太猛了！破5万亿美元

2026年元旦归来，有色金属以更强势姿态再次刷新市场认知。

在期货市场，银、钯、铜、锡、镍、锂（碳酸锂）等多个品种一度接连逼空式飙涨，带动其余多个有色金属全面大涨。在股票市场，有色金属板块同样在表现强势，有色矿业ETF招商(159690.SZ)标的指数涨2.01%，2026年以来的9个交易日涨14.88%。

对于这轮有色金属全面强势大涨行情，多家机构一致认为，有色行业正在发生巨大的市场逻辑转变，2026年，有色板块将是较为值得关注的方向。

回顾2025年以来，除了贵金属和铜，其他有色如铝、钴、锂、稀土等细分品类的金属价格同样进入了超级上涨大周期。

在期货市场，2025年下半年以来，除了白银期货出现持续显著逼空行情引发全球市场关注外，还有锡金属期货、镍金属等出现异常强势的逼空行情，涨势之强，甚至显著超出市场预料。

其中沪锡主力期货从2025年7月的26.14万元/吨，飙升至今日最高达44.34万元/吨，半年涨幅近70%，镍期货合约在2025年的12月开始底部开始反转逼空，仅1个半月涨幅达35.6%。

不仅期货和股票市场的有色品种在上涨，现货市场同样也在持续大幅上涨。

生意社行情数据显示，在2025年度，金属钴、白银全年上涨分别达到了173%、148%，黄金上涨59.27%，多种稀土涨超40%，铜、锡、锑、铝等也有不同程度明显上涨。而且这些品种的大多部分涨幅，都是在2025年下半年开始拉起来的。

锂盐也迎来显著大涨逼空行情，近日碳酸锂期货价格一度飙升回到17.4万元/吨，是2025年二季度时的价格的近3倍。

还有作为关键工业金属的铜铝两大品种，同样涨幅显著，在上述同样期间，沪铜期货价格从7.8万元/吨涨至10.56万元/吨，沪铝价格也从2.0万元/吨涨至2.5万元/吨，双双突破历史新高。

在现货市场，有色金属的价格涨幅甚至更为夸张，比如2024年至2025年度，钨价从12.2万元/吨涨到45.5万元/吨，涨幅272%；锑价涨幅100%，铋价涨幅144%，等等。

很显然，有色金属已经不仅是资金在无理由炒作，而是在宏观、行业和层面都出现了强烈共振。

比如地缘因素，2022年俄乌战争以来，国际局势不确定性攀升，刺激各国央行对黄金的配置需求持续释放，以增强外汇储备的抗风险能力与货币信用支撑，构成了黄金价格的结构性支撑逻辑。

截至2025年末，全球央行仍在战略性增持黄金，中国央行已连续14个月增持，最新黄金储备达7415万盎司（约2306.32吨），2025年全年增持86万盎司。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金634吨，波兰、哈萨克斯坦等国均为重要买家，且超九成受访央行计划未来继续增持。

此外，特朗普重新上任后，其政府所采取的一系列政策，加剧了逆全球化趋势，美国还将包括白银、铜、各种稀土一同纳入关键矿产清单，进一步刺激全球其他国家对强化本国战略资源供应链自主，有加剧贵金属、工业金属、稀土等有色金属的地缘紧张和供需失衡，导致后者价格开启联动显著大涨。

当然，不少有色金属的自身供需结构变化，也起到了根本性的上涨支撑。

比如铜、锡、钨等金属近年来陆续在供应端出现供给扰动加剧的情况（矿区事故、出口政策限制、加税、采矿成本飙升等），同时叠加需求端景气增长，导致供需缺口预期将长期扩大。

值得注意的是，历史数据表明，贵金属与降息的相关系数接近0.8，工业金属如铜、铝，相关系数约在0.6-0.7，有色金属板块股票的相关系数更是超过0.8。尤其实在货币市场预期宽松、经济处于复苏周期时，贵金属先涨、带动工业金属后涨的联系会更紧密。

类似的时间段有：2009-2011年的后金融危机宽松时期、2026-2018年的全球复苏叠加供给收缩时期（中国供给侧改革），还有2020-2021年疫情后宽松时期叠加新能源产业爆发带动有色金属需求回暖时期。

当期的宏观市场环境与贵金属与有色金属的共振，也充分验证了此规律。

在市场资金面，美联储自2024年9月开启新一轮降息周期，带动全球实际利率下行，显著降低贵金属的持有机会成本，也为周期性投资买盘入场提供了有利条件。

在各国央行之后，市场资金成为另一个助推贵金属需求飙升进而推升价格的重要推手。

数据显示，2025年全球黄金ETF持仓量实现大幅增长，截至当年12月19日，累计持仓达3985.94吨，较年初增加767吨，创下2004年以来第二大年度增持规模；

