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撰稿|行星
来源|贝多商业&贝多财经
上海证监局的一纸《行政监管措施决定书》，揭开了“新一代股票投资助手”华美长袍下的暗疮。
2月9日，九方智投控股（HK:09636，下同“九方智投”）发布公告称，其子公司上海九方云智能科技有限公司（下称“九方云智”）因存在多项违规行为，被上海证监局责令改正并暂停新增客户三个月，且须每月提交整改报告。
对于2025年业绩显著增长、付费用户数突破10万，并计划拓展国际市场的九方智投而言，这记监管重锤无异于“当头棒喝”，不仅强制为该公司按下了扩张暂停键，更敲响了其内部合规体系与风险管理能力的警钟。
更令人警惕的是，这并非九方智投首度因类似违规问题而被监管追责，有关该公司刻意夸大投资水平、诱导股民缴纳咨询服务费等违规行为的投诉也屡见不鲜。这种“屡罚屡犯”的症结，深刻拷问着该公司的治理根基。
一边是拥有27年行业积淀、领跑在线投教市场的“行业老将”，一边是投诉缠身、因不当营销屡遭监管点名的“违规常客”，九方智投矛盾的经营态势犹如一面镜子，折射出其商业扩张与合规管控之间的失衡。一、多项业务违规
根据公告，九方智投的违规行为包括部分营销宣传内容存在误导性、直播营销内容存在虚假不实信息、合规管理和风险控制机制不健全，以及部分未登记员工向投资者提供投资建议等，违反了《证券投资顾问业务暂行规定》相关规定。
基于上述违规事实，上海证监局责令九方云智改正，并自收到决定书之日起暂停新增客户3个月。在暂停新增客户期间内，九方云智不得签约新客户、不得以“投资者教育”等名义变相开展投资咨询业务，并须每月提交书面整改报告。
九方智投表示，该公司将高度重视决定书指出的问题，严肃处理涉及违规的个别人员，加强营销宣传与直播内容管理，保障信息真实可靠，同时健全合规风控体系、筑牢稳健经营底线，明确业务操作边界，规范投资建议行为。
尽管九方智投强调其经营状况正常，内外部经营环境均未发生重大不利变化，监督管理措施系对部分业务环节规范性提出的行政监管要求，不涉及重大违法违规，亦不影响其持续经营能力，但这则罚单依旧不可避免地动摇了市场信心。
1月26日，九方智投的股价突发“跳水”，单日跌幅高达25.92%，市值蒸发超60亿港元。彼时便有传闻称，证监会对数家持牌投顾机构启动了“突击式现场检查”，检查直指“擦边球”营销以及用户适当性管理等问题。
当晚，九方智投控股发布自愿性公告，称该公司拟斥资不超过1亿美元回购股份，回购数量不超过其总股本的10%。董事会称“相信当前股价未能反映公司实际价值”，并强调“回购计划旨在管理层对公司未来发展的信心”。
然而受到监管监察传闻带来的不确定影响，九方智投的股价跌势并未得到缓和。在随后的多个交易日里，该公司股价持续走低，截至2月11日收盘九方智投报收36.86港元/股，较2026年以来64.35港元/股的最高值跌去近半。
值得注意的是，就在九方智投控股披露监管处罚公告的当天，该公司同步发布了正面盈利预告，预计其2025年实现收入34.30亿元，较2024年增长约11.24亿元；总订单金额约39.55亿元，亦较2024年增加约4.49亿元。
盈利方面，九方智投控股预计其非香港财务报告准则下的经调整净利润将在10亿元至10.3亿元之间，较2024年同期的约3.51亿元大幅提升；股东应占净溢利预计约9亿元至9.3亿元，同样实现了翻倍增长。
在九方智投控股看来，其2025年的业绩改善得益于主要产品订单确认为收益、立体化产品体系驱动，以及其持续提升对存量用户的服务质量，但在短期监管措施的冲击下，该公司市场扩张模式背后的合规性依旧面临考验。二、历史顽疾仍存
需要指出的是，这家业绩增速亮眼的“投教巨头”曾多次触碰监管“红线”。就在一年前的2025年2月13日，九方智投因无投顾资质员工向投资者提供投资建议、部分营销宣传内容存在误导性表述等违规行为，被上海监管局责令改正。
对比前后两份监管函不难看出，九方智投先前被指出的合规问题并未得到实质性解决。正是由于营销宣传误导这一“顽疾”的故态复萌，才使得监管措施从去年起到警示作用的“责令改正”演变为今年更具惩戒意义的“暂停新增客户”。
进一步拉长时间线可知，外界围绕九方智投营销宣传的合规争议由来已久。早在2021年该公司冲刺港股IPO时，其以案例个股和相关学习服务为核心的“在线高端投教服务”就曾被指以高额回报为由，诱导用户缴纳证券投资咨询服务费。
根据中新经纬的报道，用户在购买九方智投高端投教服务后将进入“内部圈层”，投顾经理每周会分享2到3只左右的“内部案例个股”，并附带明确的教学买卖点、仓位提示以及每天的跟踪服务。
彼时有业内专业人士分析称，从相关聊天记录来看，虽然投顾经理在沟通中不会直接承诺具体收益金额，但会使用“还怕会员费赚不回来吗”等具有强烈暗示性质的话语，向客户传递稳赚不赔的诱导性信息。
而《证券投资顾问业务暂行规定》第24条规定，证券公司、投资咨询机构不得对服务能力和过往业绩进行虚假、不实、误导性的营销宣传，禁止以任何方式承诺或者保证投资收益。九方智投投顾经理的上述行为，实质上已构成违规。
如今，虽然九方智投已将业务板块调整为更中性的“金融软件销售及服务”，但名称的变更并未带来运营的合规化，随着该公司投教业务规模的持续扩张，相关用户投诉量与监管关注度亦同步上升。
据中国证券报2025年8月的报道，记者以2.53万元认购九方智投“股道领航鸿运系列”产品，一个月内收到108条荐股信息，综合测算下来浮亏个股占比达51.85%，但该公司仅将表现较好的案例制成海报宣传，浮亏案例则只字不提。
在第三方投诉平台，亦存在大量与九方智投相关的用户投诉，且内容多集中在虚假宣传、服务与承诺不符、诱导多次消费方面。结合案例来看，业务人员“天天涨停”“只需复制模拟盘指令即可轻松获利”的表述无疑已构成不当营销。三、结语
站在行业发展的高维角度审视，九方智投受罚一事是2026年证券投教行业“强监管风暴”中的一个缩影。iFind数据显示，2026年以来已有5家投资咨询机构收到行政处罚，多家持牌机构因营销误导、直播违规荐股等问题被罚。
这一系列动作清晰标志着监管正持续深化行业生态的重塑，推动投教行业从过去粗放扩张，驶入规范、透明、专业的高质量发展轨道。未来九方智投的业绩与规模增长能否持续，关键在于其能否在真正意义上筑牢合规底线。
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