东阿阿胶三季报稳中有进、质效双升：实现营收49.40亿元，净利润12.59亿元

10月23日晚，东阿阿胶（000423）发布2026年度三季度业绩报告。在中药消费板块整体承压的背景下，公司交出了一份“稳中有进、质效双升”的成绩单：前三季度，公司实现营业收入49.40亿元，同比增长3.65%；归母净利润13.30亿元，同比增长4.39%；扣非净利润12.59亿元，同比增长8.97%。其中，单第三季度扣非净利润4.39亿元，同比增长19.39%。

业绩持续夯实：扣非提速与研发加码并举

单看第三季度，东阿阿胶扣非净利润达到4.39亿元，同比增长19.39%，增速环比提升明显，大幅快于今年二季度的增速水平。这一提速并非偶然，前三季度公司综合毛利率约74.88%，较上年同期提升1.19个百分点，在同板块内处于较高水平。毛利率的持续改善，反映出产品结构优化与成本管控的同步推进。

现金流层面的信号同样积极。第三季度经营性现金流4.0亿元，环比第二季度改善明显。对于一家以品牌溢价和渠道管控见长的中药消费品企业而言，经营现金流的回升往往比利润数字更能反映真实经营质量的走向。在消费复苏节奏并不均匀的当下，这一指标的改善为后续旺季备货和渠道扩张提供了更为从容的腾挪空间。

值得注意的是，东阿阿胶的业绩改善并非单纯依靠“节流”。管理团队对研发创新的投入力度有增无减：前三季度研发费用1.96亿元，同比增长35.17%，增速远高于营收增幅。在中药行业从传统制造向循证医学、现代化生产转型的关键阶段，这一投入节奏为后续产品梯队建设和适应症拓展储备了必要弹药。

前三季度，东阿阿胶在复方阿胶浆持续围绕气血理论加大妇科、贫血、失眠等核心适应症的临床开发，同时推进阿胶产品便捷化、即食化，桃花姬推出低糖西洋参阿胶糕、低糖黄精阿胶糕等新品，从“药品+健康消费品”双轮驱动的框架看，研发投入的加码并非短期利润的拖累，而是品类边界拓宽的前置成本。

红利资产标签强化：累计分红超120亿，股息率逾5%

在低利率环境延续的背景下，东阿阿胶的红利资产属性或迎来重新定价。目前我国10年期国债收益率已降至1.68%左右，而中证红利指数股息率约4.16%，二者息差处于历史较高水平，近期资本市场对红利资产的重新重视已经跃然纸上。

8月25日，东阿阿胶发布公告称，将以2026年6月30日总股本639,826,824股为基数，向全体股东每10股派发现金13.44元（含税），现金分红总额为8.60亿元。以上半年归母净利润8.60亿元计算，此次中期分红的派息率达到100%，延续了公司近年来“利润尽分”的股东回报风格。这一分红节奏与公司“十五五”期间“高分红+稳增长”的定位一脉相承。

数据显示，东阿阿胶2026年已累计发放红利17.82亿元，股息率高于5%，连续多年的高比例分红记录使其自然被纳入红利资产的观察视野。

此外，公司于2026年上半年完成了股份回购并全部注销，回购股份数量415万股，成交总金额近2亿元。回购注销进一步提升了每股收益含量，与现金分红共同构成了股东回报的双重支撑。加上这一笔历史上首次以减少注册资本为目的的股份回购，从更长的视角看，自上市以来，公司累计分红已超过120亿元。

东阿阿胶的股息率与分红确定性，为追求稳定现金流的长期资金提供了一个兼具防御属性与品牌壁垒的配置选项。

经营韧性不减：传统旺季叠加政策托底，第二曲线加速落地

在当前宏观环境下，政策对拉动内需的重视，已被上升到一定高度，消费端的政策暖风正在积聚。

10月19日国家统计局数据显示，前三季度社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，最终消费支出对经济增长的贡献率达46.7%，比上半年提高0.7个百分点。服务零售额增速快于商品零售4个百分点，表明消费结构正在从商品向服务倾斜，但滋补类健康消费作为兼具商品属性与健康服务属性的品类，仍处于受益区间。

政策层面，9月28日国务院常务会议明确要求“加力实施扩投资、促消费贴息政策”，并强调继续研究储备提振内需的增量举措。

每年冬季是滋补类产品的传统旺季，东阿阿胶在接下来的第四季度通常迎来全年销售的高峰时段，政策托底与季节性需求形成叠加。

更具中长期意义的变化发生在产业布局层面。工业和信息化部等八部门于2026年1月30日联合印发《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，明确提出到2030年培育60个高标准中药原料生产基地，建设5个中药工业守正创新中心，新培育10个中成药大品种。方案将“实施原料提质稳供行动”列为首要重点任务，引导中药工业龙头企业在主产区建设高标准原料基地，从源头强化产业链支撑。

东阿阿胶的鹿产业布局正是对这一政策导向的实质性呼应。10月16日，公司在吉林辽源举办生态合作伙伴大会，宣布梅花鹿产业核心基地落地东丰，并将其定位为“第二增长曲线”重点产业。

华润医药总裁、东阿阿胶董事长程杰在大会上表示，东阿阿胶将继续以鹿产业等特色资源为战略支点，推动传统滋补产业向科技化、品牌化、现代化方向发展。

从阿胶主业的气血赛道，东阿阿胶围绕“肾源三力”理论，开拓了以男士滋补健康为抓手的新赛道。上半年，东阿阿胶第二曲线在内的其他药品及保健品板块实现营收2.64亿元，同比大幅增长86.69%，营收占比由去年同期的4.64%跃升至8.38%。

东阿阿胶的品类边界正在系统性拓宽。这一战略节奏与八部门方案中“推动中药材种植加工、中药研发生产、流通服务等上下游各环节协同更加紧密”的要求形成了同频共振。在中药工业从“规模扩张”转向“质量效益”的政策周期中，率先完成上游原料基地布局和全产业链协同的企业，更有可能在下一阶段的竞争中占据有利身位。

综合来看，东阿阿胶2026年三季报传递出经营质量回升与战略纵深推进的双重信号。公司在保持创新投入的同时，盈利质量与现金创造能力同步增强。在消费复苏节奏仍存不确定性的背景下，东阿阿胶以业绩的确定性、回报的持续性和战略的前瞻性，展现出中药消费龙头在周期波动中的经营韧性。

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