而白银市场受高交割需求影响引发现货流动性紧张，从数据来看，全球主流白银ETF持仓从年初的235万吨增至2025年12月29日的265万吨，锁定库存比例高达61.9%。白银市场本就严重结构性失衡的局面，叠加资金涌入、新能源与AI产业新增实物需求，进一步加剧了现货紧俏格局。

据企业市值数据平台companiesmarketcap 显示，白银在1月14日市值突破5万亿美元，超过英伟达成功跻身全球价值第二高的资产，仅次于黄金。

不仅是资金大量买入贵金属，对于其他有色金属板块的流入也十分可观。

在2025年度，全市场有色主题ETF（剔除黄金主题）全年净申购额超510亿元，总规模从年初约80.78亿元增至年末近800亿元，年内规模增长近9倍，资金主要集中在工业金属、能源金属等细分领域。

2026年以来，资金进一步加速流入有色板块，其中有色矿业ETF招商(159690.SZ)净值续创上市以来新高，近10日获资金净流入超1.1亿元，净流率翻倍。

在个股层面，市场资金对于各细分有色行业的“买买买”更为显著，据相关报道资料显示，2025年，主力资金净买入紫金矿业、洛阳钼业分别超过百亿元，净流入华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、中国铝业等有色行业核心巨头的净流入也有大数十亿元不等。

有色板块不仅在2025年走出了翻倍式强势表现，很多核心企业在业绩层面也得到了显著增长。

“金铜双冠王”紫金矿业2025年前三季度营收2542亿元，同比增长10.33%；归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，业绩增长主要系金、铜、锌、银的销售价格不同程度上涨；

洛阳钼业2025年前三季度利润已达142.80亿元，超越2024年全年，其中Q3单季净利润56.08亿元，同比增长96.40%，环比增长18.69%，预计2025年全年净利润预计增长70%以上；

赣锋锂业2025年前三季度营收146.25亿元，同比增长5.02%，实现归母净利润0.3亿元，同比增长103.99%，其中Q3单季营收62.49亿元，同比大涨44.10%，净利润更是一举飙升3.64倍达到5.57亿元。

北方稀土2025年前三季度净利润同比暴增280.27%，全年预计增长177%以上，主要受益于稀土价格企稳回升（氧化镨钕从40万元/吨涨至65万元/吨）+新能源汽车销量同比+35%+风电装机量同比+40%带动稀土永磁需求增长+新增5万吨高性能钕铁硼产能；

值得一提的是，在有色板块中，真正走出大行情来的，基本都是各细分行业中的头部核心龙头企业。

原因也很简单，因为在有色资源型行业，话语权基本都是往上游走，谁越是手中有矿，话语权就越大，就越得到市场高估值认可。同时，规模化和产业链一体化也是非常关键的竞争力。当有色金属价格（如铜价、金价、锂价）上涨时，这些公司的利润会直接、快速地提升。

这也是为什么有色矿业指数近一年、近十年涨幅领跑全市场主流有色指数的关键底层原因。

作为聚焦上游资源领域的投资工具，有色矿业ETF招商(159690.SZ)覆盖金银铜锂稀土等多种战略性资源，聚焦资源品上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近六成，通过集中投资上游资源龙头，囊括了紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、山东黄金、赣锋锂业等巨头，因而能在有色金属价格上涨时净值涨幅往往数倍于商品本身，展现出显著的价格弹性。

2025年，有色金属板块涨幅94.73%，位居申万一级行业首位。其中有色矿业ETF招商(159690.SZ)跟踪的中证有色金属矿业指数涨幅达104.84%，相对弹性更佳。从历史长期表现来看，截至2026年1月14日，有色矿业指数相对主流有色金属主题指数弹性更高，近十年累计涨幅260.49%，年化涨幅14.10%，在有色主题指数中锐度非常高。

总的来看，2025年以来有色金属板块之所以持续强劲的上涨行情，底层逻辑是宏观流动性宽松、地缘博弈、供需格局转向以及大量资金流入等多方面的持续共振。

在多重利好共振的驱动下，有色板块本身不仅有宏观叙事支撑，更有业绩层面的强力兑现，行业已不再是传统意义上的“周期股”，而是兼具“周期属性”与“成长属性”的核心资产。（全文完）

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