昂利康多领域并进彰显发展信心 华源证券首次覆盖看好主业企稳回升

10月9日晚，昂利康（002940.SZ）披露公告称，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为3,599,700股，约占公司总股本的1.78%。此次回购价格区间为12.17元/股至17.00元/股，交易总金额为50,001,275.28元（不含交易费用）。公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划。公告称，回购的股份将用于后续员工持股计划或者股权激励。本次回购股份的资金总额不低于5,000万元（含）且不超过人民币7,000万元（含），回购价格不超过21.07元/股（含）。

昂利康主要从事的业务为医药的生产制造业务，主要包括化学原料药、化学制剂、药用辅料及特色中间体系列产品的研发、生产和销售。

公司拥有完整的业务产业链，在口服头孢类抗生素、苯磺酸左氨氯地平、alpha酮酸、吸入用麻醉等产品线上，已初步形成化学原料药和化学制剂一体化的产业链；在以植物甾醇为起始物料的基础上，打通了甾体药物、植物源胆固醇、植物源维生素D系列产品和植物源胆酸系列产品一体化的产业链平台。

近期，华源证券研报首次覆盖公司，研报看好公司主业有望企稳回升。

昂利康客户结构清晰，2025 年上半年，国内销售占比75.85%，主要面向医药商业流通企业，而国外销售则聚焦于大型医药化工、营养品及饲料企业，占比24.15%。通过直销与深度分销结合的模式，公司在化学原料药、制剂及中间体领域形成了稳定的市场基础，并通过收购科瑞生物股份拓展兽药及宠物药业务，增强国际化竞争力。

在核心竞争力打造方面，昂利康与国内部分知名的海归新药研发团队、研发机构、高校研究人员等建立了密切的合作关系，通过自主研发和联合开发等多种手段，聚焦抗感染、心血管、肾病、麻醉疼痛等领域的高端仿制药，并积极探索改良型新药和创新药的研发，已初步形成产品梯队合理、管线丰富的差异化竞争格局。

2025年上半年，公司研发投入达8,559.93万元，占营业收入的11.82%，并取得4项发明专利和5项实用新型专利。在产品线布局上，公司存量核心品种如苯磺酸左氨氯地平片、头孢克肟颗粒具有较高市场占有率，同时新型制剂如替格瑞洛片、复方α-酮酸片为集采中标品种，吸入用七氟烷中选三明采购联盟的集中带量采购，助力市场扩张。创新药方面，ALK-N001/QHL-1618已进入Ⅰ期临床，ALK-M001/BM2216缓释片启动Ⅲ期临床，形成从仿制药到改良型新药再到创新药的完整梯队。

与此同时，公司通过酶法工艺、绿色生产技术等手段降低环境影响，污染物排放达标，并持续优化环保设施。在质量管理方面，公司建立了覆盖原料药、制剂、研发及临床研究的全流程体系，符合中国药典及GMP标准。此外，公司制定了明确的现金分红政策，2025年半年度现金分红总额达2921万元（含其他方式），体现对股东回报的重视，符合公司未来三年股东回报规划的要求。

华源证券认为，昂利康深耕医药领域20余载，由仿至创，公司创新转型步伐坚定。随着2023年公司收购科瑞生物，进而获得植物甾醇业务，该业务为持续稳定的现金流业务，2024年科瑞生物净利率达40%；此外，其药用辅料胆固醇（供注射用）已经备案待激活，可应用于脂质体,且其价值量较高，激活后有望带来业绩新增长。公司动保业务聚焦宠物药，异氟烷单品种2025年目标销量翻倍,宠物药在研项目众多，落地后有望成为公司新增长点。

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