辅导五年后换券商，营收3798亿元的中粮福临门再启IPO

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蓝鲸新闻10月8日讯（记者 代紫庭）中粮福临门的A股上市辅导，换了新券商。

近日，证监会公开发行辅导备案信息显示，中粮福临门股份有限公司（以下简称“中粮福临门”）已在上海证监局重新办理首次公开发行股票并上市辅导备案登记，辅导机构由中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）变更为中信建投证券，律师事务所和会计师事务所仍分别为北京市中伦律师事务所、天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）。

此次重新备案，意味着中粮福临门持续五年的IPO辅导迎来重要调整，后续上市辅导工作将由中信建投接棒推进。

作为中粮集团旗下农粮业务核心平台，中粮福临门的经营规模一直受到市场关注。根据中粮集团2026年公司债券募集说明书，截至2025年末，中粮福临门资产总额为1968.33亿元，2025年实现营业收入3798.25亿元、净利润42.01亿元。

辅导五年、披露二十期进展报告后，这家营收近3800亿元、投后估值接近千亿元的粮油巨头，距离A股还有多远？

五年辅导后更换券商，福临门IPO进入新阶段

中粮福临门的资本化准备已经持续多年。

公开资料显示，2021年6月，中粮福临门与中金公司签署上市辅导协议，随后完成辅导备案。截至2026年10月，中金公司已经披露第二十期上市辅导工作进展报告。此次重新备案后，中信建投成为新的辅导机构，中伦和天职国际继续参与公司的上市准备工作。

从业务沿革看，中粮福临门成立于2020年11月，由中粮集团整合旗下农粮板块核心资产组建。

在此之前，“福临门”品牌曾随中国粮油控股于2007年登陆港交所。2020年3月，中国粮油控股完成私有化并从港股退市。此后，中粮集团进一步整合国内粮油和海外农粮等相关业务，组建中粮福临门这一农粮业务平台。

2023年，中粮福临门引入全国社保基金、中远海控、中国诚通国调基金、中国人寿资管、中国政企基金、中投公司、厚朴投资、淡马锡、亚赋资本等战略投资者，共募集资金约210亿元。

根据中远海控此前披露的增资公告，中远海控以约55亿元认购中粮福临门约5.81%的股份。按其出资金额及持股比例测算，中粮福临门投后估值约为946亿元，接近千亿元。

伴随上市辅导推进，中粮福临门的管理层和公司治理结构也出现调整。

中金公司披露的第二十期辅导工作进展报告显示，徐光洪辞任董事长，由中粮集团总会计师叶慧青接任；朱来宾、华简、杨桦楠辞任董事，王济学、董保芸、彭柯被选举为董事；刘煜辉、李正强增选为独立董事，李诚琨出任副总经理。

此前，第十九期辅导报告曾披露，中粮福临门尚存在两名独立董事空缺问题，辅导机构已督促公司尽快补选。随着刘煜辉、李正强增选为独立董事，公司董事会结构得到进一步补充。

香颂资本董事沈萌在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，辅导机构主要帮助拟上市企业完善内控、财务、法律等制度，虽然以券商名义开展，实际仍由具体团队负责。因此，换券商可能与原机构受处罚、企业对券商经验能力失去信任，或原辅导团队转往其他机构等有关。对于辅导周期较长、长期未有IPO进展的企业，因辅导机构自身调整而更换券商并不鲜见。

对于中粮福临门此次换券商，沈萌认为中粮福临门作为央企旗下知名品牌，且母公司具有丰富上市经验，公司自身可能并不存在太多需要重新调整的问题，“可能更多是和之前的机构中金自身的合并重组有关”。

营收近3800亿元，聚焦性价比产品市场

从收入规模看，中粮福临门是粮油行业的大体量企业。

北京市公共资源交易服务平台此前披露的挂牌信息显示，中粮福临门2021年实现营业收入4704.82亿元、净利润47.95亿元。同年，金龙鱼实现营业收入约2262亿元。以当年数据计算，中粮福临门的收入规模约相当于两个金龙鱼。

中粮集团2026年公司债券募集说明书显示，2025年中粮福临门实现营业收入3798.25亿元、净利润42.01亿元。按照上述数据简单测算，其当年净利率约为1.1%。

值得关注的是，中粮集团债券募集说明书显示，中粮福临门2025年净利润同比增长279.26%，实现由负转正，主要原因是衍生金融工具产生的公允价值变动收益，以及处置衍生金融工具取得的投资收益大幅增加。

粮油行业本身具有较强的大宗商品属性。一方面，大豆、玉米、小麦等农产品价格波动会影响采购、库存和加工成本；另一方面，食用油、大米、面粉等消费品市场竞争充分，企业需要在原料采购、加工效率、渠道覆盖和终端促销之间寻找平衡。

从消费端看，福临门拥有中粮集团的供应链和产业资源，也具备一定的渠道基础，但不同品牌在不同消费场景中的定位有所差异。金龙鱼在综合粮油和大众渠道方面拥有较高认知度，鲁花、胡姬花则在花生油和节日礼赠等场景中形成了较为鲜明的产品标签。

蓝鲸记者走访市场发现，国庆期间，在物美商城等部分中高端卖场促销区，胡姬花古法花生油4.5L售价109.9元，4L礼盒装售价149.9元，5L礼盒装售价159.9元；鲁花铁桶装花生油5L售价229.9元，并配有赠品促销。相比之下，在部分大众商超门店，福临门小榨炒香花生油4L活动价为69.9元。从走访情况看，鲁花、胡姬花在部分中高端商超和节日礼赠场景中的产品陈列更加集中，福临门则在部分大众商超以性价比产品参与竞争。

对于中粮福临门而言，更换券商并重新备案，是其资本化进程中的又一节点。随着上市辅导重新启动，公司庞大的营收规模能否转化为持续、稳定的主营业务利润，利润增长对非经常性收益的依赖能否降低，以及福临门品牌能否在消费市场形成更强的溢价能力，将成为市场观察其后续IPO进程的重要维度。

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