南向&外资共振！押注AI叙事，阿里巴巴大涨8%

当地时间9月24日，美股三大指数收盘全线下跌，纳斯达克中国金龙指数逆势收涨2、83%！热门中概股迎来普涨行情，阿里巴巴涨超8%，百度、京东涨超5%，蔚来涨超2%。

9月24日，在阿里巴巴大举押注AI叙事的催化下，港股科技资产的表现气势如虹。相关ETF方面，港股科技50ETF（159750）当日收涨2.38%，近一个月上涨10.64%，资金净流入超2.9亿元，最新规模突破12.8亿元，再创上市新高。

资料显示，港股科技50ETF（159750）追踪港股科技指数（931574.CSI），据中证指数官网显示，截至9月24日，其标的指数的前十大成份股为：阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、网易、京东集团、美团、比亚迪股份、中芯国际、百度集团、快手，覆盖了新能源汽车、智能驾驶、人工智能、半导体等多个科技赛道。

据Wind显示，其标的指数当前市盈率（PE-TTM）为24.98倍，处于近五年来38.88%的分位数，这意味着当前估值水平仍低于5年来近七成的时间。横向对比来看，全球范围内港股科技指数仍为显著的价值洼地。纳斯达克100指数的市盈率为36.25倍，创业板指为45.26倍，科创50为188.21倍。

一、受资金青睐：南向资金+外资回流共振

资金面上，近一年来，南向资金“南下”涌入超13916亿港元。从其买入行业来看，银行、商贸零售、医药生物、非银金融、汽车受南向资金的青睐，近一年的累计净买入额为7874亿港元，占比近六成。个股层面来看，截至9月22日，南向资金近一个月内大举买入阿里巴巴、美团、比亚迪股份。

南向资金近一个月净流入额

数据来源：Wind，截至9月22日

外资层面，据财联社，截至9月19日，在美国上市交易的KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）已经实现连续第六周资金净流入，并创下了自2025年2月以来的最长连续流入记录。仅过去六周，KWEB累计流入约5.99亿美元。

同时，美国知名科技投资基金主理人——“木头姐”Cathie Wood旗下的ARK投资管理公司四年来首次买入阿里，买入股票价值合计约1630万美元，并继续增持百度，持仓总价值升至约4700万美元。

二、Q2财报：AI驱动业绩增长已初现

基本面上，随着2025年Q2财报的发布，港股科技资产的业绩上行趋势再度被确认。腾讯、网易、小米集团、阿里巴巴的营收增速及每股收益均录得显著正增长。

值得一提的是，作为中国泛AI科技的核心资产，2025年Q2的业绩一定程度上体现了AI对科技互联网公司业绩的实质性改善。

阿里巴巴业绩报告显示，AI相关产品收入录得三位数增长，云计算销售额也跃升26%，大超市场预期，阿里云业务将在巴西、法国和荷兰新建数据中心，该业务4月至6月季度收入同比增长26%。

腾讯方面，AI已成为其业绩增长的新引擎：据其Q2财报显示，腾讯在广告业务上的AI应用效果明显，营销服务收入同比增长20%达到358亿元，这一增速明显高于行业平均水平。摩根大通分析了腾讯未来的AI变现潜力，认为AI将持续提升微信生态内的流量转化效率，腾讯将有望在2030年实现高达4,260亿元的AI相关增量收入，带来10%-56%的盈利上行空间。

三、AI强势驱动第二波中国本土科技浪潮

9月24日，2025云栖大会在杭州开幕，AI故事再起波澜。据财联社报道，阿里巴巴CEO吴泳铭在云栖大会表示，AI和云计算将与电商并列成为阿里增长引擎。阿里正积极推进今年2月公布的计划——未来三年投入3800亿元（约530亿美元），将用于云和AI硬件基础设施建设。

同时，阿里巴巴发了布Qwen3-Omni开源模型，可处理文本、图像、音频和视频内容。值得一提的是，阿里宣布，阿里云已与英伟达达成了在Physical AI（物理AI）领域的软件合作协议，整合英伟达用于机器人和自动驾驶汽车训练的AI开发工具。

据FactSet数据，阿里当前估值为未来预期收益的18.3倍，与同行持平，但明显低于标普500信息技术板块的平均水平31倍。对于高增长股票而言，这一估值水平并未显得过高。

另一方面，在视频、图像大模型进展方面，快手再度取得突破。消息面上，据华尔街见闻报道，9月23日，快手旗下的可灵AI基座模型再升级，视频生成推出可灵2.5 Turbo 模型，文本理解与响应显著提升，动态效果进一步增强在提升运动呈现幅度和强度的同时，更流畅，更稳定。高盛认为，目前AI影片生成行业仍处于早期阶段，市场规模正快速增长，并可能颠覆传统广告及短剧制作模式，而关键正在于持续升级的模型能力与用户渗透率。

平安证券指出，在国内供给和需求政策协同发力，科技产业积极变化持续积累的背景下，高景气行业如医疗保健、信息科技等业绩有望持续兑现。同时，港股估值相对全球仍具优势，海外资金流动性宽裕迭加南向资金大幅流入港股，有望推动港股估值持续修复。

广发证券认为，美联储已经开启了新一轮的降息周期，这将将有利于A/H资产，中国资产的配置价值进一步凸显。叠加国内货币政策空间打开，将充分释放流动性。而港股互联网作为利率敏感型板块，同时也是具备全球比较优势的产业，有望获海外增量资金的青睐。

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