染料老厂安诺其的算力“豪赌”：主业连亏两年，再买一家年入9亿的算力公司

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻4月21日讯（记者 徐甘甘）昨日晚间，安诺其公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购广州烽云信息科技有限公司（以下简称“烽云信息”）100%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。受此消息刺激，4月21日，安诺其复牌后开盘即收获“20CM”一字板涨停，报5.05元/股，总市值从停牌前的49亿元升至58亿元。

蓝鲸新闻注意到，作为一家深耕染料行业27年的企业，安诺其近年来频频通过并购动作进入AI产业。2024年3月，安诺其收购亘聪科技100%股权，布局算力及AI人工智能业务。2025年上半年，算力这一新业务在整体公司的营收占比已提升至23.62%。

然而，这家传统染料龙头企业跨界AI算力的背景却是：公司已连续两年亏损，染料主业持续失血，2025年扣非净利润预计亏损5400万至7300万元，同比扩大超2000%。

三季度报告显示，公司财务费用比上年同期增加509万元，主要因短期借款增加所致；账上现金及现金等价物余额约为 1.25亿元，本次再度跨界收购，或将进一步加剧公司的现金压力。

交易标的25年营收超9亿仅赚4042.71万元

安诺其创立于1999年，起步于精细化工产业，2010年4月在深交所上市，2014年10月开启集团化发展。公司定位为全面染整解决方案供应商，染料及原料合计产能为16万吨/年，在染化行业市场占有率处于国内前列。

在接受蓝鲸新闻采访时，安诺其表示，收购算力公司并非为了寄希望于帮助公司实现整体的扭亏为盈，而是希望在算力上能够做大做强，协同发展，力争在该业务板块实现突破性发展。安诺其还强调，2024年收购的另一家算力公司上海亘聪的案例，可以算作公司近年来转型算力较为成功的收购案例。

公开信息显示，烽云信息成立于2014年，是一家算力与网络综合服务商，定位为人工智能算网服务供应商，核心业务包括数据中心(IDC)、边缘计算及算力服务，为客户提供机柜托管、GPU算力租赁等服务，运营网络超30T，数据中心超50座，覆盖全国多地市，其客户名单中不乏字节跳动、阿里巴巴、腾讯、快手、网易等国内互联网巨头。

但从营收和净利润情况来看，这是一家典型的“高营收低净利”的重资产模式的公司。

2024年烽云信息实现营收7.88亿元，净利润1909.41万元；2025年实现营收9.17亿元，净利润4042.71万元，营收和净利润呈现较快的增长态势。不过继续往前追溯，在2022年至2024年，烽云信息盈利表现并无明显增长。据持有烽云信息21%股权的ST福能披露，烽云信息过去三年的净利润均处于2000万元左右。

“连买两家”：从染料到算力的双重布局

事实上，这已是安诺其三年内第二次收购算力公司。2024年3月，公司曾以1亿现金收购上海亘聪信息科技有限公司100%股权，初步切入算力租赁运营领域。亘聪科技成立于2019年，旗下拥有“智星云”分布式GPU算力平台及“意间AI”应用平台，主要面向AI开发者及中小企业用户。

安诺其将其归结为“成功案例”或主要来自于两个方面的原因：

亘聪科技顺利完成了2024年度业绩承诺。根据2025年4月安诺其披露的投资者活动信息，2024年度亘聪科技实现营业收入1.25亿元、净利润661.42万元，达成业绩承诺；截至2024年底，“智星云”平台注册用户已增至5万户。

算力收入已经在25年的半年报中作为核心收入模块之一展示。2025年半年报显示，安诺其算力服务收入1.21亿元，占比23.62%。分散染料占比仍然最重，收入3亿元，占比58.65%，活性染料贡献0.44亿元收入，占比8.57%，另有业务收入0.47亿元，占比9.16%。

由此可见，通过全资子公司上海亘聪运营的算力服务，收入占比已达近四分之一，毛利率15.65%，显著高于传统染料业务的6.80%，但是增加的算力收入并未给业绩带来立竿见影的效果。

针对是否由于收购亘聪科技暂未为公司带来扭亏才考虑收购烽云信息这一问题，安诺其并未正面回答记者问题，只称目前只是发布交易预案，具体交易细节安诺其并未透露更多。

不过，从业务模式来看，两家算力相关公司定位互补，并非简单重复，本次收购的标的烽云信息提供“算力基础设施”，即IDC机柜、GPU服务器；亘聪科技专注于分布式GPU算力调度与管理，不自行建设IDC。

对此，翻阅公告可见，安诺其表示，通过本次并购，标的公司可从数据中心节点、客户资源互补以及技术协同三个维度为上市公司赋能，使上市公司进一步做大做强算力AI数码业务板块。“开展算力 A1 数码业务，积极布局算力产业链，构建起以GPU 弹性算力服务、GPU 硬件供应、GPU算力调度平台系统(智星云)部署为核心的多业务生态体系，并持续探索AI在纺织时尚、个性消费、文娱与创意等垂直行业的创新应用场景。通过本次并购，标的公司可从数据中心节点、客户资源互补以及技术协同三个维度为上市公司赋能，使上市公司进一步做大做强算力AI数码业务板块。”

安诺其主业已连续两年失血

三年两度跨界收购算力公司的背后，是安诺其主业已连续两年失血。财务数据显示：2024年公司实现营业收入9.73亿元，归母净利润为-475万元，首次出现年度亏损，同比下滑158.26%。

2025年业绩持续承压，前三季度实现营业收入7.73亿元，归母净利润亏损3694.24万元。且公司亏损呈现逐季扩大趋势，Q3单季亏损1872万元已超过Q1和Q2亏损之和约1822万元。

根据2025年度业绩预告，公司预计全年归母净利润亏损4600万元至6500万元，较去年同期亏损扩大了约868%-1268%。尽管营业收入预计达到10亿元至11亿元，较上年略有增长，但亏损幅度进一步扩大。扣非净利润预计亏损5400万至7300万元，而上年同期亏损为248万元，亏损幅度同比扩大了超过2000%。

若按照烽云信息2025年净利润4042.71万元来计算，这一收购在短期内并不能“弥补”公司规模高达5400万至7300万元的亏损缺口。

针对亏损，公司给出的解释是，市场竞争持续加剧，行业内企业为了争夺市场份额，市场销售价格仍在下降，公司为了争夺产品市场份额，除了调整销售价格以外，同时对产品结构进行一定的调整，相应地，公司营业毛利率比上年同期减少9.01%，相应减少营业毛利6968万元。

事实上，在需求疲软与成本高企的双重挤压下，2025年染料企业业绩普遍承压。不止安诺其，在已披露2025年度业绩预告的染料企业中，吉华集团、锦鸡股份均出现净利润大幅下滑或亏损。

分析指出，在自身已陷入亏损的情况下推进大体量跨界收购，安诺其此举被视作一场“豪赌”：算力租赁市场竞争日趋激烈，GPU折旧加快，技术更新迭代速度快，若算力业务盈利不及预期，不仅难以扭转业绩，还可能加剧财务与经营压力。

相应的，安诺其在公告中的风险提示中也提及这一问题：“算力及相关技术领域具有技术迭代快、设备投入大、市场竞争激烈的特点，且烽云信息的盈利模式之一是利用自研调度系统识别并利用数据中心运维过程中的闲置带宽及零散资源，实现低边际成本运营。若流量结算规则调整，或因网络架构升级导致烽云信息无法有效获取并调度此类零散资源，其降本增效空间将受到直接挑战。”

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