政策东风与产业共振，迈富时 (02556.HK) 锚定信创 AI 与 Token 经济双赛道

4 月 28 日，重要会议明确提出全面实施 “人工智能 +” 行动，加快算力网等新型基础设施建设，强调科技自立自强与产业链自主可控，为 AI 产业发展提供清晰政策指引。同日，上海授牌第三批创新型企业总部，迈富时（Marketingforce，02556.HK）入选，成为全市人工智能领域仅 10 家获此认定的企业之一。顶层设计与地方认可形成合力，公司所处的企业级 AI、信创与数据价值化赛道迎来确定性增长窗口。

从产业趋势看，AI 竞争正从通用模型比拼转向场景落地、私有数据治理、合规安全与高效 Token 应用的综合能力较量。国内日均 Token 调用量突破 140 万亿，智能体普及带动高质量垂直 Token 需求激增，通用 Token 则呈现同质化与价值稀释特征。德银等机构近期研报指出，企业正从订阅制向 Token 按量计费模式转型，具备行业深度、私有化部署与合规交付能力的头部厂商，有望获得溢价并兑现高增长。

迈富时作为国内营销 AI 与企业服务领域的头部企业，已完成向 AI 原生应用平台的战略转型。公司自研AI 原生操作系统 GenAI OS，叠加 AI-Agentforce 智能体中台3.0 与 KnowForce AI知识中台，形成覆盖营销、销售、数据分析等场景化协同并执行的智能体产品矩阵，深度服务消费、汽车、金融、制造等行业。在信创领域，其智能体一体机适配国产芯片与操作系统，构建“硬件+系统+应用”全链路自主可控方案，满足政务、金融等行业的数据安全与合规要求。

财务层面，公司增长动能已全面切换至 AI 赛道。2025 年总营收 28.18 亿元，同比增长 80.8%；归母净利润 0.73 亿元；AI 应用业务收入 14.87 亿元，同比增长 76.5%，占比达 52.8%。2026 年第一季度，AI 应用收入同比增速进一步提升至 110.5%，传统业务增速仅 0.9%，增长结构持续优化。客户层面，公司累计服务超 21 万家企业，包括 80 余家世界 500 强，KA 客户数同比增长 105.5%，人效提升 62.7%，规模效应与运营效率同步显现。

商业模式上，迈富时正加速将企业异构数据、行业知识与业务流程转化为可计费的场景化 Token，探索 “模型 + 数据 + 平台 + 场景” 的四层商业化路径。参考行业可比公司估值，华创证券给予公司 2026 年 50 倍 PE，对应目标价 54.7 港元；国泰海通证券目标价 60.42 港元，均看好其 AI 平台化成长空间。

展望 2026 年，在政策支持、信创替代、智能体渗透与 Token 经济爆发的多重驱动下，迈富时作为港股市场稀缺的信创AI+场景Token标的，有望持续受益于行业高景气，依托技术壁垒与客户资源，实现业绩与估值的双重提升。

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