夯实。

此外，锅圈位于海南省儋州市的食品生产基地正式开工，标志着公司全球供应链布局迈出关键一步。依托区位、政策和供应链协同优势，该项目将进一步链接全球优质食材资源，提升高品质食材的组织能力和成本优势，为门店扩张、产品创新和新场景拓展提供更强支撑。

正是这种“产供销一体化”的闭环能力，让前端的场景创新没有变成“空中楼阁”。锅圈的增长飞轮就此形成：场景创新带来流量与收入，规模效应反哺供应链，供应链的强大又进一步支撑更大胆的创新。

面向未来，锅圈给出了极具信心的指引：门店总数突破14500家（净增约3000家），会员数突破9500万，关店率控制在4%以下，在2025年高基数基础上继续实现店效的高单位数增长，推动利润增速明显高于收入增速。

这份指引透露出的信息很明确：锅圈已经找到了一套可复制、高质量的增长方法论。2026年，随着“四店齐发”（社区店、乡镇店、大店、创新店）战略的深入推进，以及AI大数据对门店运营效率的持续赋能，锅圈的“社区央厨”版图将更加清晰。

结语：

从长远来看，锅圈正围绕“在家吃饭”这一核心场景，持续推进门店创新、场景创新、渠道创新和产业创新的协同发展。在充满不确定性的市场环境中，这种聚焦核心、稳健扩张的策略，正是穿越周期的应有之义。

2025年的业绩已经证明，锅圈不仅能在万店规模上保持增长，更能在增长中实现质量提升。而这一切，才刚刚开始。

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