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3月31日，佑驾创新(02431.HK)发布2025年财报。作为业内少数实现L2+L4双线并进的港股稀缺标的，佑驾创新交出了一份颇具含金量的年度成绩单。
财报显示，全年营收7.59亿元，同比增长16%；毛利1.41亿元，同比增长35%；毛利率同比提升2.6个百分点至18.6%。截至2025年末，财务现金及现金等价物、受限制现金及定期存款约6.91亿元，充足的资金储备为后续发展提供支持。
更值得关注的是，公司业务结构迎来质的变化。智能部件及解决方案业务收入持续增长，无人车及运营服务业务在商业化落地首年即斩获约6500万元收入，两大业务板块齐头并进，形成“L2+L4双轮驱动”的全新格局。
在全球自动驾驶产业从技术验证向大规模商业化跨越的关键阶段，佑驾创新以L2+前装量产的稳健根基为依托，向L4无人车规模化运营的星辰大海迈进，同时产品结构和全球化布局也在不断突破，为公司打开了全新的想象空间。
财报发布后，佑驾创新发布自愿性公告。报告中提到，公司已与neueHCT Limited（简称“neueHCT”，由地平线与欧摩威集团设立）达成合作意向，双方将共同投资设立公司，整合技术、资本与市场资源，聚焦移动机器人领域，打造覆盖“室内—园区—城市—开放道路”的全场景产品体系，以无人物流车为战略支点，向多场景配送机器人等延伸，形成从研发到全球交付的全链路解决方案。双方将首先探索无人物流车技术创新路径，加速无人运输解决方案在特定场景下的落地应用。
本次合作有望深化佑驾创新智慧物流布局，拓展海外版图，进一步提升其在全球智能驾驶及智慧物流领域的竞争力。
爆发式增长：L4业务从0到1，商业化落地跑出“加速度”
2025年，佑驾创新的无人车及运营服务业务实现从0到1的历史性突破，成为财报中最亮眼的增长极。该业务商业化落地首年便实现约6500万元收入，占总收入的比例快速提升至8.6%。
从收入增长节奏来看，根据2025年上半年业绩报告，L4业务收入在上半年约千万元，由此推测L4业务下半年收入约为5500万元，环比暴增450%，呈现出加速放量的态势，反映出公司技术与市场需求的高度匹配。
具体到产品层面，L4业务的爆发式增长，得益于公司在无人小巴和无人物流车两大产品线上的快速突破。
在无人小巴领域，公司不断拓展场景边界，实现园区、通勤、机场全覆盖，截至目前，无人小巴累计斩获项目十余个，累计车辆40余台，体现出在全国更多城市实现规模化复制的能力。
去年，公司成功中标桐乡市无人小巴项目千万元大单，并成为2025世界互联网大会官方指定用车合作伙伴。尤为值得一提的是，公司斩获湖北鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目，成功进入这一对安全、可靠性要求极高的核心场景，为后续拓展更多的高壁垒场景奠定了基础。
在商业化潜力更为巨大的无人物流车领域，公司于2025年9月正式发布“小竹”无人物流车，同步推出T5、T8两款核心车型，并展现出惊人的市场拓展速度。
根据公开信息，在发布后仅一个多月，小竹无人车落地深圳华强北核心物流场景。相较于其他原生无人车品牌需要一年以上才能实现首单收入，佑驾创新作为后来者，能在如此短的时间内实现首次交付，充分彰显其将技术壁垒快速转化为商业价值的核心能力与战略执行力。
不仅如此，小竹无人车在发布后仅数月，便已在深圳、广州、长沙、重庆、济源、大理、南通、常熟、无锡、德州、临沂、太原等18个城市落地多条运营路线，切入快递、冷链、农批、汽配、商超、酒店等场景，充分体现了公司自动驾驶技术在安全性、可靠性、规模化落地等方面的成熟度。截至财报发布时，无人物流车合作规模已突破6000台，为后续L4业务收入增长持续提供动能。
此外，公司也在不断加强与政府、企业、产业资本等多方的紧密协作，逐步搭建产业合作生态，为未来L4技术应用与场景拓展提供重要保障。
近年来，政策层面对无人车产业发展形成清晰的演进路径，从早期解决“能否上路”的基础问题，逐步演变为主动构建规模化商业应用生态。2025年5月，《关于加快邮政业科技发展的意见》提出加快推动无人车在行业规模化应用，从邮政快递场景明确了国家支持力度；11月，《关于加快场景培育和推广推动新场景大规模应用的实施意见》提出发展智慧物流，加快智慧公路、智慧港口、智慧物流枢纽、智慧物流园区等建设，创新无人运输、无人装卸、无人配送等场景。
在政策推动和良好的产业生态下，公司能够将更多经过市场验证的成熟产品与可复制的商业模式落地，未来将L4技术从“单一物流场景”向“智慧城市综合服务”延伸，同时探索创新的商业模式，比如将解决方案和配套服务向外输出，未来有望实现L4业务收入倍增。
双轮驱动：L2+L4业务，构筑稀缺性竞争壁垒
