武汉凡谷2026年半年报：外销逆势增长，净利下滑现金流承压

蓝鲸新闻8月25日讯，8月25日，武汉凡谷(002194.SZ)公布2026年中报，公司依托射频器件主业，受制于行业周期下行及价格竞争压力，报告期业绩呈现营收与利润双降态势；同时，外销收入实现逆势增长，成为业务结构中的亮点，但经营性现金流大幅流出显示资金面承压。

财报数据显示，报告期公司实现营业收入6.96亿元，同比下降5.29%；归母净利润121.88万元，同比下降31.23%；扣非净利润为-462.68万元，虽仍处亏损状态，但较上年同期亏损收窄38.58%。经营活动产生的现金流量净额为-7311.02万元，由上年同期的净流入转为大幅净流出。整体毛利率为18.70%，同比下降1.64个百分点，主业盈利能力持续受到挤压。

从业务结构看，公司主营滤波器、双工器及射频子系统，核心客户涵盖华为、爱立信等通信设备集成商。报告期内，国内市场需求疲软导致内销收入3.08亿元，同比大幅下降22.52%；而外销收入3.89亿元，同比增长14.93%，占比提升至55.82%，一定程度上对冲了国内市场的下滑。分产品来看，双工器收入5.11亿元，同比增长5.04%，是支撑营收的核心品类；滤波器收入1.16亿元，同比下降18.67%。此外，微波产品在大数据回传及卫星通信领域实现销售额较大增长，AFU产品批量交付也成为差异化竞争优势。

业绩下滑主要受多重因素拖累。首先，行业处于5G建设尾声与6G商用前的空窗期，下游设备商强化成本管控，年度招标降价常态化，导致公司产品售价承压，毛利率下降。其次，大宗金属材料价格上涨推高了生产成本。再者，财务费用同比增加1347.17万元，主要系汇兑损失增加及利息收入减少所致。尽管公司通过削减销售、管理及研发费用共计约3000万元以控制支出，并确认了584.56万元的非经常性损益（主要为政府补助及资产处置收益）助力扭亏，但扣非净利润仍未转正，显示主业造血能力依然薄弱。经营现金流的大幅恶化，则主要源于上期销售回款减少及本期物料采购付款增加。

展望未来，全球无线接入网市场规模预计基本持平，国内三大运营商资本开支合计规划2596亿元，较上年有所下降，行业存量竞争白热化趋势难改。虽然国家正推进5G-A规模商用及6G技术试验，为公司带来长期技术储备机会，但短期业绩仍面临严峻挑战。公司需警惕原材料价格波动、汇率风险以及应收账款回收压力。后续需重点关注外销业务增长的可持续性、毛利率能否企稳回升，以及经营性现金流的改善情况。

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