从隧道装备到多赛道协同：五新智能重组整合释放增长动能，矿山开采市场营收同比增长33.85%

2026年9月3日晚间，北交所上市公司五新智能（920174.BJ）发布2026年半年度报告，交出了一份令市场瞩目的成绩单。上半年，公司实现营业总收入15.49亿元，同比增长161.72%；实现归母净利润2.81亿元，同比大幅增长224.76%。在交通基建投资增速放缓的行业大背景下，五新智能凭借重大资产重组完成后的业务整合红利与多赛道协同效应，实现了营收规模与盈利能力的双重跃升。

开源证券北交所研究中心在最新研报中指出，考虑到五新智能已实现隧道、矿山、桥梁施工、港口物流、建筑支护等多赛道协同布局，综合竞争壁垒持续提升，因此上调公司盈利预测，预计2026年至2028年分别实现归母净利润5.29亿元、5.54亿元和5.66亿元（原值4.66亿元、5.29亿元、5.46亿元），对应EPS分别为2.44元、2.55元和2.61元，当前股价对应PE为14.6倍、14.0倍和13.7倍，维持"买入"评级。

重组红利加速释放，五大业务板块协同并进

本轮业绩高增的核心驱动力之一，在于公司完成对五新重工的重大资产重组后，兴中科技正式纳入合并报表范围。重组完成后，五新智能的业务版图横跨交通基建、能源基建、矿山开采、港口码头、工业建筑五大核心领域，形成了覆盖基建施工全链条的产品矩阵与服务能力，客户群体涵盖国内大型央国企及行业头部企业。

从细分收入结构来看，2026年上半年各业务板块均呈现良好的增长态势。其中，矿山开采市场实现营业收入6132.75万元，同比增长33.85%；能源基建市场实现营业收入4280.26万元，同比增长35.72%；尤其值得关注的是，后市场业务（即设备维保、配件供应及技术服务等存量市场收入）实现营业收入5370.18万元，同比增长69.84%，成为拉动整体增速的重要一极。后市场的高速增长，反映出公司设备保有量持续扩大后所带来的存量经济效应正在加速兑现，也意味着公司收入结构正逐步从单一的装备销售向"装备+服务"双轮驱动转型。

行业景气度结构性回暖，矿山与出口成亮点

从宏观产业环境来看，国内基建投资呈现结构性分化特征。2026年上半年，全国铁路完成固定资产投资3632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里，西渝高铁等国家重点铁路项目的持续推进为隧道装备需求提供了坚实支撑。公路建设方面，我国完成公路固定资产投资10187亿元，同比下降9.8%，高速公路主干线建设已进入收尾阶段，传统公路隧道需求承压。

但与此同时，矿产资源领域的投资热度显著升温。据国家统计局数据，2026年1至6月采矿业固定资产投资同比增长5.9%，增速较2025年同期提升2.5个百分点，其中有色金属矿采选业固定资产投资同比大幅增长45.8%，战略性矿产资源的勘探开发热情持续走高。这一趋势直接利好五新智能的矿山开采装备业务线，为公司在该细分领域的持续增长提供了充足的订单土壤。

海外市场方面，公司国际化战略成效显著。据公告披露，2026年上半年，我国隧道掘进机出口金额达2.59亿美元，同比上升14.36%；凿岩机械及风动工具出口金额为2.72亿美元，同比上升8.36%。五新智能的产品已远销全球20多个国家和地区，智能掘进钻车、双曲臂凿岩台车等成套装备相继进入秘鲁金矿、塔吉克斯坦银矿、巴基斯坦盐矿等海外项目现场。同时，中欧班列"五新专列"的开通运营，助力公司高精度桥梁模板等产品加速进入欧洲市场，国际化布局正从"设备出口"向"属地化深耕"升级。公司方面表示，将继续采取"借船出海、落地生根"的国际化策略，将海外市场打造为高质量发展的重要增长引擎。

研发底蕴深厚，专利储备持续充实

技术实力始终是五新智能的核心竞争壁垒。2026年上半年，公司共获得专利授权96项，其中发明专利14项，实用新型专利79项，知识产权储备持续充实。截至2026年6月末，公司研发人员合计421人，占员工总数比例达16.27%，高素质研发人才储备充足，为新产品开发与技术迭代提供了有力保障。

从盈利质量来看，开源证券预计公司2026年毛利率将达到34.1%，较2025年的33.0%进一步提升；净利率预计达到16.2%，亦高于2025年的14.2%，体现出并购整合带来的规模效应与协同效应正在向利润端传导。从净资产收益率角度看，公司2026年预计ROE为16.6%，相较于2025年的7.3%实现大幅回升，盈利质量改善趋势明确。

展望下半年，随着国内稳增长政策持续发力、矿产资源投资保持高景气度以及海外市场拓展深入推进，五新智能多条增长主线有望继续共振。开源证券在研报中提示，需关注商誉减值风险、应收账款风险及行业政策变化风险。整体而言，公司作为北交所高端装备制造板块中稀缺的多赛道协同标的，中长期成长逻辑清晰，值得资本市场持续关注。

（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）

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