Keep的AI调用量翻倍了，会员收入为何还在收缩？

8月24日，Keep发布2026年中期业绩。数据显示上半年收入8.25亿元，同比增长0.4%；期内亏损1219万元，同比收窄65.6%；非国际财务报告准则下，经调整净利润为588万元。

Keep上半年收入重新企稳，法定口径亏损也继续收窄，自有品牌运动产品恢复两位数增长，增长趋势明显，但其中有两个违和的数据：会员业务与AI使用量。

数据显示线上会员及付费内容收入降至2.47亿元，Keepace.ai已上线超过8000节课程，Keep App日均Token调用量则从3月的84亿增至7月的185亿。

两组看似背离的数据将Keep推入一个更具体的经营阶段。运动大模型已经进入训练计划、运动问答、语音陪跑和数据解读，技术落地不再停留于发布会；可是商业结果尚未同步出现，会员数量与付费内容收入仍在下降。

接下来Keep需要回答的是，AI能否增加训练频次、提高续费意愿、降低内容成本，并将多年积累的运动数据延伸至硬件、保险和健康管理服务。

答案如何将直接影响Keep究竟更接近运动消费品牌，还是能够成长为运动健康服务平台。

健身内容日益免费，运动平台的经营重心正在转向高质量用户与实体消费

Keep上半年的收入结构呈现出清晰分化。

自有品牌运动产品收入4.83亿元，同比增长21.7%，已经接近总收入的六成；线上会员及付费内容收入2.47亿元，同比下降26.9%，占比降至约三成；广告及其他收入9600万元，同比增长9.3%。

2025年同期，Keep运动产品和线上会员及付费内容收入分别为3.97亿元和3.37亿元。此时两项业务规模还相对接近，短短一年的时间，运动产品就成为维持公司收入稳定的主要力量。会员收入下降26.9%，则说明数据、模型和Agent能力尚未充分转化为续费结果。

公司产品业务的增长并非单纯依靠扩量。上半年，Keep运动产品毛利率由34.8%提高至40.1%，运动装备收入增长49%，占消费品收入超过六成；分销渠道规模增长35%，抖音渠道增长超过50%，海外收入超过2200万元，目前主要通过Amazon和TikTok销售运动装备。

公司正在通过产品组合、供应链和渠道效率同步改善，使消费品业务重新具备较强的利润贡献能力。

行业需求也有显著增加。2025年，我国限额以上单位体育娱乐用品类零售额增长15.7%，明显高于社会消费品零售总额3.7%的增幅。

Keep运动产品收入增长21.7%，跑赢体育用品消费大盘，说明公司在室内健身器械和训练装备领域仍有一定品牌认知，内容用户向商品用户转化的路径也没有失效。

不过收入质量还有待提高。Keep在2025年上半年的线上会员及付费内容毛利率达到71.3%，同期运动产品毛利率为34.8%。2026年上半年，产品毛利率虽然提高至40.1%，但公司整体毛利率仍由52.2%降至51.1%，较低毛利的消费品收入占比上升，对整体利润率形成了压制。

运动产品可以扩大收入，但是相较于订阅业务，还需要承担库存、物流、促销和渠道投入，资金占用与收入波动通常也高于订阅业务。

相关数据显示，Keep上半年研发费用下降23.2%，法定口径亏损明显收窄，经营纪律有所加强；经调整净利润只有588万元，盈利基础仍然较薄。会员业务继续收缩，产品增长带来的利润改善也被部分抵消。

Keep的财报因此不能简单归类为增长恢复。因为Keep虽然完成了消费品业务的边际修复，同时也失去了部分高毛利数字收入。短期业绩可以依靠器械和装备支撑，中期经营质量仍取决于会员业务能否稳定。

如果会员长期承压，Keep的收入规模或许能够增长，不过平台业务应有的高毛利、经常性收入和用户复购优势很难充分体现。

AI教练开始替代标准课程，能否改变运动习惯比生成多少内容更重要

Keep用户规模的变化更能解释会员业务的压力。

上半年平均月活跃用户由上年同期约2250万降至1858万，平均月度订阅会员为217万，会员渗透率为11.7%；与此同时，每名月活用户的月均收入从6.1元增至7.4元，月均运动时长增长15.3%。

