济安研究｜养老金融新探索 ：以默认投资优化个人养老金投资困境

个人养老金制度落地以来 ，制度框架逐步完善、参与人数稳步增长 ，但投资参与度偏低、资产配置能力不足成为行业普遍痛点。对于普通大众而言 ，养老投资专业门槛高、选择困难、决策惰性等问

题 ，制约了个人养老金长期保值增值目标的实现。从普惠养老金融视角来看 ，设置科学的默认投资选项 ，是降低参与门槛、保障大众养老权益、激活个人养老金市场的务实路径。本文结合公开行业

数据与制度文件 ，客观分析默认投资模式的价值、落地逻辑与实施路径。

截至2025年末 ，全国个人养老金参加人数超1. 5亿人 ，但账户资金实际投资转化率长期处于低位 ，大量账户仅完成开户 ，未进行产品申购。背后核心原因 ：个人养老金面向全体社会劳动者 ，绝大多数参与者缺乏金融投资知识 ，面对数十款基金 、理财 、 商业养老保险产品 ，容易陷入“ 选择困难症 ” ；同时 ，居民普遍存在决策惰性、风险认知保守 ，宁愿资金闲置也不愿自主配置 ，最终让个人

养老金的养老保障功能大打折扣。

养老金融的核心要义 ，是让普通群体低成本、低门槛享受稳健的养老金融服务 ，而非将投资决策压力完全转移给个人。 国际养老体系发展经验已充分验证 ，默认投资机制是提升养老资金运用效率的成熟模式。 以境外成熟个人养老账户为例 ，未主动选择产品的账户 ，将自动归入监管筛选后的均衡型、 目标日期型养老产品 ，既尊重个人选择权 ，又兜底基础养老收益 ，完美契合养老金融“便民、

保稳、广覆盖 ”的核心目标。

结合我国个人养老金产品体系现状 ，默认投资并非简单指定单一产品 ，而需建立分层、 分类、 适配

不同人群的科学规则 ，兼顾安全性、 收益性与风险匹配度。

第一 ，划定默认投资的产品白名单 ，坚守养老资产稳健底线。个人养老金资金以长期养老为核心诉求 ，风险承受能力整体偏低。默认产品需优先纳入监管评级优秀、运作时间久、波动率可控的养老目标基金、专属养老理财、收益稳健型商业养老保险 ，严格排除高波动、高投机属性产品 ，从源头

守住普通居民养老钱的安全线。

第二 ，推行差异化默认配置 ，匹配年龄与生命周期特征。按照生命周期理论划分人群 ：临近退休人群 ，默认配置以固收类产品为主 ，侧重保本稳收益 ；中青年群体投资周期长 ，可默认“ 固收 +少量

权益 ”的均衡组合 ，依托长期时间平滑风险、提升增值空间。分层设计既避免“一刀切 ” ，也符合

不同年龄段人群的养老资金需求。

第三 ，保留自由转换通道 ，保障参与者自主选择权。默认投资是“兜底选项 ”而非“ 强制绑定 ”。

制度设计中必须明确 ，参与者可随时自主更换账户内产品、调整配置比例 ，默认规则仅针对未作出

主动选择的账户 ，充分尊重个人投资意愿 ，平衡普惠兜底与市场自主。

第四 ，配套常态化信息披露与投资者教育。普惠金融不止是产品落地 ，更要同步提升大众认知。运营机构需定期公示默认产品业绩、持仓、风险指标 ，监管部门联合行业开展通俗化养老投资科普 ，让参与者理解默认产品的设计逻辑 ，消除顾虑。

从行业长远发展来看 ，默认投资机制是激活个人养老金市场的关键抓手。 当下我国养老保障体系仍以第一支柱基本养老保险为主 ，第二、三支柱占比偏低 ，个人养老金作为第三支柱核心 ，需要通过制度优化扩大有效覆盖面。默认投资用制度设计化解普通人的投资难题 ，推动养老资金从“沉睡账户 ”转向“有效资产 ” ，真正发挥补充养老作用。

当然 ，默认投资机制仍需持续打磨 ：动态优化产品池、完善风险评级、强化全流程监管 ，防止单一产品垄断 、 业绩下滑等问题 。 立足普惠初心 ，以科学的默认投资规则降低参与成本 、 夯实收益基础 ，才 能 让 个 人 养 老 金 真 正 走 进 千 家 万 户 ，构 建 多 层 次 、 可 持 续 的 养 老 金 融 生 态 。

济安金信养老金研究中心

养老金研究中心是济安金信公司旗下提供养老金融管理、评价、咨询、顾问服务的平台 ，服务涵盖第一支柱基本养老保险基金、第二支柱职业养老金（ 企业年金和职业年金 ）、第三支柱个人养老金等 ，为监管部门、养老金管理机构、委托人和代理人、财富管理机构、个人养老金投资者提供包括但不限于养老金计划管理和投资管理、养老金管理机构评价、资产配置、养老金FOF和MOM管理、养老金融产品评价（ 含产品、管理机构、投资经理 ）、养老金融规划、养老金融顾问和养老金融咨询等服务。

济安金信创立的中国企业年金指数（ 作为养老金投资的业绩基准和投资工具 ）运行15周年 ，其几何年化收益率在4.67%— 6. 56%之间 ，完美匹配我国养老金长期投资收益预期 ；2021年8月上线济安金信养老金产品评级系统 ，2022年9月开展养老金产品管理人评级工作 ，2023年提供养老金投资经理画像服务 ，2024年提供第三支柱个人养老金产品（ 含储蓄产品、保险产品、理财产品、基金产品 ）的综合评价指标体系和跨品类资产配置 ，为客户提供专业的养老金融服务。

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