新兴铸管2026年半年报：产品结构优化，增收不增利且现金流承压

蓝鲸新闻8月25日讯，8月24日，新兴铸管(000778.SZ)公布2026年中报，公司依托球墨铸铁管与优特钢双轮驱动，受益于产品结构优化及销量增长，报告期营收实现较快增长，但受制于成本上升及非经常性损益波动，归母净利润出现小幅下滑；同时，经营活动现金流净额大幅减少，盈利质量面临考验。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入211.26亿元，同比增长19.17%；归母净利润3.72亿元，同比下降8.00%；扣非净利润3.04亿元，同比下降14.84%。经营活动产生的现金流量净额为5.57亿元，同比大幅下降46.15%，主要系销售收款中票据占比增加所致。资产负债率降至42.65%，财务结构保持稳健。整体来看，公司呈现“增收不增利”特征，主业盈利能力承压，且利润增长受到非经常性收益的一定支撑。

从业务结构看，公司产品涵盖铸管、普钢、优特钢及其他管材等。报告期内，优特钢成为最大收入来源，实现营业收入79.33亿元，占比37.55%，同比大幅增长59.73%，毛利率维持在6.34%；铸管及管铸件收入50.73亿元，占比24.01%，同比下降18.87%，毛利率为8.68%；普钢收入47.12亿元，占比22.31%，同比微降1.50%。

业绩变动主要受产品结构调整影响，优特钢销量同比增长23%，有效对冲了传统铸管业务的下滑。然而，营业成本同比增长21.39%，增速高于营收，导致综合毛利率由上年同期的约7.87%下降至6.15%，反映出原材料及能源成本高企对利润空间的挤压。此外，投资收益同比增加63.08%，主要源于处置子公司产生的收益，对净利润形成一定补充，但扣非净利润降幅大于归母净利润，显示主业盈利韧性不足。

当前钢铁行业处于“减量增效”转型期，终端需求疲软与供给约束并存，钢材价格冲高回落，行业整体盈利收窄。公司凭借全球领先的铸管产能布局及优特钢产品升级，在公开招标市场占有率提升，一定程度上抵御了行业下行风险。但需警惕的是，国际贸易壁垒加码、地缘政治冲突导致的能源与航运成本飙升，以及国内房地产筑底带来的需求不确定性，仍对公司出口业务及国内销售构成压力。后续需重点关注优特钢高端产品的放量进度、原材料成本控制成效以及经营现金流的改善情况。

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