公司收缩低效营销投放后，泛流量减少，留下的用户运动意愿更强，单用户贡献和使用深度有所改善。问题是用户下降不能全部归因于主动优化，会员权益对跑步、户外和工具型用户覆盖不足，B端会员渠道发生变化，同样影响了订阅规模。

现阶段的Keep呈现出“用户更少、使用更深、单用户收入更高”的状态，精细化运营仍未覆盖用户和会员流失造成的收入缺口。

在运动行业，健身课程并不稀缺，长期稀缺的是让用户持续行动的反馈机制。短视频平台提供大量免费教学，通用大模型也能快速生成训练计划，继续扩充标准课程库很难重新建立付费壁垒。

AI对Keep更深的价值，在于降低用户每次运动前的决策成本，根据身体状态和历史记录调整训练强度，在运动过程中给出实时反馈，结束后再形成可理解的数据复盘。只有技术能够把一次运动连接成长期习惯，AI教练才可能获得区别于普通内容订阅的付费基础。

Keepace.ai正在采取一系列动作进入上述场景。

公司4月发布运动健康垂直大模型，8月完成国家及北京市大模型备案；课程Agent覆盖健身房器械、瑜伽和跑步，语音陪跑Agent支持双向交互，App 9.1进一步加入AI专属会员权益。

日均Token调用量增至185亿，证明AI功能已被频繁触发，但Token不仅仅是使用指标，也对应着持续发生的推理成本。相比之下，课程完成率、AI用户留存率、会员转化率、续费率以及每名付费用户的模型成本，更能反映投入回报。

RevenueCat对订阅应用的2026年统计显示，AI应用试用转付费率中位数为8.5%，高于非AI应用的5.6%；AI应用月度订阅在12个月后的留存率中位数为6.1%，低于非AI应用的9.5%。

可见尽管AI容易激发用户首次付费，长期价值仍要依靠稳定体验和持续解决问题。

8000节AI课程解决了供给效率问题，接下来Keep还要证明这些课程能够提高用户完成率，并形成高于推理成本的增量收入。

运动数据正在成为服务基础设施，Keep仍需补齐会员与企业收入的闭环

国家统计局数据显示，2023年全国体育产业总规模为3.67万亿元，体育服务业增加值占体育产业增加值的72.7%；国务院2025年发布的文件提出，到2030年体育产业总规模超过7万亿元。

中国体育产业的增长方向正在向服务倾斜。装备消费仍有空间，训练指导、赛事、户外运动、健康管理和数字服务将承接更多增量。

Keep拥有多年的运动知识、用户行为、课程和硬件数据，已经拥有连接内容、用户和商品的基础。消费品收入增长也证明了平台流量可以向实体商品转化，AI则有机会把一次性商品交易延伸为持续服务。

智能器械采集训练数据，App识别用户需求，模型生成计划并调整强度，会员体系承接持续付费，由此形成相对完整的运动服务链条。

海外业务提供了另一条增长线，Amazon和TikTok可以扩大运动装备的销售半径，不过单纯销售器械仍要面对跨境电商的价格竞争、物流成本和品牌投入但目前2200万元的收入规模也尚小。

接下来硬件出海若能与课程、数据和AI会员结合，海外用户价值才有机会从一次交易延伸至长期服务。

企业端的想象空间更大，也更需要耐心核验。Keep提出面向运动硬件、保险和医疗健康行业输出AI解决方案，现阶段尚未披露相关收入、客户数量与合同金额。

在B端业务进入财务报表之前，市场更应关注付费客户、订单周期、毛利率和续约情况，避免把技术能力提前等同于商业收入。

AI可以生成课程，却无法替用户完成一次训练。运动可能是最难被人工智能代做的消费之一。Keep的长期价值取决于平台能否让用户持续运动，并愿意为这种持续性付费。

未来几个季度，会员收入能否止跌、AI权益能否提高续费、B端服务能否形成订单，将比模型参数更有解释力。

Keep若能把运动习惯沉淀为稳定服务收入，公司将拥有从运动消费品延伸至运动健康平台的基础；如果AI长期停留在课程供给和调用量层面，消费品业务仍需承担主要增长任务，Keep的平台属性也会继续减弱。

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