南方黑芝麻2026半年报：国货老品牌在新消费周期中重塑竞争力

　　8月28日，南方黑芝麻发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入11.92亿元，同比增长28.47%;归属于上市公司股东的净利润3128.36万元，同比增长302.85%;扣除非经常性损益后的净利润3101.31万元，同比增长824.25%。尤其值得关注的是公司经营活动产生的现金流量净额达到1.83亿元，同比增长662.44%。收入、利润、经营现金流同步向好，充分体现公司上半年经营基本面持续修复，经营质效进一步提升。

　　收入稳步增长，传统主业与新业务形成协同

　　从业务结构看，食品主业仍是南方黑芝麻上半年增长的基本盘。报告期内，公司食品业务实现营业收入7.80亿元，同比增长28.15%，食品业务毛利率同比提升4.87个百分点;第三方品牌电商业务实现营业收入3.86亿元，同比增长30.29%。两大业务齐头并进，共同托举公司本期整体营收增长。

　　“南方黑芝麻”糊作为公司最具品牌认知度、积淀深厚的传统核心业务，长期具备稳固的消费心智与较强的用户黏性。2026年上半年，以黑芝麻糊为代表的传统冲调类品项营业收入同比增长36.33%，创下近年增幅新高。可见其传统品类并未受消费场景迭代冲击而丧失活力，依托产品迭代升级与渠道体系调整，再度释放内生增长潜力。

　　新兴品类则成为拉动公司业绩增长的重要力量。报告期内，即饮类产品营业收入同比增长81.05%，“黑养黑”休闲食品营业收入同比增长182.43%，是公司增速最快的业务板块;传统大米业务则保持稳健增长，收入同比增长12.85%。公司逐步构建起“传统品类筑牢基本盘、新兴品类贡献增量”的良性业务结构。

　　业务结构的显著变化，源于公司近年来持续深耕产品创新，系列新品释放增长动能，针对传统冲调食品赛道，公司推出五黑谷物粉、核桃黑豆黑芝麻粉等新品，在经典糊类产品之外进一步拓展粉类等系列产品，推动传统业务从单一大单品向多元产品矩阵延伸。即饮业务方面，五黑八宝粥等新品高效落地布局，市场销售实现放量增长。“黑养黑”休闲食品矩阵持续迭代优化，围绕无糖黑芝麻丸、低GI五黑沙琪玛、脆片、酥类等产品，全面覆盖居家、办公、休闲等消费场景。公司依托“南方黑芝麻”核心品牌积淀，不断拓宽业务布局，渗透延伸至更多消费场景，触达不同圈层消费人群。

　　渠道全面重构，抢占年轻化市场入口

　　产品创新之外，渠道体系革新是驱动南方黑芝麻上半年业绩改善的另一关键抓手。

　　近年来食品消费渠道格局持续迭代，传统商超之外，零食量贩、即时零售、品牌折扣店、内容电商等新渠道新业态快速崛起，顺应行业变化，公司一方面坚守传统渠道基本盘，深耕巩固KA商超、经销商网络、县域市场等传统渠道，另一方面主动布局新兴业态，拓宽终端销售网络。

　　上半年，公司社区团购、闪电仓等即时零售渠道销售收入同比增幅超70%;盒马、麦德龙等仓储会员渠道销售收入同比增长超20%;零食渠道销售收入同比增长超30%。各类新兴渠道快速增长，反映公司渠道结构调整成效显著，终端覆盖广度持续扩大。

　　线上渠道同样实现突破。公司布局抖音、快手、小红书等平台，做大内容电商、短视频和直播业务，同时打磨强化私域流量运营，形成“公域引流—私域转化”的闭环运营模式。报告期内，公司自有品牌产品在电商渠道实现的销售收入同比增长160%，印证老牌国货在数字化赛道具备充分的增长潜力。

　　对于拥有42年发展历史和深厚品牌积淀的南方黑芝麻，渠道年轻化不只是增加销售通路，更是实现品牌破圈、对接新生代消费者的重要载体。过往市场对公司的认知更多集中于传统黑芝麻糊等冲调食品，借助短视频、直播、新零售等渠道叠加新品类拓展，公司成功把品牌及产品的应用场景延伸至即饮、休闲零售、办公代餐和日常健康食补等更多消费场景。

　　与之配套，品牌营销投入也在同步加码。公司持续强化“南方黑芝麻”品牌的价值传播，加大短视频种草、新媒体矩阵运营、终端新品推广等资源的投入。2026年5月，在2026中国企业品牌大会上，公司斩获“行业年度创新卓越品牌”“行业竞争力领军品牌”两项荣誉，品牌影响力进一步巩固。

　　国资赋能叠加内部改革，经营质效显著改善

　　国资入主以来，控股股东在战略指引、产业资源协同、公司治理规范、政策资源导入和内控体系完善等多个维度为公司赋能，推动公司持续降本增效、管理提质。国资赋能与公司内部深化改革形成协同共振：公司持续优化经营管理体系、绩效考核体系和市场化运作机制，进一步压实各层级经营主体责任;同时依托控股股东在治理和资源层面的支持，有助于公司进一步聚焦食品主业经营。

　　最终反映到经营层面，就是利润和现金流的同步改善。

　　2026年上半年，公司归母净利润3128.36万元，同比增长302.85%;扣非净利润3101.31万元，同比增长824.25%。公司主营综合毛利率同比提高2.41个百分点。说明黑芝麻本轮增长并非简单依靠扩大销售规模，而是在产品结构优化、经营渠道结构升级、内部运营效率提升等多方面协同带来的高质量增长。

　　现金流的改善尤为突出。报告期经营活动产生的现金流量净额为1.83亿元，同比大增662.44%，企业自身经营性造血能力明显增强。存货管理成效显著，期末存货余额为3.63亿元，较期初4.54亿元减少9100万元，降幅约20%。营业收入增长、库存去化、经营现金流改善三者共振，说明终端动销向好、货款回笼效率明显提升。

　　财务结构持续优化，财务风险进一步降低。截至报告期末，公司借款余额为9.49亿元，较年初11.08亿元减少1.59亿元，其中短期借款下降6300万元，长期借款下降9600万元。期末总资产43.62亿元，总负债16.96亿元，资产负债率38.88%创近年来新低。

　　2026年上半年，可视为南方黑芝麻重要的经营拐点：传统冲调业务重回增长轨道，即饮食品、休闲零售食品等新业务快速成长，毛利率稳步提升，经营现金流显著改善，资产负债率持续下行，多项核心经营指标共步向好，企业经营质量改善得到全面验证。

　　同时也应当客观看到，新品高速增长的持续性，市场投入最终转化为销售增量的长期有效性，新渠道扩张背景下的盈利能力稳固性，仍有待后续报告期业绩的持续验证。但从半年报释放出的信号来看，这家拥有42年品牌积淀的国货老品牌企业，正在通过产品年轻化、渠道多元化和管理机制市场化，为传统食品品牌探索全新的增长路径。

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