实际上，佑驾创新L4业务的快速落地并非一场孤立的“技术冒险”，作为业内少数实现“L2+L4”双赛道布局的港股上市公司，其双轮驱动的战略离不开L2+业务的深度赋能。
首先，L2+业务收入长期稳健增长，为公司推进“L2+L4双轮驱动”战略提供了坚实的基本面支撑。2025年，iSafety辅助驾驶方案收入3.41亿元，占总收入的比例约44.9%；iPilot中高阶辅助驾驶方案收入为1.20亿元，同比增长39%，占总收入的比例约为15.8%。
中高阶智驾产品实现量产交付，已成为佑驾创新增长的核心引擎。2025年，公司推出iPilot 4 Plus、iPilot 4 Max，并凭借iPilot 4系列持续斩获来自某头部自主品牌、某央企背景车企、某汽车行业龙头、某高端越野造车新势力和某自主硬派越野品牌等多家主机厂的项目定点。
其中，获得某头部自主品牌新增3个iPilot 4系列定点，预计均在2026年实现交付；还首次获得某汽车行业龙头中高阶智驾平台型项目定点，将为其面向国内、国外市场的多款车型进行开发，项目全生命周期订单总金额超13亿元。
上述项目定点将给公司提高市场份额注入强劲动力，助力业务迈入发展快车道。这也说明佑驾创新L2+业务的增长不依赖低阶产品，而是正在向更高价值量的产品迁移，长期利好公司L2+业务“量价齐升”。
除了基本面，L2+前装量产沉淀的技术资产与量产经验，也为公司长期推进“L2+L4双轮驱动”提供了重要支撑。在算法层面，公司复用“端到端+世界模型”的核心算法架构，将L2在城市道路中积累的路径规划、行人/非机动车避让、复杂路口通行等海量场景数据，直接用于L4级模型的训练与迭代。同时，公司已服务超40家主机厂的前装经验，以及功能安全开发流程、车规级硬件生产与成本控制、多传感器集成标定等成熟体系。
这种“双轮驱动”的业务格局，让佑驾创新在产业竞争中占据了独特的战略位置。公司实现了技术、数据、供应链、工程化能力的全域复用，构筑了难以复制的核心壁垒，也让其在行业价值重构中抢占先机。
多点开花：智舱、出海、商用车，构建增长业务矩阵
在L2+L4业务的聚光灯之外，佑驾创新的其他业务同样亮点纷呈，彰显出强大的韧性与活力。
智能座舱业务是一大亮点，增速迅猛。2025年，智能座舱解决方案获得收入1.88亿元，同比增长80.2%。这背后是客户拓展与功能创新的双重突破：客户方面，业务从内资品牌拓展至合资及豪华品牌，2025年斩获某全球知名车企旗下合资、豪华品牌约3.2亿元智能座舱项目定点。获得高端市场认可，有助于未来智能座舱业务向更高价值的产品带渗透。
更值得关注的是，公司前瞻性地布局了“能干活、有温度、更懂你”的AI智能体，发布座舱大模型智能管家BamBam，依托算法积累，融入大模型理解与泛化能力，将智能座舱从“工具”升级为“生活伴侣”，探索未来人车交互的新范式，进一步强化“驾舱协同”的差异化竞争力。
全球化方面，公司出海业务已告别“1.0借船出海”阶段，进入“2.0掌舵直航”阶段。公司不再仅仅是助力国内主机厂出海，而是深化与国际Tier1、合资车厂的本地化合作。比如与印度Sterling集团签署备忘录，输出ADAS、DMS解决方案并推进本地化生产，精准卡位印度2027年的强制法规。更令人振奋的是，L4业务首次实现海外突破，计划在沙特阿拉伯部署1000辆无人物流车。这标志着佑驾创新的全球化布局已从“走出去”向“走进去”迈进。
不过“2.0掌舵直航”阶段并不是佑驾创新出海的终极版本。展望“3.0本地深耕”阶段，公司将构建海外自主运营体系，以L4级自动驾驶产品及场景运营服务为核心，角色从单纯的“供应商”升级为“运营商”。这意味着公司在海外业务中的价值获取将从一次性硬件销售转向持续性的运营服务收入，商业模式更具韧性和成长性。
此外，在商用车领域，公司同样迎来了政策红利下的确定性增长。作为国内商用车智驾领域的头部供应商，佑驾创新凭借深厚的技术积累，已斩获多家主流商用车厂的AEBS定点。随着国家营运货车、客车AEBS强制标准于2026年全面落地，该业务板块将成为新的确定性增长极，进一步夯实佑驾创新的业绩增长基础。
结语：当下有业绩、未来有故事
回望2025年，佑驾创新用一份扎实的财报，向市场证明了自己不仅是L2时代的“实干家”，更是L4时代坚定的“先行者”。从L2+前装量产的稳健现金流，到L4无人车业务的爆发式增长；从智能座舱的AI化升级，到全球化与商用车业务的多点布局，公司形成“L2+L4双轮驱动”的业务格局，展现出“当下有业绩、未来有故事”的稀缺特质。
放在当下的产业竞争格局中来看，佑驾创新的发展顺应了自动驾驶产业价值重构、中高阶智驾普及、汽车智能化升级和中国自动驾驶技术向海外输出的多重趋势，自身增长空间远未触及天花板，行业领先地位还将持续巩固，公司也将在资本市场上兑现更多成长价值。
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