华电光大回复北交所 IPO 二轮问询 全面回应业绩可持续性与业务真实性等核心问题

同壁财经讯，10 月 30 日晚，北京华电光大环境股份有限公司（证券简称：华电光大，证券代码：871633）披露《关于北京华电光大环境股份有限公司公开发行股票并在北交所上市申请文件第二轮审核问询函的回复》公告。公司联合保荐机构开源证券、发行人律师及申报会计师，针对北交所二轮问询提出的四大类问题逐一落实回复，核心围绕业绩增长逻辑、收入确认合规性、业务真实性等监管关切事项展开详细论证，进一步推进 IPO 审核进程。

据同壁财经了解，华电光大隶属于环保设备制造行业，专注于新型催化材料的研发与产业化，主营产品涵盖平板式及蜂窝式 SCR 脱硝催化剂、CO 氧化催化剂、废旧催化剂回收再生三大板块，广泛应用于火电、钢铁、水泥、生物质发电、垃圾焚烧等多个工业烟气治理领域。按销售量计算，公司平板式 SCR 脱硝催化剂市场占有率约为 20%-25%，其中生物质发电领域市占率位居行业前列，具备较强的技术壁垒与客户认可度。2025 年公司实现营业收入 40461.78 万元，2026 年上半年实现营业收入 24992.74 万元，业绩整体保持稳健增长态势。

业绩增长的可持续性是本次问询的首要焦点。北交所要求公司说明业绩增长是否来自短期政策刺激，以及新业务、新客户的合作持续性。回复显示，公司业绩增长由多维度动力共同支撑，并非单一年度政策红利驱动。火电领域方面，全国 95% 以上煤电机组已完成超低排放改造，行业需求全面转向 3-5 年周期的催化剂刚性更换，每年市场规模稳定在 38-45 万立方米，存量更换需求具备高度刚性，构成公司业绩的稳定基本盘。非电领域方面，钢铁行业超低排放改造已进入存量更新阶段，水泥、焦化行业改造持续推进，市场空间快速释放；2023 年至 2025 年公司非电领域脱硝催化剂收入从 4236.70 万元增长至 8965.87 万元，增幅达 111.62%，客户结构持续多元化，有效分散单一行业波动风险。新产品方面，公司自主研发的 CO 氧化催化剂于 2025 年实现商业化落地，当年实现销售收入 10339.23 万元，占营业收入比例达 25.55%，2026 年上半年收入占比进一步提升至 25.66%，成为业绩核心增长极。该产品兼具污染物达标治理与余热回收降本双重价值，下游覆盖宝武集团、德龙钢铁等头部钢企，客户复购意愿较强，在手订单储备充足。

针对监管重点关注的业绩真实性问题，公司从定价合理性、收入确认合规性、特殊业务真实性等多个维度进行了详细回应。产品定价方面，不同客户销售单价存在差异主要源于下游烟气工况不同，钢铁、垃圾发电等非电场景对催化剂配方、抗中毒性能要求更高，对应原材料投入与技术溢价也更高，整体售价处于行业公开中标价格区间，且全部通过招投标程序形成，定价具备公允性。收入确认方面，公司存在客户自行安装与公司负责安装两种业务模式，同一客户出现两种模式系不同终端项目的施工资源安排差异所致，符合行业通行惯例；客户自行安装业务以到货验收时点确认收入，公司负责安装业务以安装调试完成并验收时点确认收入，不存在提前确认收入的情形。中介机构已对全部销售合同进行核验，对技术人员差旅单据的核验比例超 90%，验证了差旅地点与项目签收地的匹配性。

针对 CO 氧化催化剂三年分期考核的特殊付款模式，公司明确该业务本质为货物销售，不符合时段法确认收入的三项条件，采用时点法确认收入符合企业会计准则要求，与同行业公司会计处理方式一致。目前已投运项目运行稳定，核心性能指标均优于技术协议要求，经失活模型预测质保期内可持续达标，不存在重大不确定性；相关分期考核款项形成的合同资产账龄较短，减值计提政策与应收账款保持一致，结转应收账款后账龄连续计算，不存在长期挂账风险。

此外，公司就废旧催化剂回收再生业务、远达催化剂受托加工业务的真实性与合理性进行了说明。回收再生业务方面，2025 年该业务收入 1724.47 万元，占营业收入比例仅 4.26%，规模相对较小；废旧催化剂以免费回收为主、少量付费采购，客户与产废单位重合属于行业正常经营现象，新催化剂销售与废旧催化剂回收为两项独立业务，不存在虚构货物流转情形。受托加工业务方面，远达催化剂委托加工量增长系双方合作模式从成品采购转为委托加工的口径变化，并非下游需求突发性增长；业务规模与远达催化剂自身业绩及火电行业需求相匹配，来料重量与产成品重量具备匹配性，受托加工存货与自有存货分区存放、独立监盘，不存在虚增资产情形。针对报告期内函证不符金额较大的问题，公司解释系双方入账时点差异所致，公司按货物控制权转移时点确认收入，客户按收到发票时点入账，全部差异均可通过调节表核对相符，不存在收入跨期或虚构情形。

整体来看，本次二轮问询回复通过详实的业务数据与中介机构核查依据，全面回应了监管层的核心关切，进一步验证了公司业绩增长的真实性与可持续性，扫清了 IPO 审核进程中的重要障碍。从行业趋势来看，我国工业烟气治理正从火电主导向非电多领域延伸，从单一污染物治理向多污染物协同治理升级，行业长期成长空间明确。华电光大凭借在平板式催化剂领域的技术积累，提前布局 CO 氧化催化剂与非电赛道，产品结构持续优化，盈利质量稳步提升。对于投资者而言，可持续关注公司后续 IPO 审核进展，同时留意非电行业改造落地节奏、新产品市场推广进度、原材料价格波动等潜在风险因素。

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