海融科技2025年归母净亏损1812.81万元，奶油主业承压致扣非亏损扩大超131%

蓝鲸新闻4月29日讯，4月28日，海融科技发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入9.98亿元，同比减少8.18%；归母净利润为-1,812.81万元，同比减少116.36%；扣非净利润为-2,993.48万元，同比减少131.71%。营收下滑与盈利转亏同步发生，反映主营业务承压加剧。

奶油业务实现收入9.28亿元，占总营收93.00%，仍是绝对收入来源；但其未能对冲整体销量波动及成本上行压力，致使扣非净利润恶化程度显著高于营收降幅。毛利率为24.51%，同比下降10.52个百分点，财报明确指出变动原因为部分产品销量波动及主要原材料价格上升，直接拖累毛利水平并导致扣非净利润由正转负、亏损扩大。

主业盈利支撑能力明显弱化
经营活动产生的现金流量净额为381.23万元，同比减少97.79%，财报披露原因为收入减少与原材料价格上涨同步导致备货增加。该现金流变化趋势与扣非净利润大幅下滑高度一致，表明主业经营回款能力减弱。销售费用为1.50亿元，同比微降1.86%，在毛利率收窄10.52个百分点、净利率转负至-1.82%的背景下，销售费用刚性特征凸显，对亏损扩大构成结构性影响。非经常性损益达1,180.67万元，占归母净利润绝对值的65.13%，其中处置金融资产等产生的投资收益及政府补助合计占非经常性损益总额的115.41%，进一步说明主业盈利能力已难以独立支撑盈利表现。

研发投入持续加码与项目建设节奏错配
2025年度研发投入增至3,946.67万元，同比增长8.24%，研发人员由76人增至79人，投入增幅高于营收降幅，显示公司在收入承压阶段仍强化技术能力建设。募投项目方面，奶油扩产和升级建设项目已进入外部验收阶段；二期UHT产线通过无菌验证并进入试生产；但“科技研发中心建设项目”投资总额调减至6,342.96万元，整体结项延期至2026年6月30日前，技术投入节奏与项目建设进度呈现阶段性错配。境内市场贡献77.15%营收，境外市场占比22.85%，境外收入绝对值为2.28亿元，在整体营收下滑背景下保持相对稳定。

公司于2025年7月设立海融（香港）科技发展有限公司，10月设立海融巧朵（苏州）食品有限公司，并将上述两家新设主体纳入合并范围；同期实施资本公积转增股本，每10股转增4股，总股本由9,000万股增至12,583.93万股。分红方面，以12,543.74万股为基数，每10股派发现金红利4元（含税），合计派发5,017.50万元。

需关注的是，2025年度归母净利润与扣非净利润均为负值，触发《创业板上市规则》关于“最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值”的关注情形，但审计意见确认公司持续经营能力不存在重大不确定性。

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