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前几天，郭广昌旗下的港股上市公司复星国际披露了盈利预警：2025年，公司归母净利润预计亏损215亿元到235亿元。
这个亏损额度，比2024年的43.5亿元，足足扩大了5倍。也比复星国际从2020年到2024年的所有净利润加起来，还多亏了好几十亿。
换句话说，复星国际，最近6年，都白干了。
再往前点看，这是复星国际自2006年以来的20年间，交出的最差财报。
复星国际说了，对部分资产计提减值和价值重估，是导致2025年亏损的主要原因。
之前在郭广昌主导下，复星国际曾大肆“买买买”。
这里面有不少资产，如今已经变成了包袱。
01
郭广昌，曾经买遍全球
要弄懂复星国际为什么会巨亏，首先得了解下这家公司旗下，到底有多少业务。
郭广昌对投资的兴趣，可能远超一般的企业家。
郭广昌最早靠房地产起家，但你看现在的复星系，业务复杂程度，国内几乎没有对手，这里面，有很多都是郭广昌收购而来。
复星国际的主要业务板块被划分成了四个部分，健康、快乐、富足和智造。
其中，健康板块的核心公司是复星医药、复宏汉霖；快乐板块主要是豫园股份、舍得酒业和金徽酒业。
富足、智造两大板块的资产更杂，包括葡萄牙保险、海南矿业、洛克石油、万盛股份等。
上面这些业务中，很多来自郭广昌的大手笔收购，典型的就是舍得酒。2020年，郭广昌花了45亿，拿下舍得酒控制权。那一年，郭广昌还花了26亿元，成为金徽酒业实控人。
郭广昌的收购，不止面向国内，而是遍及全球。
在葡萄牙、德国、法国、美国、澳大利亚、日本、印度、卢森堡等国家，郭广昌都有相关收购动作。
对外收购是郭广昌“跨界”的核心方式。郭广昌名下的复星国际，也迎来了规模上的快速膨胀。
2017年，复星国际的营收还不到900亿元，而到2023年就已逼近2000亿元大关。
不过，2000亿，似乎也成了复星国际难以跨越的门槛。
02
“中国巴菲特”折戟，复星国际最高预亏235亿元
郭广昌在投资界有着“中国巴菲特”的称号。
这一是因为他搞收购搞得早。早在2003年，复星系收购南钢股份，造就了中国股市第一个要约收购案。
第二是因为郭广昌在很多收购中是赚到了钱的。比如他对舍得酒的投资，一度产生几十亿元的浮盈。
但复星国际这次的盈利预警一出来，情况就变了。
公司提到最高预亏235亿元的原因：首先是房地产下行周期下，公司的地产业务板块承压，对部分地产项目计提了大额资产减值准备。
大家知道，这轮地产下行周期已经走了好几年，几家头部地产商该爆雷的几乎都爆雷了。
郭广昌早年也曾是著名的“地王爱好者”，但由于步子迈得不大，这轮下行周期，郭广昌受到的拖累并不算大。
郭广昌名下地产业务的主要运营主体豫园股份，实际上2024年才第一次因为地产项目减值而大幅下调利润。
但2025年的情况表明，形势急剧恶化了。
更糟糕的是，除了地产业务，郭广昌早年布局的多元业务板块，2025年也成为了包袱。
复星国际提到，由于市场变化，公司对部分非核心业务板块的商誉、无形资产等计提了资产减值准备，以客观反映其价值。
2023年、2024年，复星国际的商誉账面净值分别高达295.5亿元、259亿元，但这两年的减值准备金额并不高。
这一次的大额计提，算是对过往收购的一次重新审视。
至少公司承认，过去收购的资产中，有相当一部分已经出现了明显的缩水。
03
持续甩卖资产，上海前首富身家大缩水
在郭广昌主导下，复星系近几年战略明显转向，收购戛然而止，转而变成了资产大甩卖。
核心因素是行业下行期间，地主家也没有余粮了。
为了回笼资金，过去几年，郭广昌甩卖了诸多资产。比如德国私人银行HAL股权，比利时富杰保险股权等海外资产。
在国内，郭广昌旗下复星医药减持了山河药辅、三元股份，关联方减持了华阳智能、药明康德等。
豫园股份的资产出售，更是极为频繁。
我找了几组数据，大家参考一下：
①根据复星国际披露，2022年全年，集团层面非战略性、非核心资产退出签约口径超人民币400亿元，回笼现金近人民币300亿元。
②2023年，复星国际退出钢铁赛道的南京南钢、建龙股份等，全年回笼现金273亿元。
③2024年，复星国际集团层面资产退出签约约175亿元人民币等值，合并报表层面资产退出签约约300亿元人民币等值。
④2025年上半年，复星国际完成退出超人民币100亿元等值。
三年半，郭广昌推动下，复星国际实施了1000多亿元的资产退出和资金回笼。
但经过持续压降，2025年6月末，复星国际的有息负债规模仍然有2221亿元，比2024年底的2141亿元，有所增加。
同期公司的现金及银行结余及定期存款为678.3亿元，比2024年底的1063亿元大幅下降。
此外，根据复星国际2025年半年报，截至报告期末，复星国际合并资产总计7356.87亿元，合并负债达到5383.53亿元，资产负债率仍然在73%的高位。
郭广昌曾经是富豪榜上的常客。
早在本世纪初，郭广昌曾常年高居胡润百富榜前50名。
近年来，受复星系业务调整、资产处置及业绩波动影响，郭广昌的身家也持续缩水，排名持续下滑。
在2025胡润百富榜中,郭广昌以360亿元的财富位列第168位,排名较上年下降四位。
实际上，复星系的投资者们，资产也陪着郭广昌持续缩水。
时至今日，年营收接近2000亿元、业务横跨多个板块，遍及全球的复星国际，市值仅有约326亿港元（约人民币287亿元）。
从2018年到现在，复星国际股价几乎连续下跌了9年之久，跌幅接近80%。而且这种下跌，似乎还看不到头。
04
结语
喜欢并购的大佬很多
有很多做得好的，比如宁高宁、安踏丁世忠，吉利李书福，买来的资产在他们手上，都发展强劲。
但也有很多大佬并购后，把企业拖入深渊，最典型的就是海航系。
公开资料显示，2013年到2017年，海航系曾经平均每10天完成一起并购，并购标的从航空、酒店、金融、地产到科技、零售，横扫全球。
高杠杆、短债长投再加上融资渠道断裂，最终导致海航系债务危机全面爆发，并走向重整。
同样处境的还有万达，早年，万达系以高杠杆+快周转模式，横扫商业地产、文旅、酒店、海外资产。此后，万达港股退市后回A失败，再加上轻资产转型迟缓，危机慢慢爆发。
多年来，万达靠持续甩卖万达广场、万达影院等核心资产勉力维持。
至于高杠杆激进扩张的典型，曾经横跨汽车、金融、文旅、足球、饮料的恒大集团，如今已是一个彻底的烂摊子。
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