弘元绿能2025年归母净利润1.87亿元，非经常性损益占比274%凸显主业盈利未稳

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，弘元绿能发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入74.25亿元，同比上升1.69%；归母净利润为1.87亿元，同比由亏损26.97亿元转为盈利；扣非净利润为-3.25亿元，同比上升87.89%。

营业成本同比下降15.80%，叠加营收微增，推动整体毛利率提升至11.14%，较上年增加18.34个百分点；净利率由上年的-36.93%转为2.51%。经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元，同比由净流出9.93亿元转为净流入；财务费用为1.22亿元，同比下降19.14%；研发投入为3.76亿元，同比增长10.78%。

主营业务结构持续向光伏制造中下游集中。太阳能组件及电池收入占比达60.89%，硅片及硅棒收入占比33.22%，二者合计占主营业务收入比重升至94.11%。境内市场收入占比92.4%，境外收入占比5.06%，海外市场拓展节奏放缓，国内市场主导地位进一步强化。研发费用占营收比重升至5.06%，研发人员数量为686人，投入增幅明显高于营收增速。销售费用为7958.62万元，同比下降14.31%，在收入微增背景下费用压降显著，与营业成本下降共同支撑毛利率回升。

非经常性损益成为当期利润主要来源。2025年非经常性损益总额达5.12亿元，其中非流动性资产处置损益为3.05亿元，除套期保值外的金融资产/负债公允价值变动及处置损益为3.24亿元。上述两项合计贡献6.29亿元，超过归母净利润规模，导致非经常性损益占归母净利润比重达274.17%，凸显业绩对非主业收益的高度依赖。需指出的是，2025年第四季度单季营业收入为17.41亿元，归母净利润为-1.63亿元，扣非净利润为-5.02亿元，经营性亏损仍较为显著，反映主营业务盈利能力尚未实现稳定修复。

行业层面，新能源材料行业毛利率由上年的-8.88%提升至11.14%，系公司营业成本同比下降15.80%所致，叠加营业收入同比微增1.69%，推动整体盈利水平显著修复。但横向对比可见，当前毛利率仍处于行业偏低区间，尚未恢复至历史正常水平。公司行业地位未发生根本变化，仍高度聚焦光伏制造中下游环节，并以国内市场为主导。业务集中度提升虽增强产业链响应效率，但也加剧了单一市场波动带来的经营风险。

资本运作方面，因实施2025年限制性股票激励计划，公司总股本由6.79亿股增至6.83亿股，新增限售股405.46万股。公司拟每股派发现金红利0.15元（含税），合计派发现金红利1.02亿元，分红比例为54.84%。募投项目进展显示，“5GW单晶硅拉晶生产（二期）项目”累计投入进度为80.59%，“8GW单晶硅拉晶生产项目”累计投入进度为90.99%，“补充流动资金项目”已100.32%完成。其他重大事项包括：转让内蒙古鑫元硅材料科技有限公司全部股权；转让嘉兴仲平国瑀股权投资合伙企业财产份额；参与无锡尚德太阳能电力有限公司重整并缴纳预重整保证金5000万元。

现金流改善主要源于采购支出减少。经营活动现金流量净额由-9.93亿元转为2.51亿元，扭转连续两年大额净流出态势。但该改善尚未同步传导至经营质量提升——扣非净利润仍为负值，且第四季度单季扣非亏损扩大至5.02亿元，表明主营业务造血能力仍未实质性恢复。营业成本下降15.80%虽构成毛利率回升主因，但其可持续性有待观察：一方面与上游原材料价格阶段性回落有关，另一方面亦可能包含产能调整、低效产线关停等结构性优化因素，后续若行业供需关系再平衡，成本优势或面临收窄压力。

研发投入持续加码，3.76亿元的投入规模同比增长10.78%，高于营收增速，研发费用率升至5.06%。结合研发人员数量达686人，反映公司在技术迭代加速背景下正加强对核心工艺环节的资源倾斜。然而，高研发投入尚未在当期转化为经营性盈利改善，亦未体现于产品溢价能力提升或市场份额扩张，技术成果向商业化落地的转化效率仍待验证。

公司治理与资本结构保持基本稳定。总股本小幅增长属股权激励常规安排，未引发控制权变动；现金分红比例超五成，延续相对积极的股东回报政策；募投项目整体按计划推进，其中“补充流动资金项目”已超额完成，显示短期资金调度能力有所增强。但需关注的是，参与无锡尚德重整及缴纳5000万元预重整保证金等动作，意味着公司正尝试通过产业协同方式拓展边界，此类战略延伸在增强长期成长潜力的同时，亦将带来新的管理复杂度与资金占用压力。

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