可靠股份2025中报领跑银发经济：二季度营收和归母净利润，同比均保持增长态势

在人口老龄化加速深化、“银发经济”上升为国家战略的宏观背景下，国内成人失禁护理行业的领军企业——可靠股份（301009.SZ）于2025年中期交出了一份彰显经营韧性与增长潜力的亮眼答卷。根据公司最新发布的半年度报告，2025年上半年实现营业收入5.49亿元，同比增长5.39%，归属于母公司股东的净利润0.28亿元，同比增长21.81%，经营性现金流量净额0.41亿元，同比大幅增长157.71%。其中，第二季度单季营收同比增长12.98%，归母净利润同比激增98.42%，盈利能力呈现加速改善趋势，经营质量显著提升。

核心业务驱动增长，产品结构优化成效显著

报告期内，公司成人失禁护理产品实现营业收入2.87亿元，毛利率达24.46%，同比提升3.65个百分点，成为公司业绩增长的核心引擎。这一增长不仅得益于市场规模的自然扩张，更源于公司持续推进产品结构升级，中高端产品占比不断提升，推动整体盈利水平迈上新台阶。

作为国内成人失禁护理领域市场占有率第一的品牌，可靠股份具备显著的先发优势与品牌壁垒。面对线上渠道竞争加剧的挑战，公司坚持“自主品牌+ODM”双轮驱动战略，强化电商与线下特通渠道的协同发展，持续提升全渠道掌控力与市场渗透能力。

双轮驱动拓展市场，全渠道布局深化渗透

在自主品牌方面，公司以“可靠”“吸收宝”等品牌深耕成人失禁护理市场，围绕不同用户群体和使用场景，持续进行产品创新与品牌建设。通过打造“活力老人”等IP形象，公司推动品牌从“品类引入者”向“心智占位者”升级，显著增强用户认知度与品牌粘性。

在ODM业务方面，公司依托成熟的研发与制造能力，积极拓展婴儿护理及宠物护理等新兴品类，形成多元化的收入结构，增强抗风险能力与可持续发展韧性。

渠道布局上，公司实现线上线下协同并进。线上方面，公司在传统电商平台保持稳健增长的同时，积极布局兴趣电商等新兴流量阵地，“蔓越莓系列吸水巾”等轻度失禁产品取得良好销售表现，流量转化效率持续优化。线下方面，公司深化与专业机构的合作，重点拓展医院、养老院、连锁药房等特通渠道，提升专业场景下的品牌覆盖与用户触达。

创新驱动构筑壁垒，技术升级引领行业标准

中国成人失禁护理市场目前渗透率不足10%，远低于日本、美国等成熟市场50%以上、甚至高达80%的水平，行业整体仍处于发展初期，成长空间广阔。随着长期护理保险制度结束试点、迈向全国推广，护理耗材的支付能力与用户接受度将显著提升，形成强有力的市场催化。

可靠股份持续加大研发投入，聚焦功能性、舒适性与便捷性，推出“隐形吸水巾”“柔感抱抱裤”等创新产品，涵盖抗菌、消臭、超薄透气等多元需求。复合芯体技术的应用显著提升产品吸收性能与使用体验，形成差异化技术壁垒。同时，公司积极参与国家及行业标准制定，推动行业规范化、专业化发展，巩固技术领先优势。

战略前瞻布局产业链，成本管控增强盈利韧性

自2008年战略转型切入成人失禁护理领域以来，可靠股份历经17年深耕，从婴儿纸尿裤代工企业成功蜕变为自主品牌与专业解决方案提供商。这一转型基于对全球老龄化趋势、消费行为变迁及中日市场渗透率巨大差距的深刻洞察，展现出前瞻性的战略眼光。

尽管行业用户价格敏感度高，且2025年“3·15”晚会曝光的黑灰产业链加剧了市场竞争乱象，对公司盈利空间形成挤压，但可靠股份仍实现净利润21.81%的增长，实属难得。其背后的核心驱动力在于：

产品端：以场景化创新替代价格竞争。公司围绕用户真实需求，开发“可靠超薄透气”系列应对夏季潮热、“可靠加强型”实现“一夜一片”减轻护理负担、“云柔瞬吸”系列呵护敏感肌肤，持续提升产品力与用户体验。

成本端：向上游延伸强化供应链韧性。公司通过投资广西杭港，推进绒毛浆国产化替代，降低关键原材料进口依赖，有效控制成本波动，夯实盈利基础。

做世界级健康护理行业领导者

当前，中国60岁及以上人口已突破3亿，老龄化进入深度发展阶段。成人失禁护理作为刚需性、长期性、永续性的细分赛道，正迎来政策与市场的双重驱动。据测算，随着渗透率向成熟市场靠拢，该市场有望成长为千亿级规模的蓝海赛道。

可靠股份作为行业从“无”到“有”、从“小”到“大”的见证者与推动者，已从早期的“孤勇者”成长为行业“主力军”。凭借领先的品牌力、持续的创新能力、完善的渠道布局与稳健的供应链管理，公司正朝着“世界级健康护理行业领导者”的战略目标稳步迈进，未来发展潜力值得期待。

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