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证券之星 赵子祥
2025年以来，中银证券(601696.SH)经历人事调整与业务波动，人事层面，上半年原董事长宁敏因工作调动离任，历经两个半月过渡后，9月周权正式接任董事长及法定代表人；同期董事沈金艳因工作安排辞职，近一年投研团队有6名基金经理调整。
证券之星注意到，业务端，公司上半年营收15.05亿元、归母净利润5.65亿元，同比分别增长20.79%、33.13%，业绩保持增长态势。但部分指标面临压力，截至6月末资产总额725.58亿元，较2024年末减少3.14%；受托资金规模4686.82亿元，半年内缩减376亿元。
此外，自营收入1.22亿元，同比下滑32.55%。与此同时，8月份重要股东江西铜业披露拟减持不超3%股份后，公司股价阶段性调整，截至9月23日，近一个月内跌幅超15%。目前随着管理层架构稳定，公司后续业务优化与信心修复值得关注。
年内人事大变阵，投研团队频现调整
9月24日，中银证券鸿安债券A公告称，增聘王玉玺为基金经理，与余亮共同管理该基金。变更日期为2025年9月24日。
简历显示，王玉玺2006年7月至2008年7月，任中国农业银行资金运营部交易员；2008年8月至2016年6月，在中国农业银行金融市场部担任交易员、高级交易员。2016年6月加入中银国际证券股份有限公司，曾担任中银证券瑞享、中银证券聚瑞等多只基金的基金经理。现任中银国际证券基金管理部副总经理，同时担任中银证券中高等级债券型证券投资基金(2019年1月25日起)、中银证券恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金(2021年11月23日起)等多只基金的基金经理。
证券之星注意到，在一年前的2024年9月20日，中银证券曾连发5份基金经理变更公告，因工作调整，基金经理王玉玺卸任中银证券安弘(004807)、中银证券安汇三年定开(009799)、中银证券安添3个月定开(016212)、等五只债基的基金经理。
而就在数日前，9月16日晚间，中银证券还曾发布公告披露，公司董事会近日收到董事沈金艳递交的辞呈。沈金艳因工作安排原因辞去第二届董事会董事、风险控制委员会委员职务，原定任期到期日为第二届董事会届满之日。
2025年上半年，中银证券的管理层与投研团队经历了大范围变动，从董事长到基金经理的频繁变动，或对内部治理根基和战略连续性产生扰动。
高层的不稳定始于6月的“董事长离职风波”。6月23日，中银证券公告称董事长宁敏因工作调动辞去包括董事长、战略与发展委员会主任委员在内的所有职务，且离职后不在公司担任任何职务。
此后，虽由执行总裁周冰代为履行董事长职责，直至9月5日，公司才正式选举周权为新任董事长并接任法定代表人，而此时距离宁敏离任已过去两个半月。
此外，作为中银证券资管业务的核心力量，中银基金近一年来离任基金经理达6人，且离职人员多为资深骨干。2025年3月，固收老将周毅因“个人原因”清仓式卸任8只基金；仅一个月后，权益投资领域的资深管理人、副总裁王睿也宣布离任。
资产总额缩水，核心板块承压
公开资料显示，中银证券于2002年2月在上海成立，2020年于上交所主板上市(股票代码 601696)。其业务涵盖证券经纪、自营投资、资产管理、投行业务等，是银行系券商代表之一。
2025年上半年，中银证券实现营业收入15.05亿元，同比增长20.79%；归属于母公司股东的净利润5.65亿元，同比增长33.13%；
虽然业绩指标不俗，但资产规模的收缩，成为中银证券2025年上半年显著的变化之一。根据公司半年报，截至6月30日，其资产总额为725.58亿元，较2024年末的749.09亿元减少23.51亿元，降幅达3.14%。
与此同时，作为券商盈利的“压舱石”，中银证券的自营投资业务在2025年上半年与行业趋势严重背离。中银证券以1.22亿元的自营收入位列行业末位，较2024年上半年的1.82亿元下滑32.55%。
数据显示，中银证券自营资产占总资产的比例仅为20.52%，不足行业均值50.29%的一半，而自营收入占总营收的比例更是低至8.14%。资产结构上，其126.9亿元交易性金融资产中，股票资产仅6.75亿元，占比5.32%，过度依赖低收益固收品种的配置思路，使其错失了2025年上半年的权益市场机遇。
此外，截至6月末，中银证券受托资金规模从年初的5062.82亿元缩减至4686.82亿元，半年内“缩水”376亿元，其中单一资产管理业务大幅减少601亿元，成为主要拖累项。业务收入随之下滑，上半年资产管理业务手续费净收入2.48亿元，同比下降7.76%，反映出其在资管新规转型后，主动管理能力不足的问题愈发突出。
股价高位发布减持公告，近一个月股价跌超15%
8月21日，中银证券在股价阶段性高位披露股东减持公告，成为股价急转直下的导火索。公告显示，持股4.70%的重要股东江西铜业，因自身经营发展需求，计划自8月28日起3个月内，通过集中竞价及大宗交易方式合计减持不超过8334万股，占公司总股本的3%。
其中，集中竞价减持不超2778万股(占总股本1%)，大宗交易减持不超5556万股(占总股本2%)。截至公告日，江西铜业持有中银证券1.30亿股无限售流通股，此次若减持完毕，其持股比例将降至不足2%，这也是中银证券2020年上市以来，江西铜业的第二次减持。
公告发布前，中银证券股价因上半年投行收入激增、股市行情回暖等利好，从8月初的14.8元/股攀升至8月15日的18.16元/股，累计涨幅14%，处于年内相对高位。但减持公告披露后，股价迅速承压，8月21日当日报收16.96元/股。
据南方都市报报道，中银证券8月22日收跌2.77%，报16.49元/股。以此市场价格估算，江铜股份所减持股份价值约为13.74亿元。此后中银证券股价持续下行，截至9月23日，公司股价报收14.33元/股，一个月内跌幅超15%。
值得一提的是，经过此前2022年的减持后，江铜股份及其一致行动人所持中银证券的股份占比已低于5%。而此次再度减持后，江铜股份所持股份占比将进一步降至最低1.7%。
2025年上半年，中银证券的经营困局本质上是治理结构、业务布局与人才建设多重矛盾的集中爆发。资产总额的缩水、自营业务的行业垫底、资管规模的持续收缩，折射出其战略定位模糊与执行乏力。
对于这家成立二十余年的银行系券商而言，新任董事长周权的上任虽带来管理层稳定的预期，但如何修复投研团队、优化资产配置、重建市场信心，仍是亟待破解的难题。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
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