英伟达业绩狂飙，但投资者越来越难被打动

蓝鲸新闻5月21日讯（记者 朱俊熹）当地时间5月20日，全球芯片巨头英伟达发布截至2026年4月26日的第一季度财务业绩。财报显示，英伟达当季营收达816亿美元，同比增长85%，超出分析师平均预期的789亿美元。调整后每股收益为1.87美元，同样高于预期的1.76美元。

英伟达还将季度股息从每股1美分大幅提高至25美分，并宣布新增800亿美元股票回购计划。不过，尽管业绩表现强劲，资本市场反应却相对克制。财报发布当日，公司股价在盘后交易中一度下跌超过1.2%。

“英伟达再次交出了一份超预期的成绩单，但在目前这个阶段，市场基本已经将这种表现计入预期，因为它已经连续多个季度持续超预期。”eMarketer分析师Jacob Bourne表示，“真正悬而未决的问题是，英伟达能否说服投资者，相信AI基础设施建设的需求在2027年和2028年依然具备持续性，尤其是在市场叙事正逐渐转向推理工作负载，以及来自谷歌、亚马逊、AMD和英特尔等竞争对手自研芯片压力不断增强的背景下。”

作为当前AI芯片市场的绝对龙头，英伟达为微软、谷歌、Meta等科技公司提供GPU芯片、AI服务器及相关基础设施，以支撑其大规模AI模型训练与应用部署。AI基础设施支出仍在快速增长，这些科技巨头预计今年在AI领域的资本支出将超过7000亿美元，较2025年约4000亿美元的水平进一步大幅增长。

在这一轮AI基础设施扩张浪潮中，数据中心业务依然是英伟达最核心的增长引擎。财报显示，该项业务一季度收入同比增长92%至752亿美元，占总营收约92.2%。但与此同时，客户高度集中带来的风险，也始终是市场关注的焦点。根据当季财报，三家直接客户合计贡献了英伟达总收入的54%。这意味着，少数大型科技公司资本开支节奏的变化，可能会对英伟达整体业绩产生显著影响。

更重要的是，这些科技巨头本身也正在试图降低对英伟达的依赖。尽管目前仍高度依赖英伟达昂贵的AI处理器，但包括谷歌在内的公司，已持续投入资金自研定制芯片，希望在AI训练和推理阶段逐步建立自身能力。这也被外界视为，英伟达长期市场主导地位面临的重要潜在风险之一。此外，AMD、英特尔等传统芯片竞争对手也在积极强调，随着AI市场逐渐从训练阶段转向推理阶段，CPU在AI系统中的价值将进一步提升。

对此，英伟达创始人兼CEO 黄仁勋在财报电话会上表示，“英伟达未来的增长速度应该会快于超大规模云厂商的资本开支增速。”管理层试图向市场传递一个信号，即公司正在推进业务多元化，希望逐步降低对少数大型数据中心运营商的依赖。

黄仁勋介绍称，英伟达的数据中心业务大致可以分为两个主要部分。其中一部分就是超大规模云厂商，“这一部分的资本开支已经达到万亿美元规模，而且还会继续向3万亿到4万亿美元迈进”。另一部分则是AI原生云业务，来自这些客户的销售额已经与大型云厂商大致相当，而且环比增速更快。

AI原生云业务中包括主权AI云。英伟达预计，未来更广泛的企业客户与政府机构，将成为公司越来越重要的收入来源。这些客户预计将大量采购英伟达芯片以及相关计算产品，用于推动自身人工智能战略。

在电话会上，黄仁勋再次强调了其对“物理AI”的长期押注，包括机器人、自动驾驶汽车等方向。他表示，英伟达几乎是唯一一家真正服务物理AI领域的公司，而且已经在这一领域投入多年，因此相关业务目前也正在快速增长。

与此同时，英伟达仍在持续向新的市场扩张。除了GPU之外，公司已经开始销售CPU，并推出专门面向AI推理阶段的芯片。推理阶段指的是模型完成训练之后，开始处理真实世界输入与应用的阶段。

黄仁勋在电话会上介绍称，英伟达新推出的“Vera”CPU芯片，将帮助公司进入一个规模高达2000亿美元的新市场。所有主要超大规模云厂商以及系统制造商，目前都正在与英伟达合作部署Vera。英伟达预计，到本财年结束时，Vera芯片销售额将达到200亿美元。如果这一目标实现，英伟达将有望成为全球最大的CPU供应商。

对于下一季度，英伟达继续给出强劲预期。公司预计，截至今年7月的三个月销售额将达到约910亿美元，上下浮动2%，高于分析师平均预期的870亿美元。英伟达执行副总裁兼首席财务官 Colette Kress 表示，预计环比增长将主要由数据中心业务推动。公司正持续大力完善供应链生态系统，以应对未来巨大的市场需求。

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